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泰格医药公司研究报告：临床CRO龙头，扬帆启航新征程。摘要：国内外创新药投融资景气度持续上行，临床 CRO 需求也将持续 扩容。国内临床 CRO 行业经历激烈的价格竞争，供给优化，泰格医药 龙头市占率持续提升，新签订单加速，有望迎来量价齐升，业绩修复增 长潜力大。

国内外创新药投融资景气度持续改善，叠加美元降息周期、创新药出海 浪潮延续等，临床 CRO 行业需求有望持续扩容。根据 Frost&Sullivan， 2024 年全球医药研发外包渗透率已超 50%，预计 2033 年将提升至约 65%，行业增长空间明确。国内临床 CRO 行业在经历 2021-2022 年企业 数量快速扩张与同质化竞争后，已进入供给出清、格局优化阶段，行业 集中度显著提升。2019-2023 年，泰格医药在中国临床 CRO 市场份额由 8.7%提升至 12.8%，国产替代与头部集中趋势清晰，公司作为国内临床 CRO 龙头有望充分受益于行业复苏与份额提升双重红利。

泰格医药依托临床 CRO 龙头地位，CTS 与 CRLS 业务协同发展，全球 注册申报、器械服务、药物警戒、AI 医学翻译及数字化临床等核心业 务稳步推进。核心业务矩阵的多元化布局有效对冲行业周期波动风险， 进一步拓宽盈利边界。2024 年新增 FDA IND 项目 39 个、完成 31 项 FDA IND 申报并获临床批件，彰显了公司在海外注册申报领域的行业 领先实力。公司凭借全链条一体化服务能力、全球化布局、深度数字化 赋能及优质临床资源网络，持续构筑核心壁垒，在行业供给出清、创新 药投融资回暖等的背景下，竞争优势进一步巩固，龙头地位持续夯实。

泰格医药龙头优势显著，国内业务护城河持续强化，海外业务不断扩张， 伴随行业景气度上行，业绩修复可期。公司以临床 CRO 为核心，提供 全流程、一站式新药研发解决方案，核心竞争力持续强化：1）客户粘性 强：截止 2025 年 11 月新签订单中 MNC、国内 pharma 占比为 25%、 11%；2）项目经验与临床资源丰富：覆盖中国 150+城市，合作中心超 1100 家；3）海外业务布局不断完善，截至 2025H1 覆盖全球 33 个国家， 累计国际多中心临床试验(MRCT)项目 150 个。4）兼具规模与成本优势。 当前创新药投融资景气度上行，公司业绩预告显示 2025 年净新增订单 同比增长 13%-25%，增长环比提速。同时行业供给格局优化，我们认为 公司将迎来量价齐升，业绩修复高增长可期。