罗曼股份公司研究报告：AI算力云边端全面布局，多业务共筑远期成长.pdf

罗曼股份公司研究报告：AI算力云边端全面布局，多业务共筑远期成长。外延收购武桐树高新，进军 AI 算力领域。上海罗曼科技股份有限公司成立于 1999 年，于 2021 年上交所主板上市。2025 年，罗曼股份通过收购国内领先的算力服 务器与集群综合解决方案服务商武桐树高新，正式切入 AI 算力领域，形成了城市 照明、AI 算力、数智能源、数字文娱四大业务板块。武桐树高新主要从事 AIDC （Artificial Intelligence Data Center，智算中心）算力基础设施集成服务业务，具 体应用为通过外采国产 GPU 芯片并依据自研组网技术集成相关配套设备、软件实 现多卡卡间高速互联，为企业提供国产化算力解决方案。2025 年，公司营收达到 18.86 亿，同比增长 174.18%，AI 算力服务已成为公司第一大营收业务板块，在 2025 年贡献营收 8.70 亿元，营收占比达 46.12%。

AI 推理时代到来，算力基础设施需求持续扩张。全球人工智能发展日新月异，技 术快速迭代，大模型综合性能显著提升，应用门槛与使用成本持续降低，不断推进 实用化进程。然而当前算力供给与未来长期需求之间仍存在显著差距，实际运行 中普遍存在资源紧张问题，智算规模将持续扩容。2025 年，中国智能算力预计将 实现大幅跃升，年度增量有望突破 100EFLOPS。在 GTC 2026 大会上，英伟达创 始人兼 CEO 黄仁勋指出，Claude Code 开启 AI Agentic 时代，随着 AI 从生成走向 推理与任务执行，模型在运行过程中需要持续生成 token 并进行推理计算，计算 需求进一步提升。在此背景下，AI 产业已进入推理拐点。过去两年中，单个 AI 任 务所需 token 数量及计算量提升约 1 万倍，整体使用规模亦增长约 100 倍，综合 来看全球计算需求增长约 100 万倍。根据 IDC 数据，推理算力的占比将在未来几 年大幅增长，预计到 2028 年推理算力的市场份额将达到 73%。

武桐树高新算力建设在手订单充沛，同时布局云、边、端全场景推理算力方案， 将充分受益于推理算力市场增长。武桐树高新技术有限公司是国内领先的国产 AI 服务器供应商和超智融合算力中心建设方案服务商，也是国内人工智能生态的建 设者，利用自有组网技术，搭载国产自研 X 系列 GPU 产品，性能已达到国际一线 水平的 80%-90%，且兼容 CUDA 生态，真正实现了“国产平替”与高性价比的完 美结合，是国内为数不多的具备国产万卡集群建设交付能力的服务商。根据公司 公告披露，2025 年 12 月武桐树高新分别于北京光码软件有限公司、天津茂元设 备租赁有限公司、招商局智融供应链服务有限公司签订合同，合计订单金额达 6.04 亿元，在手订单充足，业绩增长可期。此外，武桐树高新以云边端算力协同体系为 核心，推出覆盖云端、边缘、端侧的全场景推理算力方案，并推出端侧一体机，针 对教育、医疗等场景开发专用大模型，完善公司云边端垂直布局，将充分受益于推 理算力市场增长。