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壁仞科技公司研究报告：全栈自研国产GPU厂商，集群能力国内领先。国产 GPGPU 领先厂商，全栈自研实现技术突破。 公司是中国最早实 现千卡集群商用的 GPGPU 公司之一，线性加速比达 95%。公司实施 "1+1+N+X"平台战略，BR106、BR110、BR166 三款芯片均已量产，第二 代旗舰产品 BR20X 预计 2026 年商业化上市。截至 2025 年末，研发人员占 比 87%，累计研发投入超 42 亿元，发明专利申请数位居中国 GPGPU 公司 首位。IPO 募资净额 53.75 亿港元，主要用于智能计算解决方案研发。

AI 算力需求高速增长，国产替代空间广阔。 据灼识咨询，全球智能计算 芯片市场预计 2029 年达到 5857 亿美元，2024-2029 年 CAGR 37.5%； 中国市场增长更快，CAGR 达 46.3%，本土厂商市场份额有望持续提升。

落地大规模算力部署，国产生态快速适配。 在"国产 GPU 四小龙"中，公 司主打千卡级集群、Chiplet 及光互连技术，率先实现相关技术商用，产品已 规模部署于全国多个智算集群。2024 年成功为电信客户交付 1024-GPU 智 能计算集群，合约总金额达 1.8 亿元，商业化落地稳步推进。产业协同持续深 化，已与阶跃星辰、上海仪电智算成立联合实验室，构建"芯-模-云"国产 AI 生态，已支持超过 50 种主流大模型。