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新恒泰北交所新股申购报告：功能性发泡材料小巨人，超临界技术绑定新能源+5G赛道。

功能性发泡材料“小巨人”，产能扩张与技术升级共振

新恒泰是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于功能性高分子发泡材料的研发、 制造和销售，经过十余年的发展，现已成为国内知名的具备多种发泡材料规模化 生产能力的供应商。公司主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、 电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP），也包括 聚氨酯微孔发泡材料、非发泡 PVC 耐磨层等。产品涉及建筑家居、新能源电池 和通信领域，下游客户包含爱丽家居、海象新材、宁德时代、比亚迪、欣旺达、 上汽集团、华为等知名企业。目前公司产品下游需求旺盛，产能利用率较高，为 了满足需求以及丰富现有产品结构，投资建设年产 5 万立方米微孔发泡新材料项 目和 IXPE 生产线技改扩建项目，对现有产能进行补充。在产品需求持续增长的 带动下，公司业绩有了较大幅度的提升，2025 年实现营收 8.36 亿元，归母净利 润 1.11 亿元。

发泡材料种类众多，高端应用逐渐起量

发泡材料是以合成树脂（如聚乙烯、聚丙烯、聚氨酯）为主体，经过发泡工艺形 成内部有许多微小泡孔的一类高分子材料。由于泡沫塑料内部含有大量气泡，所 以泡沫塑料具有质量轻、省原料、隔热性能好、缓冲及隔音性能好等优点，从而 广泛用于各个行业之中。根据 Technavio 的数据统计，2018 年至 2023 年，中国 市场发泡聚乙烯材料复合增长率为 9.04%，2023 年我国聚乙烯泡沫塑料市场规模 达 19.76 亿美元，且预计至 2028 年将达到 34.00 亿美元。发泡聚丙烯材料方面， 根据 MMR 的统计，2023 年全球发泡聚丙烯市场规模达 11.25 亿美元，预计 2030 年达到 17.25 亿美元。聚丙烯微孔发泡材料作为制作新能源电池缓冲垫的重要原 材料，主要应用在电芯之间、模组端板以及底护板等部位，起到缓冲、支撑、隔 热和保温的作用；随着动力电池和储能电池出货量不断增加，预计发泡材料将迎 来持续上升的市场空间。聚丙烯微孔发泡材料具有低介电损耗的特点，且其介电 性能在不同电池波频段变化下保持稳定，通常被用于制造通信天线罩，随着 5G 基站的建设，5G 微波系统天线罩的需求量也随之大幅增长。