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计算机行业AIDC系列深度研究报告（一）：Tokens爆发，推理需求开启全球AIDC新周期。智算重构数据中心形态，AIDC 成新一代基建核心载体。2020 年以来，在大模 型与 AIGC 驱动下进入算力中心阶段，传统 IDC 架构已难以支撑高并行计算 需求。AIDC 以算力效率最大化为目标，通过高功率机柜、液冷散热、RDMA 网络及算力池化调度体系，成为支撑 AI 训练与推理的核心基础设施。 1. 集约化：根据华为《AIDC 白皮书》，单机柜功率由传统 3-8KW 升至 20KW 以上，高端场景突破 100KW，产业向超大规模集群集中，头部加 速 10 万卡级集群建设； 2. 绿色化：在能耗约束下推进绿色转型，液冷与智能制冷推动 PUE 向 1.2 以下演进。根据科智咨询统计，2024 年我国在运营数据中心机房平均 PUE 进一步降低，PUE 低于 1.4 机房占比达 52.3%，低于 1.2 的先进机 房比例提升至 12.7%； 3. 算力化：推理需求爆发式增长，根据中国信通院发布《先进计算暨算力 发展指数蓝皮书（2025 年）》，截至 2025 年 6 月，全球计算设备算力 总规模为 4495 EFlops；智能算力成为绝对主导，占总算力比例达到 85%。

需求端：全球与国内共振，资本开支结构性倾斜

1. 训练侧：根据 Epoch AI 统计，2010 年以来前沿模型训练算力年均增长 约 4.1 倍，远超硬件性能提升速度。海外“星际之门”5000 亿美元计划、 xAI Colossus 从 10 万卡扩展至 20 万卡、Meta GW 级数据中心布局，叠 加主权 AI 战略驱动，全球算力资本开支持续高景气； 2. 推理侧：根据 OpenRouter 数据显示，今年 2 月，我国模型以 4.12 万亿 Token 量首次超过美国模型 2.94 万亿 Token，MiniMax、Kimi、智谱等 国产模型活跃度位居前列。AI 正从“对话”向垂直行业深度嵌入，金 融、能源及教育等领域均进入“Agent”阶段，实现从辅助向业务闭环与 生产决策系统跃迁； 3. 资本开支：海外，谷歌、微软、亚马逊和 Meta 四大头部科技公司 2026 年预计资本支出约 6500 亿美元，规模远超预期；国内，互联网成为核 心驱动力，运营商智算投资逆势增长。阿里2025-2027年将投入超过3800 亿元，超过去十年总和。运营商整体投资虽下行，但智算投资占比持续 提升。

供给端：“东强西进、头部集中”，关键窗口期来临

1. 区域供给“东强西进”：根据科智咨询统计，2024 年京津冀、长三角和 大湾区三大区域机柜资源供给占比 65.5%，承载金融交易等时延敏感业 务；中西部在“东数西算”推动下占比持续提升，形成“东部核心承载、 中西部协同补充”梯度布局。智算中心加速向核心经济圈集聚，低时延 需求强化区位刚性，叠加电力、能耗与土地等约束，显著抬升行业准入 门槛； 2. 竞争格局“三元分化”：市场呈现“运营商主导+第三方崛起+互联网自 建补充”多元结构。基础运营商凭借网络与资源优势占据约半数以上份 额；第三方服务商依托定制化与高性能能力快速扩张，头部集中趋势强 化。政策与资源双重约束下，行业供给正加速向具备规模、资金与运维 能力的头部企业集中。我们认为：智算基础设施规模化建设关键窗口期 已经来临，AIDC 产业链核心环节有望迎来订单与业绩的双重兑现。