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建筑装饰行业建筑建材2026年策略报告：寒冬渐退春不远，劲草迎风气象新。

2025 年行情复盘：全年建筑板块承压，建材板块底部修复

回顾 2025 年，建筑与建材板块呈现出显著的分化格局。建筑材料 板块全年上涨 22.1%，在申万行业中排名中上，表现显著优于仅上涨 6.7%的建筑装饰板块。这种分化在子行业中更为明显：建筑板块内， 装修装饰、园林工程等子领域凭借业务转型和细分赛道优势大幅跑赢 大盘，而基建市政等传统领域则相对承压；建材板块内，玻纤制造在 结构性需求带动下实现近乎翻倍的增长，消费建材龙头在行业洗牌中 展现出一定韧性。

建筑：基本面压力仍大，聚焦出海、价值重估、国改三大方向

2025 年，国内传统基建投资增速放缓，地产开竣工继续走弱，板 块基本面改善空间有限。个股层面，具备业务转型能力和布局细分高 增长赛道的公司表现优异，而受地方政府财政压力影响的工程咨询类 公司则普遍承压。 展望 2026 年，建筑板块三大主题投资机会仍值得重点关注。1） “一带一路”出海机遇：随着中吉乌铁路正式开工及相关国家战后重 建需求预期升温，海外订单充足、项目执行能力强的建筑央国企将深 度受益；2）隐形资源价值重估：在全球货币宽松、供需结构偏紧的背 景下，有色金属价格预期保持强势。部分大型建筑央国企早年通过“工 程换资源”模式在海外获得了优质的铜、钴、金等矿产资源。随着资 源品价格上行，这些“隐形资源标的”有望迎来盈利与估值的双重提 升；3）国资改革预期：从中央到地方，推动国有资产证券化和并购重 组的政策密集出台，部分拥有优质资产、估值较低的轻资产建筑国有 上市平台存在价值重估潜力。

建材：部分板块有望迎来拐点，关注消费建材龙头标的

2025 年，建材行业呈现结构性分化：1）与新开工强相关的水泥等 大宗建材面临需求仍疲软的困境，受益于行业反内卷政策，盈利水平 有所修复；2）与竣工强相关的玻璃行业景气度不佳，价格尚未出现明 显回升；3）玻纤由于结构性需求向好，行业改善较为明显；4）消费 建材有存量支撑，龙头率先走出底部，中小企业仍普遍承压。 展望 2026 年，建材行业的投资逻辑核心在于“供给侧改善”先于 “需求侧复苏”。尽管房地产市场开竣工数据依然疲软，但其对建材 行业的边际负面影响已有所减弱。更为积极的变化发生在供给侧：在 “反内卷”政策导向下，水泥等行业的价格协同初见成效，盈利水平 得到修复；而防水、涂料等消费建材行业已步入尾部出清阶段，竞争 格局优化，龙头企业有望率先迎来业绩拐点。同时，需求结构正在转 变，与“三大工程”、城市更新及出口链相关的需求正逐步成长，为 行业注入与传统地产周期脱钩的新动能。