景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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建材行业AH建材龙头2022年三季报总结：筑底分化，孕育转机.pdf
- 4积分
- 2022/11/04
- 173
- 国泰君安证券
建材行业AH建材龙头2022年三季报总结：筑底分化，孕育转机。消费建材或将是建材行业的β所在。Q3验证了我们对Q2“至暗时刻”的判断，9月开始整个行业的内生需求以及基数效应开始改善，消费建材板块在营收端同比下滑幅度整体明显改善，绝对值环比Q2也呈现相当韧性；竣工端整体环境相对更为温和，C端建材与轻工行业共振整体现出优势。我们认为近期政策托底地产越发明朗，整体地产可能已经无需再过悲观，看好C端优质企业优先以及B端能力和风险明显低于同行的优势企业。玻璃纤维步入压力期，待盈利见底分化：22Q3出口需求转弱，叠加国内需求持续疲弱，粗纱产能的新增带来的供给冲击变得尤为明...
标签：建材 AH股
建材行业三季报总结：盈利或见底，关注政策β.pdf
- 4积分
- 2022/11/04
- 156
- 广发证券
建材行业三季报总结：盈利或见底，关注政策β。消费建材篇：毛利率迎拐点，短期看地产政策，中期逻辑不变。2022年前三季度消费建材行业收入同比下滑5.5%、归母净利润同比下滑45%，其中Q1-Q3收入分别同比+7%/-8%/-10%；归母净利润分别同比-47%/-52%/-35%，收入和业绩增速降至历史低谷。行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，中长期成长逻辑不变。除了防水行业外，其他消费建材主要原材料同比都已负增长，22Q3开始毛利率同比环比企稳改善。考虑到不同公司经营节奏的差异，目前阶段继续看好伟星新材、志特新材（与有色组共同覆盖）、兔宝宝、东方雨虹，重点...
标签：建材
建筑行业三季报总结：高景气的基建投资与疫情影响下业绩的低增长.pdf
- 3积分
- 2022/11/01
- 313
- 广发证券
建筑行业三季报总结：高景气的基建投资与疫情影响下业绩的低增长。Q3收入/利润同比分别增长8.7%/2.9%，受疫情影响延续Q2低增速。SW建筑板块2022Q1-3营收/归母净利同比分别变动9.9%/4.6%（整体法），建筑行业收入业绩实现稳健增长。分季度看，Q1/Q2/Q3单季度收入同比增速分别为15.5%/6.6%/8.7%，归母净利润同比增速分别为11.6%/0.9%/2.9%，受国内疫情影响，Q3延续Q2低增速状态。专业工程、基建、房建稳健向好，装修、检测设计业绩下滑。细分板块方面，专业工程/基建/房建/检测设计/装修/园林板块22Q1-3收入增速分别为13.7%/10.6%/9.6%/...
标签：基建投资建筑行业三季报
建材行业2022年中报综述：行业压力兑现，触底回升可期.pdf
- 3积分
- 2022/09/13
- 327
- 招商证券
建材行业2022年中报综述：行业压力兑现，触底回升可期。22H1多数建材子行业ROE下滑由盈利能力和营运能力双降带动。以申万一级建材指数为代表，2022年上半年，建材行业的营业总收入/归母净利润同比增速分别为-8.68%/-27.76%；其中，净利润降幅显著超过营收降幅，主要受累于上半年大多数原材料和能源成本处于高位；建材行业总体毛利率/净利率分别同比-3.89pct/-3.00pct至22.31%/9.86%；销售期间费用率同比+0.07pct至9.44%，考虑规模效应减弱+利润空间受挤压，上市企业内部加强减费增效，总体费用率维持可控。利润端，仅玻纤和耐火材料保持韧性，实现归母净利的正向增长...
标签：建材
建材行业2022年中报总结：基本面在筑底，关注政策β.pdf
- 5积分
- 2022/09/07
- 360
- 广发证券
建材行业2022年中报总结：基本面在筑底，关注政策β。水泥篇：盈利筑底，新业务渐长成，关注旺季需求弹性。2022H1水泥行业收入同比-19%，其中Q1同比-11%、Q2同比-24%；2022H1归母净利润同比-44%，其中Q1同比-27%、Q2同比-51%，上半年水泥价格单边下跌，7-8月份行业处在周期底部区域，一是需求端持续很差把价格带到微利状态（据国家统计局，21Q3-22Q2水泥产量增速-7%、-16%、-12%、-17%），二是成本端煤炭大幅涨价。7月底水泥价格止跌回升，8月以来呈现小幅上涨态势，水泥供给端逻辑没有改变，关注需求恢复情况。部分公司第二成长曲线开始发力；行业整体...
