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  • 航空行业2025年度策略报告：产能利用率修复在即，行业盈利拐点将至.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 362
    • 招商证券

    航空行业2025年度策略报告：产能利用率修复在即，行业盈利拐点将至。2024年行业回顾：供给释放，以价换量，需求修复、客座率大幅提升。（1）2024年行业飞机利用率显著修复，已接近2019年水平。2024年1-10月，全行业平均飞机利用率为9.0小时，同比提升0.9小时，较2019年同期仅有0.4小时差距。（2）需求快速恢复：2024年1-10月，全国民航旅客周转量同比+27%，较2019年同期+11%；其中国际线民航旅客周转量同比+140%，较2019年同期-17%，从月度看，国际线民航旅客周转量较2019年同期恢复度从1月的71%提升至10月的94%；（2）2024年，由于需求相对疲弱，同...

    标签： 航空

  • 军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/25
    • 357
    • 国金证券

    军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期。军工行业当前处于底部拐点，随着扰动因素影响逐步消除，展望2025年作为承前启后的关键时点，军工景气度有望进入上行期，核心观测变量主要包括批产型号的新订单下发以及新装备定型转批产进度。景气筑底，边际向好，复苏可期：从三季报看，军工板块收到订单延迟和价格调整影响，整体业绩承压，合同负债亦有明显回落，等待新一轮采购开启。进入四季度，行业已有多方面向好的边际变化。上市公司层面，航空产业链等多家代表性公司披露订单合同；军工央企集团层面，航天科技/航天科工/中航工业等均发布任务动员令，加速完成各项目标任务；军队层面，解放军9月底成功向太平洋海域发射...

    标签： 军工行业

  • 军工行业2024年三季报总结：订单进度影响短期营收，需求有望逐步改善.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/25
    • 151
    • 兴业证券

    军工行业2024年三季报总结：订单进度影响短期营收，需求有望逐步改善。mmary2024Q1＃-Q3，国防军工（中信）板块共实现营业收入2710.30亿元，在A股中营收占比0.52%；归母净利润176.33亿元，在A股中归母净利润占比0.40%。营收、归母净利润同比增速分别为-17.51%、-30.50%，在30个行业中分别排名第29、第25。截至2024年9月30日，国防军工（中信）板块总市值18080亿（在A股中总市值占比2.14%），市盈率（TTM，剔除负值）54.53倍，分别排名第18、第1。2024Q1-Q3国防军工（中信）指数上涨3.26%，涨跌幅排名第17；2024Q3国防军工（...

    标签： 军工 国防军工

  • 航空行业策略：24Q3航空盈利再超预期，盈利中枢上升可期.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/18
    • 221
    • 国泰君安证券

    航空行业策略：24Q3航空盈利再超预期，盈利中枢上升可期。中国航空具长逻辑，淡季逆向布局正当时。中国航空业具超预期大逻辑。待供需恢复，考虑票价市场化与机队增速放缓，中国航司盈利中枢上升将超预期。目前市场预期仍处低位，提示油价下跌期权。中国航空业03连续两年盈利高于2019年，好于预期。估算202403全行业盈利同比下降约两成，A股航司归母净利同比下降14%，再次高于201903，扣汇业绩仍超预期。收入:2403同比增长5%，反映航空需求持续增长。周转继续恢复，座收同比降幅好于预期，得益于客座率部分对冲票价回落。成本:1)燃油成本:Q3航油均价同比略降，Q4将加速改善;2)非油成本:机队周转与国...

    标签： 航空 盈利

  • 军工行业2024年三季报总结：业绩短期承压，基本面逻辑确定推动行业趋势向上.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/11
    • 227
    • 申万宏源

    军工行业2024年三季报总结：业绩短期承压，基本面逻辑确定推动行业趋势向上。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2024年三季报进行了分析总结，并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变化。从收入利润表现来看：行业整体业绩暂时承压，各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。1）2024Q1-Q3军工行业归母净利润同比下降24.79%；2）分装备板块来看，各板块业绩有所分化，2024Q1-Q3航海和航空板块归母净利润分别同比上升40.36%/17.36%；3）分产业链环节来看，受产品交付节奏及价格波动影响，各环节业绩有所分化，2024Q1-Q3上/中/...

