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海能技术公司研究报告：自研与并购共筑多产品矩阵，受益科学仪器国产份额提升。海能技术：专注科学仪器研产销，自研与并购共驱发展。1）多品牌多 品种发展策略：海能技术成立于 2006 年，发展初期核心品类为凯氏定 氮仪以及样品前处理领域的微波消解仪，后在应用范围广和技术含量高 的色谱仪器领域实现突破，于 2019 年推出第一代高效液相色谱仪，现 布局有机元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用仪器四大系列产品。 2）自主研发与外延并购双轮驱动：公司自 2015 年以来投资并购了上海 新仪、G.A.S.、海森仪器、白小白科技、海胜能光等行业公司，参股投 资了安杰科技、仪学国投等掌握核心技术的行业初创期企业。公司 2025 年 11 月投资安益谱 3.85%的股权，产品矩阵开始向质谱仪迈进。

实验分析仪器空间广阔，自主可控趋势下国产化率提升。1）实验分析 仪器以质谱仪、色谱仪、光谱仪等产品为主。2022 年全球实验分析仪器 中，质谱仪、色谱仪、光谱仪分别占比 15%、10%和 7%。2）市场空间： 实验分析仪器需求分散，广泛分布在食品、制药、农林水产、环境、第 三方检测、化工、科研与教育等领域，预计全球市场规模至 2029 年将 增至 1015.8 亿美元；中国市场规模有望在 2029 年增长至 116.6 亿美元， 2024-2029 年均复合年增长率为 4.7%。3）竞争格局：中国市场大部分 高端产品被国外厂商垄断，2016-2019 年我国高端科学仪器整体进口率 约 71%，其中分析仪器进口率超过 80%。部分国产厂商在细分领域凭借 高性价比和更贴近国内客户需求的服务等优势逐步获得市场认可。

夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基 本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主 要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点应用领域提供全面、专业、 技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金 流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已 成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数 及可靠性、稳定性均达到了国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流 产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性 能独特，可广泛应用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链 运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较 高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主 掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。