油气行业2025年12月月报：受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，12月油价震荡下跌.pdf

油气行业2025年12月月报：受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，12月油价震荡下跌。12 月油价回顾： 2025 年 12 月布伦特原油期货均价为 61.6 美元/桶，环比下跌 2.0 美元/ 桶，月末收于 60.9 美元/桶；WTI 原油期货均价 57.9 美元/桶，环比下 跌 1.6 美元/桶，月末收于 57.4 美元/桶。12 月上旬，俄罗斯友谊输油 管道遭袭击，俄乌和平计划陷入僵局，加之美联储降息预期上升，油价 震荡上行；12 月中旬，IEA 称明年供应过剩规模较大，多方进行会谈推 进俄乌和平协议，市场担忧供应过剩加剧，油价下跌并触及年内低点； 12 月下旬，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄影子舰队实施新制裁，引发 市场供应担忧，叠加美国经济数据强劲，油价连续上涨，12 月末美乌计 划再次举行会晤，俄乌和平协议或加剧供应过剩担忧，油价震荡下跌。

油价观点判断： 供给端 OPEC+宣布 2026 年第一季度暂停增产：OPEC+在 2025 年 4 月-9 月将 220 万桶/日自愿减产完全退出，并在 2025 年 9 月 7 日 OPEC+部长 级会议决定在 12 个月内提前解除 2023 年 4 月达成的 166 万桶/日自愿 减产协议，2025 年 10 月-12 月分别增产 13.7 万桶/日，但 11 月 30 日 的 OPEC+会议中，由于季节性原因，OPEC+决定暂停 2026 年第一季度的 增产计划。 需求端：国际主要能源机构预计 2025 年原油需求增长 83-130 万桶/天， 预计 2026 年原油需求增长 86-138 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新 12 月月报显示，2025 年原油需求分别为 105.14、103.85、103.94 百万 桶/天，分别较 2024 年增加 130、83、114 万桶/天，2026 年原油需求分 别为 106.52、104.71、105.17 百万桶/天，分别较 2025 年增加 138、86、 123 万桶/天。 2025 年 9 月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026 年)》，我国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以 主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量 置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放 节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧 将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及 美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到 OPEC+较高的财 政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2026 年布伦 特油价中枢在 55-65 美元/桶，2026 年 WTI 油价中枢在 52-62 美元/桶。