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建筑材料行业：关注需求复苏节奏，拥抱供给侧优化品种。行业总览：2025 年玻纤高景气延续，板块走势分化。分领域来看，2025 年玻纤板块受 益于高端风电纱、热塑短切产品需求旺盛，行业复价落地顺利，前三季度归母净利润实 现较快增长；水泥板块受益于行业生产成本下跌叠加价格小幅回升，归母净利润扭亏为 盈；玻璃、消费建材板块 2025 年前三季度盈利持续承压，随着供给端出清加速推进， 行业整体盈利修复可期。需求方面，2025 年来推进城改、优化收储、持续化债，持续 巩固房地产市场稳定态势，二手房成交量活跃依旧，前三季度重点城市二手房交易量再 创近年新高，有效对冲新房销售下行；风电持续发力，维持高增长态势；同时 2025 年 基建投资维持增速，托底建材需求。

2025 年，水泥供需矛盾有所缓和。纵观 2025 年，在地产尚未回稳、基建拖动有限背 景下，水泥需求持续承压；但随着行业“反内卷”意识强化，供给约束边际增强，水泥 均价逐步企稳，行业利润出现一定程度的修复。水泥行业 PB 分位数估值已到达历史底 部区域，淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳 回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性价比高。

建议关注高股息品种的配置价值。建材板块 2024 年现金分红比例为 61.39%，股息率 为 1.90%（采用 2026 年 3 月 13 日股价计算）。从基本面的角度来看，2026 年城中村 改造、保障房建设等有望持续托底地产需求，建材细分领域龙头将继续实现市占率提升， 经营业绩有望保持稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材 龙头。