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江苏神通深度报告：国内核级阀门领军者，可控核聚变、半导体等打开成长空间。

江苏神通：核级阀门领军者，可控核聚变、半导体等打开成长空间

公司从事新型特种阀门研发、生产与销售，主要包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀 等七个大类，产品广泛应用于冶金、核电、火电、石油化工、煤化工、天然气集 输、船舶海工等领域。2025 半年报披露，公司核电、节能服务、冶金、能源装 备营收占比分别为 38%、19%、18%、17%。

一、核电板块：核级阀门领军者，可控核聚变打开成长空间

1）市场空间：国内核级阀门市场持续扩容，预计 2030 年市场规模约 115 亿元。 2030 年我国在运核电装机规模将跃居世界第一，2040 年装机达 2 亿千瓦；假设 一座双堆百万千瓦电站需阀门约 3 万台，核岛阀门占比 43.5%，预计 2030 年核 级阀门市场规模约 115 亿； 2）公司：国内核级蝶阀、球阀市龙头，市占率超 90%，受益于核电审批常态 化。公司具备核一级资质，全堆型覆盖（华龙一号、国和一号、高温气冷堆 等），累计承担 48 项省级以上科研任务，关键设备累计在线超 15 万台；2024 年 神通核能获核电订单 11.02 亿元，占公司新增订单 43.7%，对应全年营收 21.43 亿元； 3）可控核聚变：公司通过承接中核集团球阀产品研制，有望切入可控核聚变领 域，成长空间有望进一步打开。

二、新兴领域：公司布局半导体、氢能阀门领域，切入精密阀门新蓝海

1）半导体阀门：率先切入头部客户供应链，受益国产替代 市场空间：预计 2032 年全球半导体用气动真空阀门市场规模达 17.62 亿美元， 2025 年至 2031 年 CAGR 约 4.5%；真空闸阀市场规模 5.58 亿美元，2025 年至 2031 年 CAGR 约 6.2%； 竞争格局：真空系统由瑞士 VAT 主导，流体系统由 Swagelok、Fujiken 等美日企 业垄断，前五大厂占 68%份额； 公司：2022 年设立神通半导体，专注真空控压蝶阀、超高纯气体阀，产品已小 批量导入客户验证，实现半导体设备关键环节国产替代。 2）氢能阀门：布局高压氢阀，商用场景市占率达 60% 市场空间：预计 2023-2029 年全球氢能阀门市场 CAGR21.5%，2029 年规模达 7.7 亿美元；中国氢气产量 2020-2024 年 CAGR 约 8.2%，2024 年达 3650 万吨； 公司：公司通过神通新能源布局 35-105MPa 全系列高压氢阀，覆盖制氢、储 运、加氢、用氢全链条，在商用车/自行车用氢场景市占率达 60%，已批量配套 国内头部企业；

三、基本业务：冶金阀门受益钢铁行业超低排放改造、产能置换

公司冶金煤气除尘阀门国内市占率超 70%，受益于钢铁行业超低排放改造收尾与 产能置换需求； 客户覆盖沙钢、津西钢铁等钢企，采用“阀门管家”物联网服务，客户粘性强， 具备技术与渠道双重优势，竞争对手以中小厂商为主。