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房地产开发与服务行业26年第11周：城市建设规划收紧，板块关注度提升。自然资源部 38 号文，规定未来城市建设用地发展规则。3 月 10 日自 然资源部、国家林业和草原局联合发布《关于进一步做好自然资源要 素保障的通知》，作为十五五重点政策，规定了未来城市发展的征地用 地要求，明确“年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地 面积”，要求“新增建设用地优先向保民生类项目倾斜，原则上不用于 经营性房地产开发”。新增建设用地主要指的是政府新增征收的集体用 地指标，通知规定限制城市外拓式发展，向内盘活土地利用效率。

市场成交表现进一步好转。房管局网签，本周 49 城新房环比-4.5%， 3月以来新房同比-15.3%，年初以来-16.9%；11城二手网签环比+16%， 同比-13.1%，春节对齐+8.2%。中介实时成交不断创新高，78 城实时 成交环比+42%，春节对齐成交同比+26%，小阳春以来累计同比+31%。

新房推盘逐步加强，二手挂牌增长明显弱于季节性。本周新房推盘环 比+54%，春节后连续 3 周环比改善，供应规模达到一个相对正常水平， 单周推盘成交率为 91%。二手房景气度，140 城市挂牌量环比小幅上 涨+0.5%，涨幅明显弱于 24、25 年同期表现，12 重点城市挂牌量环 比+0.5%。来访方面，本周环比+30%，小阳春以来重点城市来访环比 +8.4%，3 月前 12 天 70 城二手房来访转化率为 5.7%，维持历史高位。

土地供应增加，成交表现有所好转。本周 300 城宅地出让金 170 亿元， 环比+8.3%，年内累计同比-39%。本周土地供给建筑面积 668 万方， 环比+4.9%，成交有 374 万方，单周成交转化率 56%。

板块资本吸引力增长，市场风格调整，看好地产板块上涨机会。本周 SW 房地产板块环比-0.5%，跑输沪深 300 指数 0.7pct。在 30 个申万 行业表现中，房地产排在 47%分位（14/30），为过去三周最好的一周。 16 家主流房企-2.3%，其他房企-0.4%，违约房企+0.2%。本周主流房 地产企业中，涨幅最大的是绿城中国、滨江集团和建发股份，跌幅较 大的为中国海外发展、越秀地产和新城控股。周五地产板块走强，这 与市场风险偏好下降有关，且成交不断好转，板块具备价值持续修复 的基础。本周物业板块-2.8%，跑输恒生指数 1.7pct，主流物业管理公 司中，仅招商积余实现上涨。香港内房板块本周延续跌幅，单周下跌 6.3%，跑输恒生 5.2 pct，其中九龙仓置业、希慎兴业、港铁公司跌幅 较大。香港本地股的下跌主要和伊朗冲突所导致的降息预期破灭有关， 但若香港本地楼市持续复苏，股价具备重估机会。