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战略看多中游制造系列三：如何具象化和跟踪中游制造的价格？核心观点：中游制造涵盖的行业广泛且产品大多非标准化，本篇报告核心是选 取重点行业的代表性的 10 个产成品/核心部件/原材料价格，具象化和跟踪中 游制造价格，对齐 PPI 口径和市场感知的“价格颗粒度”。10 个跟踪价格指标 中，今年以来 8 个都在上涨（趋势重于幅度）。

为什么关注中游制造的价格？ 中游制造是今年经济基本面中景气度最确定的方向，未来几年，受益于技术升 级和全球秩序重构之下的供给恐慌，或迎来我国中游制造的战略时代。 对于物价而言，其一，中游制造价格对 PPI 的影响在逐年扩大，PPI 权重近十 年来提升约 6 个百分点至 41%；其二，随着供需格局持续优化，中游制造 PPI 环比已连续四个月上涨，将是带动 PPI 回升的主要内生动能。

一、计算机通信电子 PPI：存储芯片和 CPU 价格

计算机通信电子是中游制造也是工业大类行业中营收规模最大的行业，2025 年的 PPI 权重约 12.5%。跟踪存储芯片和 CPU 价格（日频）。今年以来，DDR5 上涨约 33%，NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)上涨约 33%，英特尔酷睿 i7CPU 12 代的电商售价上涨约 20%。此外以三方机构预测作为辅助线索，2 月份 TrendForce 将今年 Q1 的常规 DRAM 价格环比预测从 55%上调至 90~95%，将 NAND 价格环比预测从 33~38%上调至 55~60%（均价概念）。 选择理由：电子设备多样且非标准化，没有代表性的终端产品价格指数。但存 储芯片和 CPU 是电子设备的核心部件，也是主流智能设备中成本占比极大的 部件（据 Counterpoint 预估，低端智能机中，今年 Q1 内存将占总物料成本的 43%，Q2 还将上升），标准化程度高，便于跟踪。此外，由于 AI 算力带来的 需求爆发时增长，存储芯片价格从去年四季度以来大涨，是今年电子设备涨价 最大的推力。

二、电气机械 PPI：四类价格

电气机械在中游制造中营收规模排第二，2025 年的 PPI 权重约 8.5%。根据下 属的中类行业的规模大小，重点关注四类价格： 一是光伏行业（输配电及控制设备），跟踪光伏行业组件价格指数（周频）。2020 年以来，光伏行业组件价格指数同比与输配电及控制设备制造 PPI 同比的相关 系数约 0.96。今年以来，光伏行业组件价格指数上涨约 7%。 二是锂电池行业（电池制造），跟踪电池级碳酸锂的价格（日频）。目前主流动 力和储能电池是锂电池，电池级碳酸锂在各类锂电池中的成本占比约 15-30%。 2020 年以来，电池级碳酸锂价格同比与电池制造 PPI 同比的相关系数约 0.82。 今年以来，电池级碳酸锂价格上涨约 34%。 三是电线电缆光缆行业，跟踪铜价（日频）。铜材、铝材占电线电缆产品成本 约 80%。2020 年以来，国内现货铜价同比与电线、电缆、光缆及电工器材制 造 PPI 同比的相关系数约 0.79。今年以来，国内现货铜价上涨约 2%。 四是家电行业（家用电力器具），跟踪空调/冰箱/洗衣机均价（周频）。2020 年 以来，奥维云网的空调均价同比与家用电力器具制造 PPI 同比的相关系数分别 约 0.41。今年以来，空调均价上涨约 13%。额外的行业价格线索是：受铜价上 涨的影响，部分空调厂商已于 2025 年 12 月中旬至 2026 年 1 月上旬陆续发布 提价通知，涨幅区间约 2%–12%。