锐翔智能-920178-新股报告：深耕智能制造装备领域，技术赋能成长发展.pdf

锐翔智能（920178.BJ）是一家专注于FPC产业链智能制造装备研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，成立于2006年，是国家级“专精特新小巨人”企业。公司主营业务涵盖精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺装备及物流自动化等配套设备，具备FPC整线全链条产业化模式。

财务方面，2025年公司实现营业收入5.98亿元，同比增长9.57%，2022-2024年营收复合增长率达32.48%；归母净利润1.31亿元，同比增长8.42%。公司盈利能力稳定，2025年毛利率为46.58%，净利率为21.60%。研发投入持续加大，2025年研发费用3993.63万元，拥有198项授权专利（含73项发明专利）。

市场方面，全球FPC市场稳步增长，预计2027年产值达164.73亿美元。公司下游需求受益于消费电子复苏和新能源汽车渗透率提升。公司客户包括东山精密、Mektec集团、立讯精密等头部企业，终端覆盖苹果、华为、特斯拉等全球龙头。2025年公司智能制造设备产销率提升至101.19%，供需关系改善。

募投项目方面，公司拟募集资金4.82亿元，主要用于智能制造基地建设、研发中心建设及补充流动资金。智能制造基地建设项目达产后预计年均税后净利润7908.64万元，内部收益率21.23%。公司凭借技术优势、优质客户资源及政策红利，在行业升级中具备长期增长潜力。

风险提示包括经营业绩下降、苹果产业链依赖、客户集中度高及对赌协议风险。