全球煤炭供给重塑背景下，我国核心进口国再梳理.pdf

全球煤炭供给重塑背景下，我国核心进口国再梳理。在地缘冲突加剧、全球能源市场偏紧背景下，国内煤炭市场对海外供给侧的风险溢价与定价权重 正持续抬升。2025 年我国煤炭进口量回落至 4.90 亿吨（约占国内原煤产量 9%），结构上仍以动力煤 为主、炼焦煤为辅。其中印尼、俄罗斯、蒙古、澳洲四大进口国供给占比达 95%，受资源禀赋、政策 导向及地缘环境等差异影响，各主产国进口输入对我国煤炭市场的传导与影响维度存在差异：

1）印尼：产量步入回落调整阶段，我国沿海动力煤市场的成本锚上移

印尼是我国第一大煤炭进口国，以低卡动力煤为主，是我国沿海最低成本煤源。目前印尼煤炭产 量已由快速增长转向回落调整阶段，其煤炭行业高度受政策调控，包括 RKAB 审核、出口管理、DMO 等。伴随全球海运煤市场预期趋紧、海运费大涨等影响，印尼到港煤成本抬升，对我国沿海电厂采购 成本持续形成支撑，或将进一步带动内贸煤价中枢上行。

2）澳大利亚：产量释放弹性相对稳定，出口重心已发生倾斜

澳大利亚煤炭品质优异，高卡动力煤与优质炼焦煤资源突出，产能具备较强稳定性，其出口量占 全球海运贸易总量近三成。受环保与资本开支下降影响，新增产能有限，且出口重心已转向印度、日 韩等市场，对华依赖度明显降低。澳煤虽仍是高卡动力煤与优质炼焦煤重要补充，但贸易格局重塑难 以逆转，对我国市场的边际影响逐步弱化。

3）蒙古：对华出口依赖度高，且铁路建成通关预期仍较宽松，但需关注结构性矛盾的出现

蒙古是我国第一大焦煤进口国，对华出口依存度近 99%，政策上中蒙两国高度协同，口岸通关能 力提升效率显著，蒙煤出口量仍具攀升预期。但需警惕结构性矛盾：即蒙 5 主焦煤占比偏低，且蒙煤 运输高度依赖边境口岸，易受政策调控与基础设施条件扰动，倘若后续通关面临一定扰动，主焦煤占 比偏低将成为驱动行情的必要条件。

4）俄罗斯：产量向上弹性偏弱，出口至我国动煤持续减量、焦煤或高位持平

俄罗斯煤炭储量位居全球第二位，受制于铁路运力制约和行业盈利压力，产量向上弹性偏弱，出 口方面呈现总量持续承压、结构东移的特征。对华方面，2023 年以来伴随俄出口关税抬升成本、通道 运力限制等影响，我国进口俄煤持续下降，但进口结构有所分化：动力煤进口持续回落；而炼焦煤进 口在生产商 Elga 开采量攀升、亚洲市场冶金煤价格偏高影响下保持高位运行。