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  • 有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密.pdf

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    • 2024/12/31
    • 5275
    • 五矿证券

    有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密。他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业、第...

    标签： 有色金属 嘉能可 洛阳钼业

  • 威士忌行业研究：威士忌市场前景广阔，国产品牌大有可为.pdf

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    • 2024/12/31
    • 517
    • 德邦证券

    威士忌行业研究：威士忌市场前景广阔，国产品牌大有可为。中国内地威士忌市场仍处于起步阶段。2022年我国内地威士忌进口额为37.62亿元，进口额年复合增长率高达26.23%，威士忌为我国内地进口市场规模第二的洋酒品类，市场规模呈持续扩大。目前我国内地威士忌人均饮用量显著低于日本等发达国家，未来威士忌市场空间大，增长潜力足。洋酒品牌威士忌市场集中度下降，国产酒类品牌纷纷投资威士忌赛道。2018年到2023年，中国内地威士忌市场中保乐力加、帝亚吉欧等知名洋酒企业的集中度从64.9%下降至60.2%，知名洋酒企业市场集中度下降。而近年来国产威士忌酒厂投资活跃，百润集团、青岛啤酒、洋河股份、劲酒等知名酒...

    标签： 威士忌

  • 水泥行业专题报告：Holcim全球化复盘启示.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 2373
    • 华泰证券

    水泥行业专题报告：Holcim全球化复盘启示。豪瑞(Holcim)应对需求挑战的三个关键词：整合、国际化、转型。需求挑战对水泥企业并非崭新的课题。Holcim(HOLNSW)作为市值领先全球的水泥龙头，虽发源于西欧，但通过本土市场的整合、国际化发展以及适时的收缩转型，克服了需求的挑战，实现了长周期的成长。我们认为Holcim的成功经验为中国水泥企业提供了很好的借鉴，在加强自律、积极落实行业政策、主动调节供给总量、提升行业整体效益之外，整合、国际化和转型这三个关键词也有望成为中国水泥企业阿尔法的来源。部分中国水泥企业在国际化方面已经取得了一定的成功，我们看好中国水泥企业国际化的进一步深入。而在市...

    标签： 水泥

  • 输变电设备行业专题报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 423
    • 申万宏源

    输变电设备行业专题报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力。特高压技术具备远距离+大容量+低损耗等优势，并且电压可用两种方式传输。在电力系统中，电压等级的划分对于电能的输送、分配及系统稳定性具有至关重要的影响，根据国际及国内的标准与实践，电压等级大致可以分为高压（HV）、超高压（EHV）和特高压（UHV）三个等级。其中，特高压技术具有远距离、大容量、低损耗的特性，为解决大规模能源输送提供了最佳方案。在电力系统中，电压的传输方式主要分为交流输电技术和直流输电技术：1）交流特高压输电技术成熟，以低成本、灵活变压及构建复杂电网结构的优势，广泛应用于跨省输电、电网环网构建及短距离传输。然而，其...

    标签： 特高压 输变电设备

  • 汽车空气悬架行业专题报告：稳健与成长兼具的新赛道，拥抱高景气与新技术.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 1073
    • 招商证券

    汽车空气悬架行业专题报告：稳健与成长兼具的新赛道，拥抱高景气与新技术。空气悬架系统是自独立悬架面世以来汽车悬架行业的重大突破，比起传统悬架金属件的“硬连接”，空气悬架能对路面振动有明显的过滤削弱效果。对于新能源车而言，可以保持离地间隙，降低风阻，保护电池；对于商用车而言，可以助力重卡在行驶过程中减少对路面的冲击力损耗，延长公路寿命；对于车内人员而言，可以提高乘坐的舒适度和驾驶的操控感。国产空悬方案趋于成熟，未来空气悬架将逐渐从高端豪华车型向中端车型普及，市场需求将持续增长。主动悬架方案百花齐放，空簧+CDC减震器方案为主流。全主动悬架是汽车悬架的重要未来趋势之一，市场中...

