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中控技术公司研究报告：流程自动化板块企稳、工业AI业务潜力已获反映；下调至中性评级。

工业AI：渗透率有望提升，2028E年收入或达30亿元

中控推出了时间序列大模型TPT，聚焦流程自动化行业，采用年度订阅模 式。从客户应用场景来看，TPT模型有助于提升生产效率、节省成本并提高 准确性。凭借广泛的客户群，我们预计TPT模型的采用会在初期迅速提升。 我们预计工业AI收入将从2025年2亿元增至2028年30亿元（均为预期），其 收入占比在此期间从2%升至24%。长期来看，我们认为需要更多客户反馈 和AI开发进展，来判断工业AI业务的可持续增速。

流程自动化（PA）：逐步触底，但复苏力度可能较弱

我 们 预 计 2 0 2 6 年 中 国 流 程 自 动 化 需 求 同 比 降 1 % （ 2 0 2 5 年 同 比 降2.5%），2027年恢复正增长，主要由下游盈利能力复苏推动——带来替 换需求和技术升级。我们预计中控将进一步扩大市占率，尤其在电力和制药 等下游。我们预测流程自动化主营业务继2025年同比下降14%后，2025-27 年CAGR有望回升至7%。这有望稀释公司费用率，支撑利润率回升。