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阿里健康公司研究报告：主业增长加速，AI赋能新机遇。医疗电商：原研药线上渗透驱动增长，处方外流和线上医保打开长期 空间。外资企业加大原研药及创新药的院外布局。目前各大医药电商及 互联网医疗平台均围绕原研药加强产品和服务供给，医疗电商在药品市 场中的份额快速提升。长期在线上医保、处方外流的政策驱动下，线上 药店的性价比和便捷性、及时性凸显，市场份额仍有广阔的提升空间。

阿里健康：自营收入增长加速，平台广告带动盈利能力持续提升。阿 里健康自营业务占收入近 9 成，自营业务受原研药趋势拉动，公司持续 加深与信达生物、先声药业等上游合作，截至 FY26H1 的自营 SKU 同 比增长 99%至 161 万个，收入同比增长 19%至 143.8 亿元。公司也是 国内 YAU 最高和年度 GMV 最大的线上 B2C 医疗健康品零售平台，与 集团深入协同，广告服务框架协议的上限上修，利润端贡献将更加显著。

AI+健康为公司带来新机遇。To C 层面，阿里健康主业有望受益于千问 超级 Agent。OpenAI 推出健康功能、蚂蚁阿福用户持续增长，验证了 用户对 AI 健康管理的需求。千问超级 Agent 的搭建和起量，未来也有 望赋能阿里健康的销量，用户在千问询问健康相关问题后，千问可相应 给出药品/保健品的建议，跳转淘宝/天猫完成下单，实现交易闭环。To B 层面，公司正积极探索严肃医疗领域相关的应用场景，已推出医学 AI 助手“氢离子”App，未来有望通过与药企合作实现商业化。