    标签： 空气悬架 新能源汽车 汽车零部件

  • 卡牌行业专题报告：社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 892
    • 西部证券

    卡牌行业专题报告：社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起。社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起。集换式卡牌是由IP驱动，可供玩家收藏、交换或畅玩的实体卡，具备社交属性与收藏属性。目前收藏型集换式卡牌以IP卡为主，艾瑞咨询预计到2025年IP卡的市场规模将达183.2亿元，22-25年CAGR+28%。通过产品设计、活动策划、直播拆卡等方式推广，收藏型卡牌消费人群逐步向成年人拓展，潜在千万级消费者。行业高度集中，仍有破局机会。据卡游招股书，我国集换式卡牌行业高度集中，2022年CR5市占率76.7%（商品交易额计），其中卡游以71.0%的市场份额位居中国集换式卡牌行业第一。目前卡牌行业仍处于快速发...

    标签： 卡牌 潮玩 社交娱乐

  • 机床刀具行业2025年年度策略：机床刀具，期待周期复苏，聚焦国产替代、出海.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/31
    • 468
    • 浙商证券

    机床刀具行业2025年年度策略：机床刀具，期待周期复苏，聚焦国产替代、出海。机床刀具行业：空间大，增速稳。1）机床：2023年全球机床市场规模大约为527.2亿美元（约RMB3848亿元），预计2030年将达到711.9亿美元（合RMB5196亿元），2024-2030年CAGR约4.9%。2023年我国机床消费额约237亿欧元（约RMB1857亿元），2003-2023年CAGR约12%。2）刀具：2023年中国刀具市场消费额达538亿元，同比增长5%，2005-2023年CAGR约7.9%。2030年中国刀具市场消费额有望达631亿元，2023-2030年CAGR约2.3%。机床行业短期期...

    标签： 机床 刀具

  • 化工行业2025年年度策略报告：聚焦内需主线、探寻成长新动能.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/31
    • 369
    • 中国银河证券

    本报告为化工行业2025年年度策略报告，核心聚焦内需主线与成长新动能两大方向。报告深入分析了化工行业在宏观经济背景下的运行趋势，重点探讨内需市场的需求变化与增长潜力。在细分领域方面，报告对具备成长性的化工赛道进行了深度梳理，评估其市场格局与竞争态势。通过对行业景气度、供需格局及政策环境的综合研判，旨在为投资者识别具备长期成长价值的标的提供策略指引与数据支持，帮助把握行业结构性机会。

    标签： 化工行业

  • 非金属新材料行业年度行业策略报告：聚焦国产替代核心主线，材料突破引领产业变革.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/31
    • 488
    • 方正证券

    非金属新材料行业年度行业策略报告：聚焦国产替代核心主线，材料突破引领产业变革。改革开放以来，我国化工产业取得长足进步，逐渐形成门类较为齐全的产业布局，有20多种化工产品的产能高居世界第一位，但我国在高端化工新材料产品和化工高端装备及尖端技术方面严重依赖国外，据工信部统计，在130多种关键基础化工材料中，32%的品种仍为空白，52%的品种仍依赖进口，如高端电子化学品、高端功能材料、高端聚烯烃等，化工新材料“卡脖子”问题广泛存在，在当前国际局势日趋紧张、保障供应链安全的重要性日益突出的背景下，化工新材料国产替代迫切。国产替代主线之一：OLED材料国产替代和渗透率提升共振。当...

    标签： 新材料

  • 药明合联研究报告：全球领先的ADC CRDMO，后端项目逐步放量，未来可期.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 681
    • 药明合联

    药明合联研究报告：全球领先的ADCCRDMO，后端项目逐步放量，未来可期。ADC行业方兴未艾、多因素推动需求端持续强劲，供给端格局较好。1、需求端：ADC药物开发持续强劲、投融资不断活跃、地缘预期逐步改善：①据公司公众号及沙利文数据，2024年上半年全球ADC生物偶联药已公开披露的总交易额已超过160亿美元（同比+65%），预计2030年全球ADC市场规模有望增长至647亿美元2024-2030年CAGR约为28.8%；②12月7日，美国2025财年《国防授权法案》最终协议文本公布，生物安全法案未被列入，地缘博弈悲观预期有望逐步改善；2、规模、格局：ADC研发生产壁垒较高，全球市场呈持续快速增...

