电气设备行业欧洲重构系列二：政策与经济性共振，户储重启景气周期.pdf

电气设备行业欧洲重构系列二：政策与经济性共振，户储重启景气周期。

复盘：22-25 年走完一轮周期，经济性和政策驱动需求

欧洲户储 2022-2025 年走完一轮周期，背后核心驱动力是经济性与政策。2022-2023 年欧洲户 储在俄乌冲突引发的高电价与直补政策下投资回收期大幅缩短，需求实现爆发式增长；2024- 2025 年受政策退坡及高基数影响进入阶段性增速换挡期，2025 年新增装机约 10.5GWh，同 比小幅下滑 3%。

新篇：26 年政策拐点已至，增长动能加速积聚

2026 年是新一轮政策与经济性共振的关键元年。政策来看，宏观层面，欧盟建筑脱碳指令约 束逐步增强，2027 年将开始对建筑供暖燃料和道路交通燃料征收碳排放费，同时持续降息后 金融门槛降低；资金层面，2026 年规模达 867 亿欧元的社会气候基金正式启动，接棒 RRF 为 多国重启直补提供财政冗余，匈牙利、奥地利、西班牙先后出台补贴和利好政策，英国市场《温 暖家园计划》拟投入 150 亿英镑支撑 300 万户安装目标，成为核心增量市场。经济性来看，一 方面地缘冲突导致欧洲能源成本抬升，批发及居民电价已出现上涨；另一方面，随配电网电力 市场化推进，欧洲户储的收益来源已从传统的“提高光伏自用率”向“参与电力市场与电网服 务”延伸，以英国为代表，户储可参与动态电价套利、本地灵活性市场等，创造额外收益。

需求：预计 2025-2027 年欧洲户储新增装机复合增速 50%+

分析直补政策来看，2026 年实施增量补贴的国家匈牙利、奥地利、英国可覆盖新增装机 0.2、 0.13、3.2GWh 左右，合计新增 3.53GWh，社会气候基金体系内更多国家有望给予户用光储补 贴。分析渗透率来看，2022-2023 年补贴和电价上涨周期中，德国户储家庭渗透率增长约 2% 左右。考虑 2026 年在欧盟社会气候基金支持下，补贴国家范围更大，同时户储产业链、市场 及商业模式更加成熟，若 2026-2027 年欧洲整体户储家庭渗透率提高 2%，则测算 2026、2027 年分别新增装机 17.4、26.2GWh，同比增速 66%、51%。