    标签： 军工 国防军工

  • 航空行业历史周期行情深度复盘：回顾历史周期演绎，研判当下航空板块.pdf

    • 4积分
    • 2024/10/15
    • 260
    • 申万宏源

    该文档对航空行业的历史周期行情进行了深度复盘，系统回顾了过往航空板块的周期演绎路径与波动规律。通过梳理历史数据与市场表现，分析航空业在经济周期中的敏感性及驱动因素，旨在揭示行业运行的内在逻辑与周期性特征。在此基础上，结合当前宏观经济环境与行业基本面变化，研判当下航空板块的投资价值与市场趋势。文档核心在于通过历史经验总结，为投资者提供研判航空行业景气度拐点、把握板块投资时机的参考依据，帮助理解航空股在周期不同阶段的定价逻辑与风险收益特征。

    标签： 航空

  • 军工行业2024年中报业绩综述：军工行业业绩分化明显，航海装备景气持续.pdf

    • 3积分
    • 2024/09/06
    • 374
    • 财通证券

    军工行业2024年中报业绩综述：军工行业业绩分化明显，航海装备景气持续。国防军工营收、归母净利润及增速居于中下游：1H2024，国防军工行业营业收入2559.25亿元，在31个申万一级行业中排名25；营业收入增速为4.43%，排名第24；归母净利润为157.97亿元，排名第21；归母净利润同比增速为-20.14%，排名第24。航空装备稳定放量，航天装备景气度短期走弱：航空装备，1H2024实现营收1120.1亿元，归母净利润81.8亿元，稳定放量。航天装备，1H2024营收、归母净利润下降24.4%、21.4%，毛利率表现稳中向好，未来卫星互联网产业链突破有望带动行业上行。航海装备行业持续增长...

    标签： 军工 航海装备

  • 军工行业24H1业绩综述：上半年整体承压，等候订单释放.pdf

    • 4积分
    • 2024/09/02
    • 250
    • 国金证券

    军工行业24H1业绩综述：上半年整体承压，等候订单释放。24H1业绩整体承压，或受需求延期、价格变动等因素影响。24H1军工行业实现营收1966亿元（同比-10.6%），归母净利润159亿元（同比-28.2%）；毛利率24.4%（同比-0.8pct），净利率8.1%（同比-2.0pct）。分领域：航空整体仍有韧性，24H1营收1331亿元（同比-6.5%），归母净利润116亿元（同比-9.7%）；电子信息化业绩承压明显，24H1归母净利润28亿元（同比-57.7%）；分环节：中上游各环节收入和利润增速下降，下游主机发展韧性凸显。核心赛道：航空主机厂推进提质增效，净利率同比+0.3pct，彰显发...

    标签： 军工 国防军工

  • 国防军工行业2024年中期策略报告：轻舟已过万重山，前路漫漫亦灿灿.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/24
    • 533
    • 信达证券

    国防军工行业2024年中期策略报告：轻舟已过万重山，前路漫漫亦灿灿。军工行业中长期的成长逻辑未变：当今世界百年未有之大变局加速演变，新一轮科技与军事革命日新月异，不断驱动军工行业持续发展。正如我们在2024年初的判断：1）大国博弈加剧，外部环境急剧变化：巴以冲突爆发、俄乌冲突持续进行、美国突袭叙利亚，加速地缘政治新格局演进。2）世界各国或进入军费高增周期：美国2024年国防预算总额为8420亿美元（+3.2%），日本2024财年国防预算达7.7万亿日元，均为历史最高水平。3）“装备周期+人事周期”共振开启新成长：我们预计，进入十四五末，新一轮装备建设期或将到来，军工行业...

    标签： 国防军工

  • 航天军工行业中期策略：站在底部反转的起跑线上.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/05
    • 367
    • 华泰证券

    航天军工行业中期策略：站在底部反转的起跑线上。积极信号频发，底部反转可期。展望2024下半年，下游需求、新增产能或开启实质性共振，军工板块有望迎来底部反转；宏观导向方面，6月17日习近平主席在延安会议上发表重要讲话，强调新时代政治建军的重要性，其中特别指出贯彻落实新时代政治建军方略，为强军事业提供坚强政治保证；产业链边际变化方面，部分公司开始披露订单（6月4日*ST导航公告1.04亿拟签合同，7月1日亚光科技公告1.23亿备产协议书），或是需求逐步恢复的讯号。随着装备采购逐步落地、交付及确认收入恢复，叠加国企改革持续深化，板块龙头个股的投资价值值得关注。建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质...

