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中国船舶租赁公司研究报告：运营能力领先的船厂系租赁商，高分红属性凸显。1）多元的业务结构：25H1 公司经营租赁、融资租赁、贷款借款、 船舶经纪收入占比分别为 60%/27%/12%/1%。公司以长期租赁业务 为主，为未来收入增长带来确定性，量方面：公司船舶资产净值、 应收租赁款规模 2020-2024 复合增速均为 20%，价方面：测算 2024 年经营租赁收益率及融资租赁收益率分别为 14.4%/7.8%。除了长 期租约之外，凭借专业的行业知识，公司会将部分自营、合营船舶 投入即期、短期市场运营，带来弹性收入，2021-2024 年短期运营 对利润的贡献比例约 30%。

2）领先的运营能力：公司船队具备多元化、高价值、年轻化等特 点，25H1 末船队规模为 143 艘。根据克拉克森数据，截至 25 年 9 月，公司船舶资产价值在中国租赁公司中排名第 7、非银行系租赁 公司中排名第 2，中国航运租赁公司中覆盖所有船型的仅 4 家，公 司是其中之一。公司绿色化转型领先，截至 25 年 9 月末，节能型 船舶数量占比91%，在船舶数量前十的租赁商中排名第2。公司25H1 末平均船龄为 4.13 年，低于可比同业。新船普遍符合环保政策要 求，且维护成本更低，对优质客户的吸引力强。

3）较低的资金成本：公司信用评级较高，25H1 惠誉及标普评级均 为 A-，平均资金成本为 3.1%，低于行业水平。2025 年美联储降息 3 次，公司大部分负债以美元计价，平均资金成本有望继续下行。