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源杰科技首次覆盖报告：CW需求提升，硅光和CPO时代发力。公司专注光芯片研发，技术积淀深厚。公司专注于高速半导体激光 器芯片领域。近年来公司硅光大功率 CW 产品推出，广泛应用于数 据中心与云计算等高速增长领域。公司技术积淀深厚，核心产品性 能与品质稳居国内领先地位。依托全流程 IDM 模式，公司实现了从 芯片设计、晶圆制造到封装测试的自主可控，牢牢掌握产业链核心 技术。公司高管研发履历丰厚，中际旭创和先导光电等产业内企业 均持有公司股份，为公司的长期发展潜力提供了强有力的资本背书。

数据中心类产品高速增长，CW 激光器芯片受到广泛认可。公司产 品主要应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域。 光芯片技术壁垒高、工艺流程复杂，因而毛利率水平整体较高。在 AI 算力需求爆发的背景下，公司在 AI 数据中心市场实现大幅度增 长，尤其是硅光方案所需的大功率 CW 激光器芯片。公司基于多年 在 DFB 激光器领域“设计+工艺+测试”的深度积累，针对 400G/800G 光模块需求，成功量产 CW 70mW 激光器芯片，在市场端加强了商 务拓展，逐步进入更广泛的客户供应链。

数通市场高速增长，科技巨头资本开支高增，电信市场稳定发展。 随着人工智能等新兴技术的持续发展，对算力的需求呈指数级增长， 带动数据中心需求不断攀升，增长确定性较高。AI 浪潮带动大模型 训练与部署算力、网络和数据中心的持续需求，驱动北美科技巨头 资本开支创历史新高。电信市场需求具有较强的稳定性和持续性， 其建设节奏会受到技术迭代升级等因素的影响。