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电子行业深度报告：超节点，国产算力进攻的“矛”。AI 发展的必经之路：AI Infra 全面走向超节点时代。部分投资者认为，超节点只是从八卡 向更多个算力卡升级的简单堆砌，而我们认为超节点是训练侧和推理侧算力基础设施发 展的必选项，是未来百万卡集群的基石。(1)训练侧：随着模型参数提升以及 MoE 架构的 转变，TP 和 EP 带来大带宽多频次的互联需求，超节点服务器可通过内部高速总线互 连，能够有效支撑并行计算任务，缩短大模型训练周期。(2)推理侧：养“龙虾”时代， 推理任务对 KV Cache 缓存要求较高，超节点有效解决“内存墙”问题，且单 W 每秒生 成 Tokens 更高，在推理侧更具性价比。(3)百万卡集群，Scale up 先行，超节点是未来大 规模集群的地基。

Scale up 协议走向开源开放，超节点助力国产卡“弯道超车”。超节点可分成整机柜超 节点、分机柜超节点、Matrix 超节点（级联超节点），主要由计算节点、交换节点、 TOR 交换机、供电单元、供电母线、电缆桥架/正交背板、液冷散热配套等单元组成。博 通、阿里为代表的厂商逐步发起开放标准协议，打破 Scale up 协议相对封闭的竞争格 局，加速超节点生态建设。尽管国产芯片在制程上略有落后，以华为 384 与 GB200 NVL72 为例，单颗昇腾 910C 芯片 BF16 性能仅为 GB200 模组的 1/3，但通过超节点的 方式，单个 384 集群 BF16 性能总体则是 NVL72 的 1.7 倍。

超节点服务器带来五大变化趋势。(1)超节点新增 Scale up 需求，随着 Scale up 域不断扩 大，带动交换芯片配比持续提升；(2)交换节点与计算节点之间需要高速互联，伴随算力 卡数量持续提升，逐步催生 PCB 背板、正交连接器需求；(3)超节点机柜高密化发展，功 耗持续提升带动 100%全液冷需求；(4)从 8 卡机到超节点，涉及网络、供电、制冷等多个 环节，行业准入门槛提升，价值留存环节增多，服务器 ODM厂商迎来价值重估；(5)超节 点重构供电架构，带来 PSU、HVDC、SST 需求。