农林牧渔行业美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国2026年牛价景气预计维持向上，全球玉米、大豆2526产季期末库存环比调增.pdf

农林牧渔行业美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国2026年牛价景气预计维持向上，全球玉米、大豆2526产季期末库存环比调增。

种植链农产品：底部盘整，等待上行。

1）玉米：全球产量预估环比调增，供需格局维持宽松。USDA1 月供需报告 预计 25/26 产季全球期末库销比环比调增 0.86pcts 至 22.38%，中国期 末库销比环比调增 1.94pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位 置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。

2）大豆：价格处于历史低位，静待周期底部反转。USDA1 月供需报告预计 25/26 产季全球期末库销比环比调增 0.39pcts 至 29.40%。近期国内豆 粕价格表现震荡企稳，短期，进口成本对大豆及豆粕现货价格仍有较好 支撑，中长期，2026 年 3 月后巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气 扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。

3）小麦：国内小麦供应充足，预计后续底部震荡。USDA1 月供需报告预计 全球供给维持充裕，最终25/26 产季全球期末库销比环比调增 0.37pcts。 中国小麦 25/26 年度期末库销比环比调增 0.05pcts 至 84.36%，整体供 给仍较为充裕。

4）白糖：海内外丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动。目前市场 基于较好天气表现，维持 2025/26 产季全球主产区丰产预期，整体供给 仍充裕，海外糖价预计维持震荡偏弱走势。后期需关注主产国天气、国 际贸易政策等情况。

5）棉花：全球产量下降、需求增加，但仍维持宽松格局。USDA1 月供需报 告预计 2025/26 产季全球期末库销比环比下调 1.42 pcts 至 62.63%，中 国产量上调与印度、美国、阿根廷和土耳其产量下调对冲，全球供需仍 维持宽松格局。当前国内棉价底部存在支撑，后续国内外宏观环境和消 费需求若维持改善，国内棉花价格预计仍有修复空间。

养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。

牛肉：美国 2026 年牛价景气预计维持向上，海内外牛价有望共振反转上行。 USDA1 月供需报告预计美国牛肉单季产量 2026Q1-2026Q4 同比变动分别 为-1.3%、-1.4%、-0.2%、-1.1%，2026 年全年牛价预期整体同比增长约 5.1%，其中，预估 2026Q1-2026Q4 单季小公牛价格分别同比变动+13.2%、 +3.9%、-1.1%、+5.4%。国内基础母牛自 2023 年下半年呈调减趋势，且 于 2024 年明显加速，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下， 国内牛肉价格后续或维持筑底上行走势。

2）原奶：2026 年美国牛奶期末库存小幅下调，我国肉奶共振有望推动原奶 景气反转。参考 USDA 预测，2026 年美国牛奶期末库存预测下调 5 亿磅， 价格预计维持景气。国内奶牛产能自 2023 年中开始去化，结合 2 年滞 后传导推断，后续在产量收缩、肉奶共振和进口减量共同推动下，国内 原奶价格有望在 2026 年开启反转上行走势。