    标签： ADC CRDMO

  • 电子行业专题报告：AI新范式，云厂商引领+内需为王.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 328
    • 民生证券

    电子行业专题报告：AI新范式，云厂商引领+内需为王。ScalingLaw2.0，CSP的私域数据成为关键。过去大模型的发展符合ScalingLaw，然而当下公有数据逐步达到瓶颈，私域高精度数据或成为ScalingLaw2.0的核心要素。OpenAI前首席科学家Ilya在公开演讲中提到，由于“我们已经达到了数据的峰值”，当前AI模型的预训练方式可能走向终结。想要在特定领域训练出垂直化的“专家大模型”，数据的精度、准确度等指标更为重要，私域数据、人工标注的数据可能成为下一阶段大模型发展过程中的核心竞争力，掌握私域数据的CSP厂商将在大模型厂商的下一轮...

    标签： 人工智能 云计算

  • HBM行业深度报告：工艺篇，设备新机遇.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 1297
    • 国海证券

    HBM行业深度报告：工艺篇，设备新机遇。HBM市场前景广阔，地缘催化下国内有望加速扩产。HBM具备高带宽、低延迟、低功耗等优势，受益AI应用快速发展，2024年全球HBM市场规模预计将达169.14亿美元，同比增长约288.29%。目前全球HBM市场被SK海力士、三星、美光三家企业垄断，2023年市占率分别为47.5%、47.5%和5%，三大供应商均积极扩产，2023年底SK海力士、三星、美光HBM总产能（含TSV）为4.5、4.5、0.3万片/月，2024年底预计增至12-12.5、13、2万片/月。国内HBM产业处于早期阶段，国内供应商现处于HBM2的研发和产业化阶段，2024年12月2日...

    标签： HBM 半导体设备

  • 电子行业2025年度策略报告：AI云侧与端侧共振，自主可控砥砺前行.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 246
    • 信达证券

    电子行业2025年度策略报告：AI云侧与端侧共振，自主可控砥砺前行。行情回顾：创新和复苏双引领，投资机遇凸显。年初以来电子行业涨幅21%，全行业排第五。2024年上半年电子板块经历大幅调整，进入10月份开始快速上涨。截至12月23日，电子（申万）指数涨幅为21.1%。展望2025年，我们认为AI掀起新一轮科技产业革命下，从云端到终端，产品革新逐步释放，产业链上下游均有望受益增量需求。我们认为当前时点电子行业具备较多投资机遇，2025年把握AI创新主线和行业复苏趋势。AI赛道长坡厚雪，2025年机遇众多。软硬件较大级别更新，2025年或形成更完备的闭环。OpenAIo1的发布意味着技术路线的更新...

    标签： 人工智能 云计算

  • 东岳集团研究报告：制冷剂景气向上，氟硅行业筑底回升.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 457
    • 东岳集团

    东岳集团研究报告：制冷剂景气向上，氟硅行业筑底回升。公司制冷剂配额国内领先，行业景气向上有望中长期支撑盈利中枢根据蒙特利尔协议和生态环境部文件，中国于13年和24年分别开始实施二代、三代制冷剂的生产配额制，制冷剂企业迎来长期的供给约束，叠加下游空调、汽车、国内外存量维修等需求市场仍具规模，经过我们测算，24/25年国内制冷剂供给缺口达0.4/4.9万吨，制冷剂景气周期有望持续向上。公司具备国内最大的R22配额和领先的R32/R125等品种配额，制冷剂业务有望中长期支撑公司盈利中枢。含氟高分子和有机硅价格筑底回稳，需求复苏下公司投资价值突出公司拥有PTFE/PVDF/有机硅单体产能为5.5/2....

    标签： 制冷剂 氟化工 硅化工

  • CXO行业深度报告：触底回升、拐点已现，供需格局改善催化新一轮上升周期.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 3480
    • 兴业证券

    CXO行业深度报告：触底回升、拐点已现，供需格局改善催化新一轮上升周期。供需格局改善、产能出清进行中，CXO行业景气度有望逐步迎来恢复。从经营情况看，2024年前三季度CXO公司业绩端同比仍有一定压力，但是季度间呈现环比提升趋势，毛利率及净利率从2023Q4的历史低位已经企稳回升。2024年以来全球生物医药投融资明显改善，部分国内头部CXO公司新签订单开始回暖，行业需求端改善将逐渐传导至业绩端，CXO板块2025年业绩复苏值得期待。目前CXO行业正处于周期拐点，供给端产能正在出清，未来产能利用率有望触底回升，供需关系改善催化CXO行业进入上升周期。小分子CDMO：中国相比印度具有多重优势，中短...

    标签： CXO 创新药 生物医药
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