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绿联科技公司研究报告：NAS有望成为智能家居中枢，带动全品类发展。绿联科技：新兴消费电子企业，研发与创新打造核心增长引擎内容。公司 自 2012 年成立以来，依托“UGREEN”品牌实现国内外全球化布局，构建 涵盖充电、传输、音视频、存储、移动周边五大产品体系。2025H1，公司 充电类产品收入达 14.27 亿元，同比增长 44%，存储类产品收入达 10.28 亿元，同比增长 29%，其中 NAS 私有云新品表现亮眼，成为新增长引擎， 后续有望拉动全品类实现增长。公司通过持续研发投入、供应链优化及员 工持股激励机制，推动品牌竞争力与全球影响力不断提升。

业绩拆分：3C 配件起家，NAS 打造第二增长曲线。分品类看，2025H1 公 司充电类产品占比 37%、形成稳定支撑，传输类与音视频类分别贡献 27% 和 16%；存储类占 11%，其中自主研发的 NAS 产品持续打造第二增长曲线； 其余周边类产品占比不到 10%。分地区看，海外市场占比逐渐提升至 60%， 以欧美+东南亚为主；分渠道看，线上渠道达 74%，主要来源于 Amazon、 京东和天猫，近年来线下渠道占比有所提升。

移动充电类：市场 CAGR 达 10%，产品形态仍有创新。移动充电市场的增 速不慢，一是换新周期更短，二是以苹果为代表的品牌正在经历功率升级/ 不附赠充电器，三是在产品形态和使用场景上仍有创新，例如移动充、多 合一、自带线、桌面充、组合充等。目前行业整体规模已达 2155 亿元，分 品类看，1）移动电源：2024 年全球规模约 1500 亿元，中国占比 10%左右， 后续全球仍有望保持 10%的复合增速；2）充电器：2024 年全球规模达到 629 亿元，未来有望继续保持 9.8%的复合增速，其中无线充和大功率充电 器目前是增长较快的细分市场。相比友商，公司在海外市场以及线下市场 仍有渠道增量，同时在价格带方面也有望进一步补齐。

NAS 私有云：倾心打磨全新业务，打造公司增长新引擎。NAS 产品 B 端应 用成熟，随着个人接触到的数据量有所增长，数据管理和分析需求逐步提 升，NAS 产品有望在替代网盘和移动硬盘的基础之上，进一步产生增量空 间，C 端产品潜力在易用性提升和成本下降下得到快速释放。目前全球消 费级 NAS 规模在 40 亿元左右，未来复合增速在 40%左右。绿联自 2018 年 布局 NAS 以来持续研发，随着 UGOS Pro 系统搭建完成，产品力持续突破， 国内外份额保持引领，全球份额已达第一。2026 年公司 CES 展继续发布 AI NAS 和安防产品，近期持续受益 AI 应用发展，未来有望成为公司智能家 居的数据＆算力中枢，持续拉动全品类收入保持高增。