机械行业2026春季策略报告：顺周期盈利修复，逢低布局成长主线.pdf

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时间：2026/03/20
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机械行业2026春季策略报告：顺周期盈利修复，逢低布局成长主线。自 2024 年下半年起，SW 机械设备板块持续跑赢大盘，近一年相对收益持续扩大。展望2026年，我们认为机械板块超额收益可概括为“顺周期托底+成长提弹性”：1）顺周期方向如工程机械、轨交设备已完成收入修复向利润修复的过渡，净利率中枢抬升，估值仍处历史低位，具备业绩与估值双重修复空间；2）成长方向（如自动化及部分专用设备）仍处需求回暖早中期，收入与盈利质量边际改善，随着设备国产替代、能源投资及设备升级更新落地，需求确定性增强，2026 年有望进入利润加速释放阶段。

商业航天观点：2026 年商业航天有望迎来关键拐点。1）中国可回收复用火箭技术加速突破，单位发射成本有望显著下行；政策松绑叠加 IPO 加速，蓝箭、中科宇航等企业上市进程提速。2）需求端，中国低轨星座建设提速，我们预计 2026 年载荷质量同比增长197.0%至554.3吨，发射频次达 141 次，2025-2027 年复合增速超 128%。

人形机器人观点：产业阶段向规模化量产过渡，核心技术方案收敛，量产基础逐渐夯实。1）供给端，Optimus V3 预计 26Q1 发布并于年内启动量产，2027 年产能规划50万台；2）成本大幅下降与能力持续提升：Optimus V3 通过自研执行器与垂直整合，单机成本预计降至 2 万美元以内，较 2023 年原型机下降超 70%。搭载 FSD 芯片与多目视觉系统，其环境感知与决策能力显著提升，已能在工厂执行电池分拣等任务。