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江苏银行公司研究报告：深耕长三角的城商行龙头，ROE领先。江苏银行深耕江苏，区位优势明显。2025 年江苏省GDP 为14.2 万亿，稳居全国前列。近年来，江苏地区城农商行中江苏银行存贷款市占率保持第一。2025H1末江苏银行省内贷款余额占全省贷款余额比例为 7.23%，贷款市场份额均位列江苏省城农商行首位。从机构布局看，江苏银行深耕苏南，兼具苏北苏中，2025H1末江苏省内分支机构数量达 468 家。江苏省融资需求较旺盛，2025 年江苏省社融增量规模达3.2 万亿元，社融增量为全国各省第一。

对公业务：制造业与基建支撑对公投放，小微贷款支撑较高的贷款收益率。江苏省拥有 14 个国家级先进制造业集群，为制造业强省。江苏银行对公贷款主要投向制造业与基建，2025H1 末基建类与制造业贷款余额合计1.19 万亿，占总贷款的比例为48.9%。2025H1 末小微贷款余额达 7500 亿元，有力支撑较高的对公贷款收益率，1H25 对公贷款平均年化收益率为 3.82%，显著高于上市股份行/国有行平均水平，在城农商行中也属前列。

零售业务：规模稳健增长，多方位发力消费贷。江苏银行零售贷款规模平稳增长。2025Q3 末零售贷款余额为 6865 亿元，占总贷款的比例为27.8%。围绕自营消费贷、信用卡贷款，以及苏银凯基消金等多方位发力零售业务。从规模来看，2025H1末消费贷余额达 3406 亿元，在城商行中与宁波银行基本持平。苏银凯基消金规模快速扩张，盈利稳步增长，1H25 实现营业收入 27 亿元、净利润3.8 亿元，延续成立以来的持续增长态势。零售贷款收益率和资产质量上均属行业前列。

中收业务：零售 AUM 稳健增长，苏银理财规模居城商行首位。零售财富管理方面，江苏银行零售 AUM 保持稳健增长，2025H1 末为1.4 万亿元。截至2022年末，零售客户约 2500 万户、私行客户约 6 万户。3Q25 江苏银行净非息收入为173亿元。截至 2025 年 6 月末，苏银理财管理规模 7454 亿元，在江浙城商行理财子中为规模第一，规模显著高于南银理财、杭银理财、宁银理财等同业。1H25苏银理财实现营业收入 7.54 亿元、净利润 4.31 亿元。