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乐普医疗：严肃医疗强背景，医美筑新增长极。降维布局医美赛道，构建新增长极。公司作为心血管器械龙头， 凭借严肃医疗1背景优势切入医美市场，产品布局覆盖童颜针、水 光针、PDRN 及热玛吉，短期快速增厚利润。渠道端复用冠脉支架 “农村包围城市”策略，快速渗透中小机构，目前大型连锁医美 机构覆盖率已超 80%，后续将进一步下沉至二三线城市。

童颜针使用心脏支架同源材料，通过低价策略快速打开市场。 110mg 规格定价与新氧奇迹童颜 3.0 持平，上市后销售迅速起 量，8 月初发货至 10 月底含税收入已达 1 亿元，公司认为未 来有望进入行业品牌前三。

PDRN（三文鱼针）预计最早于 2026 年第一季度在国内获批上 市，有望成为国产 PDRN 注射首证。产品将切入当前国内 PDRN “有需求、有原料产能、但无合规注射产品”的蓝海市场。

传统业务企稳，创新药械形成接力。25H1 医疗器械板块收入占比 52.7%，药品占比 33.2%。医疗器械板块中结构性心脏病业务成为 核心增长动力，25H1 收入+32.06%，神经调控等新领域管线布局完 善；药品板块在仿制药集采后，通过结构优化与零售转型，毛利 率回升至 62.75%。公司持续向创新药械转型，控股子公司民为生 物专注 GLP-1 多靶点药物研发，为长期增长奠定基础。