建材行业2022年度投资策略：浮沉之间，静待花开.pdf
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- 时间：2021/12/08
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家装建材龙头呈现周期中的成长，走向集中与品类延伸为成长核心驱动力。面对板块周期浮沉，企业护城河及成长动力将是最优选择：1）历史复盘来看，β 对板块带来显著影响，而每轮波动中也有企业体现出显著 α。若研判周期拐点，可参考宏观政策的预期以及龙头企业经营数据的变化；而从把握长期成长维度看，在每轮中优选 α 是关键。2）总量维度来看，商品房住宅不等于建筑市场，我国存量建筑面积庞大，但翻新比例极低，需求潜力大；且住宅占总建筑面积低于市场普遍认知，悲观假设即使商品房住宅峰值过去，预计未来总建筑面积年均下滑区间仅 0-5%。3）成长动力来看，集中依然大势所趋，而品类延伸与商业模式优化是更具久期的 α。其中品类延伸可以打开成长空间，提升抗周期能力，带动新成长曲线；而在 α-β 下背景，商业模式对成长持续性的影响更为凸显。
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