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纺织服装行业周报：探路者发布限制性股票激励，美棉小幅上涨。安德玛公布 FY26Q3 财报，实现营收 13.3 亿美元，同比 下滑 5%；毛利率 44.4%，同比下降 3.1PCT，核心运营改善趋 势未受非经常性因素干扰。1）分区域来看，北美市场营收同 比下滑 10%，全年预计下滑 8%；国际市场逆势增长 3%，其中 欧洲、中东和非洲（EMEA）实现约 9% 增长，成为关键拉动因 素；包括中国市场在内的亚太地区本季度营收达 1.9 亿美 元，全年预计下滑 6%，持续展现经营韧性。2）中国市场方 面，公司同步推出冬季训练系列及 UA NEXT COMBINE 创新体 能测试体系，发布 UA Velociti Elite 3-破速 217 与 Velociti Distance—耐力 500 两款专业跑鞋，全球首家智能 运动社交空间正式开业，进一步强化品牌影响力。3）运营层 面，库存同比下降 2% 至约 10 亿美元，品类聚焦推动周转效 率提升，调整后 SG&A 费用预计以中个位数幅度下降，成本控 制成效显著；公司持续深化 “更少、更专注、更高价” 战 略，2025 财年已削减 25% SKU，2026 年继续精简 SKU，完成 组织架构重组，聚焦 HeatGear 与 ColdGear 等核心科技，运 营模式转向敏捷协同，提升 ASP 与盈利效率。4）展望方面， 公司将 2026 财年全年营收下滑预期修正为约 4%（此前 4%- 5%），毛利率预计下降 190 个基点（优于此前 190-210 个基 点）；2027 财年将首次完整承受关税成本，通过 SKU 优化、 供应链效率提升与定价调整对冲影响，北美市场有望实现收入 稳定，管理层强调 “意图性销售”，认为 2027 年是公司实 现可持续盈利增长的关键转折点。

探路者 2026 年 2 月 14 日公告，拟向 72 名激励对象授予 672.68 万股限制性股票，占公司股本总额 0.76%，授予价格 为 7.08 元/股。此次激励对象为公司及分、子公司任职的非 独立董事、高级管理人员、管理人员及核心技术人员。本次激 励的限制性股票分三批解除限售，对应 2026-2028 年三个考 核年度，解除限售比例依次为 30%、30%、40%，营收与净利润 二选一达标即可，营收目标数分别为 22.00/25.00/30.00 亿 元、触发值 19.80/22.50/27.00 亿元，净利润目标数 1.70/2.50/3.00 亿元、触发值 1.53/2.25/2.70 亿元，同时搭 配个人绩效考核分 A/B/C 三档，对应解除限售比例 100%/80%/0%，未达考核条件的对应股票由公司回购注销。