标签：建材
建材行业2022年中报总结：逆境加速探底，最差时候或已过去.pdf
- 4积分
- 2022/09/07
- 231
- 国信证券
建材行业2022年中报总结：逆境加速探底，最差时候或已过去。回顾2022中报建材板块财报数据，在整体需求承压、成本上行的背景下，各子板块运行略有分化，整体上看特点如下：1）收入利润双双承压。剔除天山股份后，2022年H1建材行业实现营收2955.20亿元，同比-8.03%，归母净利320.84亿元，同比-28.65%，扣非归母净利275.93亿元，同比-34.12%，受地产需求影响，叠加原材料价格高位及疫情阶段性冲击，收入利润均有承压。2）盈利水平进一步压缩。2022H1建材行业平均毛利率和净利率分别为24.02%/10.26%，同比-5.16pp/-4.56pp，主要受部分产品价格同比下滑以...
标签：建材
建材龙头2022年中报总结：需求至暗时刻，三季度是新起点.pdf
- 5积分
- 2022/09/06
- 217
- 国泰君安证券
建材龙头2022年中报总结：需求至暗时刻，三季度是新起点。需求的至暗时刻，消费建材或将是建材行业的β所在。Q2从经营环境上看是营收的“至暗时刻”，但多个行业领先的上市公司Q2在营收端体现出较强的韧性，甚至呈现正增长，这主要依赖于借机对工程渠道端和零售端的逆势扩张。龙头企业渠道市占率提升的效果将伴随需求的改善有更明显的体现；而成本端已经呈现筑底特征，提价稳价已经是全行业的共识。近期政策托底地产越发明朗，已经无需再过悲观，短期来看C端建材占优，但机会聚焦在验证成色的子行业龙头。玻璃纤维从普适性景气到结构性景气，盈利底将分化。我们认为在本轮产品结构分化背景下，头部企...
标签：建材
建材材料行业2022年中报总结：地产需求疲软下，Q2业绩承压，关注需求复苏后估值修复.pdf
- 4积分
- 2022/09/05
- 213
- 财通证券
建材材料行业2022年中报总结：地产需求疲软下，Q2业绩承压，关注需求复苏后估值修复。水泥行业：需疲本高，行业利润承压。1）供需与价栺：2022H1受疫情、地产需求低迷等影响，水泥产量出现大幅下滑，企业业绩承压，拆分看盈利水平的承压主要系销量的锐减以及成本的高涨。具体到价栺和成本端分析，企业水泥均价在成本推动下略有上涨，但吨成本在煤炭等燃料成本大幅涨价下提升较多，且销量的下滑使单吨分摊的费用明显上升，吨利润水平出现明显的下滑。2）资产结构：碳中和背景下，水泥龙头企业加大绿色及环保投入，以期在未来碳税实施时减少潜在成本增加。2022年以来，地产需求疲软下企业盈利能力下滑，加之资产性支出的加大，企...
标签：建材地产中报
建筑行业2022年中报总结：Q2业绩增速有所回落，基建投资高增下央企订单稳健.pdf
- 3积分
- 2022/09/05
- 341
- 广发证券
建筑行业2022年中报总结：Q2业绩增速有所回落，基建投资高增下央企订单稳健。22H1基本面好转业绩增长，22Q2受疫情影响增速放缓。2022上半年SW建筑板块营收/归母净利同比分别变动8.9%/3.7%（整体法），建筑行业收入业绩实现稳健增长。分季度看，22Q1/Q2单季度收入同比增速分别为15.5%/5.2%，归母净利润同比增速分别为11.6%/-0.3%，Q2收入和业绩增速受国内疫情多发影响明显放缓。专业工程、基建、房建稳健向好，园林、装修、检测设计业绩下滑。细分板块方面，专业工程/检测设计/基建/房建/园林/装修板块22年上半年收入增速分别为16.7%/-3.0%/9.7%/6.8%/...
标签：建筑工程基建投资
房地产行业分析：判断房地产销售、竣工和新开工的拐点.pdf
- 3积分
- 2022/08/17
- 258
- 中信期货
房地产行业分析：判断房地产销售、竣工和新开工的拐点。销售端现状：今年上半年出台的宽松政策对商品房销售的带动作用有限。今年3、4月份国内商品房销售出现断崖式下跌，为稳住房地产行业，地方政府在5月份密集出台多项政策刺激购房需求，虽然6月份销售出现一定的反弹，但受疫后消化需求基本完成以及断贷事件影响，7月地产销售数据依旧疲软，当月同比下跌接近30%。销售端存在问题：当前供给端、需求端、外生变量均对商品房销售造成冲击。供给端方面，今年以来房企的债务违约风险让居民担忧期房交付问题，进而抑制居民购房需求。需求端方面，在当下居民收入预期不佳的情况下，商品房销售难有显著改善；此外，由于当前房价波动减少，占比接...
