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鹏辉能源公司研究报告：扩产与技术双轮驱动，储能老将迎行业东风。成立 25 年，深耕电池三大领域。鹏辉能源成立于 2001 年，产品包括锂电池、 一次电池、钠电池等。下游主要应用于储能、新能源汽车、轻型动力、消费数 码等领域。2025 年公司为全球储能电芯出货 TOP10，小储电芯出货 TOP3。 2025 年公司实现归母净利润 1.7-2.3 亿元，同比扭亏。

储能：三大应用场景需求全面开发，行业进入快速上行周期。2025 年全球储 能系统出货量同增 75%，锂离子储能电芯出货同增 95%。

大储：关注国内大储及海外 AI 配储带来的机遇。2025 年全球大储系统 及大储电芯出货同增 78%和 97%。其中国内大储方面，随着新能源发电 消纳承压，以及储能经济性凸显，后续独立储能需求预计将快速增长。 海外 AI 配储方面，预计至 2028 年美国数据中心新增规模占比全球约 65%。

户储：澳洲、匈牙利推出户储补贴计划，看好 2026 年新市场户储放量。 2025 年全球户储系统及小储电芯出货均同增 76%。预计 2026 年户储电 芯将向 314Ah 加速切换。

工商储：电价增长叠加应急备电需求催化工商储景气度。海外市场正成 为增长新引擎。其中欧洲小型工商业主用电成本最高，而亚非拉等发展 中地区的工商储需求更偏向刚需。持续看好海外工商业储能的需求景气。

消费&轻型动力：3C 电池预计未来 5 年出货量 CAGR 为 10%，电动自行车 新国标催生以旧换新存量需求。2025 年全球 3C 锂电池出货量达 133.9GWh， 同增 7.9%，CR10 为 78%，市场集中度较高。AIPC 以及 AI 手机对电池的续 航和快充能力提出新要求，预计未来 5 年年均复合增长率为 10.2%。2025 年 全球轻型动力锂电池出货达 55.4GWh，同增 10.8%。2025 年 9 月《电动自行 车安全技术规范》新国标正式实施，催生了以旧换新的存量需求。

订单需求强劲，扩产带来发展新机遇。小储电池客户包括固德威、德业股份、 阳光电源等；大储方面，国内以电芯出货为主，海外侧重系统产品交付。2023 年和 2024 年，公司对外公布了 7 个扩产项目，涉及储能电池、半固态电池、 小动力方形铝壳锂电以及电容式锂电等，而 2026 年 2 月公司又公告了两个扩 产项目。公司大储主要产品排产至 2026 年上半年。

横向拓展固态电池+钠电池，受益行业发展新风。1）固态电池：公司固态电 池以氧化物为主，能量密度已从 280Wh/kg 提升至 320Wh/kg+。目前固态电 池中试线目前已建设完成，将广泛应用于电动汽车、飞行器等高端领域。2） 钠电池：公司已进行聚阴离子和层状氧化物双线研发。其中，聚阴离子路线的 储能系统已应用至项目并稳定运行；层状氧化物路线的循环稳定性能再上新 台阶，2024 年能量密度达 150Wh/kg，适用于启停电源、轻型动力等领域。