    标签： 军工 航空航天

  • 军工行业2023年年报及2024年一季报总结：行业业绩短期承压，行业景气持续向上.pdf

    • 4积分
    • 2024/05/14
    • 301
    • 申万宏源

    军工行业2023年年报及2024年一季报总结：行业业绩短期承压，行业景气持续向上。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2023年年报及2024年一季报进行了分析总结，并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变化。从收入利润表现来看：行业整体业绩较往年下降且增速低于营收，各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。1）2023年及2024Q1军工行业归母净利润分别同比增长8.79%和-11.77%；2）分武器装备板块来看，各板块业绩有所分化，地面兵装、航海装备、航空装备、航天装备和军工电子归母净利润同比增速2023年分别为-122.64%/187.14%...

    标签： 军工行业

  • 军工行业板块2023年报及2024年一季报总结：阶段性需求放缓价格承压，行业库存或正逐步消化.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/07
    • 369
    • 兴业证券

    军工行业板块2023年报及2024年一季报总结：阶段性需求放缓价格承压，行业库存或正逐步消化。2023年，国防军工（中信）板块共实现营业收入4818.15亿元，在A股中营收占比0.67%；归母净利润278.38亿元，在A股中归母净利润占比0.53%。营收、归母净利润同比增速分别为10.07%、-3.34%，在30个行业中分别排名第4、第21。2024Q1，国防军工（中信）板块共实现营业收入902.97亿元，在A股中营收占比0.54%；归母净利润59.07亿元，在A股中归母净利润占比0.41%。营收、归母净利润同比增速分别为4.57%、-17.59%，在30个行业中分别排名第12、第20。202...

    标签： 军工

  • 军工行业23年年报及24年一季报业绩综述：业绩阶段性承压，静候需求回暖.pdf

    • 3积分
    • 2024/05/06
    • 293
    • 国金证券

    军工行业23年年报及24年一季报业绩综述：业绩阶段性承压，静候需求回暖。23年军工行业收入维持增长，价格调整盈利能力下降。23年军工行业实现营收4565亿元（同比+3.8%），归母净利润365亿元（同比-9.5%）；毛利率24.5%（同比-2.3pct），净利率9.2%（同比-1.2pct）。分领域看，航空领域表现相对突出，营收和归母净利润分别同比+9.8%/+9.7%，电子信息化领域承压显著。分产业链环节看，下游航空主机表现较好，23年营收和归母净利润分别同比+3.8%/+11.5%，上游环节分化严重，龙头企业稳健增长。分细分赛道看，23年主机厂推进提质增效，净利率同比+0.4pct；航发增...

    标签： 军工行业

  • 航空行业投资复盘及展望：新一轮龟兔赛跑，看好需求胜出.pdf

    • 5积分
    • 2024/04/02
    • 442
    • 中泰证券

    航空行业投资复盘及展望：新一轮龟兔赛跑，看好需求胜出。周期回顾：1）顺周期、有弹性，常有超额收益。我们把过去二十年航空股的走势分成2005/7-2008/10、2008/11-2014/6、2014/7-2019/12、2020/1-2024/1、2024/1-至今五轮周期，其区间最高涨幅分别为866%、327%、410%、57%、9%，分别是沪深300涨幅的1.4、2.5、2.7、0.9、0.7倍。前三轮周期中航空指数的涨幅均高于沪深300。2）各周期往往由三大航领涨，且行业出现供不应求，周期高点盈利可观。前四轮周期中，除2020/5-2024/1由华夏航空领涨外，其余均由三大航领涨，且每轮...

    标签： 航空行业

  • 航空行业海外航司23年业绩复盘：航空业景气度回升，全球复苏节奏分化.pdf

    • 4积分
    • 2024/03/27
    • 351
    • 申万宏源研究

    航空行业海外航司23年业绩复盘：航空业景气度回升，全球复苏节奏分化。全球视角：2023年航空市场恢复加速，国内已超疫情前水平。受今年地缘政治、劳动力短缺等因素的影响，全球航空业均呈现出国际恢复慢于国内的趋势，亚太地区航空市场国际航线恢复落后，全球市场中，北美、拉丁美洲以及中东市场国际线恢复已超过19年水平。欧美市场：国际出行需求强劲，23年持续恢复，盈利能力已基本恢复至或超过疫情前水平。同时欧美航司均面临劳动力短缺、制造商产能受限等问题，航司单位收益与成本同步增长。23年美联邦利率高企，美国航司财务费用仍处于较高水平，为盈利修复进一步增加压力。其他市场：中国国际航线并未如预期快速恢复，继续影响...

    标签： 航空
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