标签：房地产竣工新开工
宏观深度研究：再论地产周期加速下行的多米诺效应.pdf
- 3积分
- 2022/07/28
- 128
- 华泰证券
宏观深度研究：再论地产周期加速下行的多米诺效应。地产去杠杆相关压力可能超预期是过去1年我们多次下调2022年增长预测的最主要原因（参见《当地产相关指标开始滑出历史区间…》，2021/11/9）。近两周，随着断贷风波蔓延，地产需求的疫后回升似乎“戛然而止”——这可以视为地产周期再度下行的拐点、而增长预期回升可能也告一段落。此前我们对复工后地产需求再度回落时点的预测在7月后，但相关拐点提前将进一步压低我们对短期增长的预期。当然，乐观情形下也可成为有效“托底”政策更早出台的催化剂、这点仍需观察。—&md...
标签：房地产宏观经济
建材行业成本梳理专题报告：成本端压力逐渐散去，利润空间有望恢复.pdf
- 5积分
- 2022/07/25
- 272
- 中银证券
建材行业成本梳理专题报告：成本端压力逐渐散去，利润空间有望恢复。原材料价格进入下行区间，逻辑上前期受侵蚀越多的品种此时业绩弹性越高。目前建材多个原燃料价格位于近十年90%分位数，这一轮原燃料涨价潮中，建材多个细分板块毛利率水平下降10pct以上。我们倾向于认为，随着国内外形势的变化，尤其是国内大宗品保供稳价的逐步深入以及对去年能耗双控经验教训的总结，主要原材料价格未来在高位上涨的可能性不大。我们更倾向于认为，主要大宗品本轮价格回落最终的结果，拉长来看应当是回落至历史均值附近。按照这种假设，本轮上涨较多的原材料及燃料也将有较大的下降空间，经过本轮承压的中游建材企业，或有望迎来新的高压后的利润空间...
标签：建材
房地产开发行业2022中期策略：十字路口的房地产.pdf
- 5积分
- 2022/07/25
- 466
- 国盛证券
房地产开发行业2022中期策略：十字路口的房地产。上半年基本面：（1）销售量价齐跌，城市分化显著，预计全年商品房销售金额同比下降21.4%至14.3万亿元，2023年销售复苏仍将依赖政策放松。上半年累计销售金额同比降至-28.9%，跌幅位居历史最高水平。上半年累计销售面积同比为-22.2%，累计销售价格同比为-8.6%，70大中城市新建住宅价格指数同环比均转负。二三线城市住宅销售金额同比降幅高于一线城市。随着疫情得到控制、四限政策持续放松，当前市场处于弱复苏情况。（2）拿地金额同比下降近5成，国企成为拿地主力，预计全年土地购置费下降22.2%至3.9万亿元，若销售市场修复力度偏弱，开发商基于&...
标签：房地产
锐理数据：2022年上半年烟台房地产市场总结.pdf
- 8积分
- 2022/07/19
- 657
- 锐理数据
该文档为锐理数据发布的2022年上半年烟台房地产市场总结报告，全面复盘了烟台市在2022年上半年的房地产市场运行状况。报告重点分析了烟台楼市的整体供需格局、价格走势及成交结构，通过详实的数据展示了新房与二手房市场的表现差异。同时，文档深入探讨了当前市场环境下购房者的需求变化、去化周期以及政策调控对市场的影响，为投资者、开发商及政策制定者提供了关于烟台区域房地产市场景气度与趋势研判的核心依据。
标签：房地产烟台
2021年中国水泥行业经济运行报告.pdf
- 2积分
- 2022/07/16
- 527
- 中国水泥协会
2021年中国水泥行业经济运行报告。2021年是“十四五”开局之年，也是我国开启“双碳”行动的元年，水泥行业面对“需求减弱、成本上升、减碳创新投入、环保能效推进”等诸多挑战，水泥市场经历了数次“急转弯”，全国水泥需求和供给均出现异常波动。一方面，全国水泥市场需求受固定资产投资、房地产和基建投资增速大幅趋降影响，呈现出“需求减弱，前高后低，压力加剧”的特征。另一方面，供给端受“能耗双控、限电限产、煤价飙升”的影响，供给不足，成本大幅上涨，使得全国水泥市场...
标签：水泥