速腾聚创首次覆盖报告：L2+L4+机器人多轮驱动，激光雷达龙头进军全球市场.pdf

速腾聚创首次覆盖报告：L2+L4+机器人多轮驱动，激光雷达龙头进军全球市场。报告亮点：市场认为，激光雷达和纯视觉路线尚无定论、激光雷达发展空间 有限。我们认为：激光雷达作为安全件，在 L2+方案中具备搭载必要性，激 光雷达和毫米波雷达可以提供更准确的距离和速度信息，并且光线和天气的 适应性更强；仅看 L2+车端市场，我们预计远期 10 万+价格带车型有望实现 标配激光雷达，预计激光雷达的单车搭载量和 ASP 将有所提升。考虑到机 器人、无人物流、无人仓储等多种场景，我们认为激光雷达的市场规模增速 有望超市场预期。

主要逻辑#1:公司激光雷达技术迭代领先，芯片化与固态化产品构筑核心壁 垒。公司率先实现固态激光雷达车规级量产，自研 M-Core SoC 芯片，技术 优势支撑 ADAS 及 Robotaxi 场景激光雷达规模化落地。

主要逻辑#2:机器人、Robo+业务多点突破，开辟第二增长曲线支撑长期增 长。机器人方面，公司自研灵巧手、AC Camera；Robo+方面，公司在无 人配送领域与新石器达成全系产品合作，在 Robotaxi 领域为多款 L4 级车 型供应 E1 固态雷达，同时布局工业仓储场景。

主要逻辑#3:全球化布局提速，盈利端持续改善，凸显经营韧性。公司海外 市场累计获多个中外合资/海外品牌定点，未来有望加速获得海外定点突破。 公司于 25Q4 实现净盈利，高投入的同时实现成本管控，推动利润端逐步修 复，体现了公司极强的降本控费能力。