财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表.pdf

财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表。利润表重构已有研究和处理框架。IASB 对于收益表按照经营性和金融性进 行了划分。对于经营性大类又区分为日常经营性和投资性两个类别。对于其它 综合收益也分为金融性和经营性等，列报的方式上没有于前面对应的项目合并 汇总。Penman 给出利润表重构与 IASB 类似，但是从综合收益出发，在重构 利润表之前对股东权益变动表进行了重构，主要是处理其它综合收益项目，以 及隐蔽的非清洁盈余划分处理等。

利润表重构处理。参照已有研究，本文对利润表重构为三个部分：经营利润、 其它经营利润、金融性利润（净融资费用）。这里分析一般企业，金融企业相 关的科目不做处理。不同于 Penman 从综合收益出发，本文对其它综合收益 以及隐蔽的非清洁盈余等暂不做调整。

利润表重构结构因子。利润表重构后分为三部分，直接构建利润表对应的结 构因子，其它运营利润占比、净融资费用占比（净财务费用占比）。为分析其 它综合收益的影响，本文也给出其它综合收益占比因子。

盈利能力分析。通过多个层次对盈利能力进行分析，第一层分解，区分融资、 经营以及杠杆的影响，取对应的 4 个因子进行分析，包括净运营资产收益率 (RNOA)、金融杠杆(FLEV)、金融借贷成本(NBC)和运营杠杆(OLLEV)。第二 层分解，分析经营活动盈利的驱动因素，对其两个因子进行分析，经营利润率 (PM)和净经营资产周转率(ATO)。