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连锁酒店投资框架：如何观测行业周期？.pdf
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- 2024/12/06
- 607
- 五矿证券
连锁酒店投资框架：如何观测行业周期？连锁酒店业是服务消费中一个较为重要的板块，本文意在解析连锁酒店业的周期逻辑及探寻连锁酒店业的投资观测指标。行业：市场集中度高，龙头规模优势明显连锁酒店业规模稳健扩张，客房数占比较高。截至2023年底，中国住宿业设施总数61.2万家，中国酒店业设施总数32.3万家，占比52.9%；中国住宿业客房总数1804.9万间，中国酒店业客房总数1649.8万间，占比91.4%。可见，国内酒店业客房数规模较其他住宿业规模大。全国连锁酒店市场供给集中度较高，其中龙头优势明显。分品牌看，2023年我国连锁酒店业TOP10品牌合计份额为55.2%；TOP3品牌合计份额为38.3...
标签： 酒店 连锁酒店 住宿业 -
社会服务行业年度策略：把握困境反转弹性+优质龙头持续性.pdf
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- 2024/11/25
- 176
- 国金证券
社会服务行业年度策略：把握困境反转弹性+优质龙头持续性。24年行情回顾：社服整体估值分位数偏低，子板块中旅游表现强劲。年初至今（截至2024/11/21收盘），社服板块整体涨幅为5.4%，其中港股社服（+11.4%）表现强于恒生指数（-2.4%），A股社服（-8.7%）跑输大盘（沪深300+16.3%）。子板块中旅游（休闲高景气、港股OTA格局向好）、会展（部分个股收购预期）居前。估值水平，按PE_ttm分位数，社服整体处于19年以来26%分位数、仍处于较低水平。展望2025年，选股策略上，我们基于两种情形假设分别推荐：情形一：若政策效果良好、内需反转，主推顺周期板块困境反转机会，重点板块：酒...
标签： 社会服务 -
社服零售行业2024年三季报综述：平价出海与情绪消费领跑，调改打开超市空间.pdf
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- 2024/11/04
- 226
- 国泰君安证券
社服零售行业2024年三季报综述：平价出海与情绪消费领跑，调改打开超市空间。Q3顺周期消费仍在磨底，情绪消费与平价出海仍然高景气，超市等部分行业在经历多年底部后积极寻找改善方向。整体需求疲软，收入利润均承压。2024年前三季度人均可支配收入增速环比上半年下降，Q3社零增速环比Q2平稳。居民消费能力和意愿弱势，社服和零售企业收入增速均放缓。社服多数企业净利润率同比下降，而零售企业受到非经常损益影响净利润率同比稳中有升，扣非净利润率依然承压。社服及零售企业谨慎投资、降本增效，整体营业利润率和归母利润率表现比毛利率更好。格局改善和情绪消费高景气，跨境电商渗透率提升。①教育：暑期旺季教培业绩表现亮眼，...
标签： 社会服务 零售 情绪消费 -
批零社服行业2024年中报总结：板块分化，关注边际改善.pdf
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- 2024/09/10
- 311
- 广发证券
批零社服行业2024年中报总结：板块分化，关注边际改善。美妆：展望2024下半年，我们推荐三个主线：（1）品牌势能向上、业绩确定性较高的美妆品牌，我们推荐珀莱雅、巨子生物、丸美股份；（2）质价比方向，我们推荐润本股份、上美股份；（3）估值底部，等待拐点品牌，我们建议关注贝泰妮、上海家化、华熙生物。黄金珠宝：黄金产品避险、保值增值属性得到进一步强化，投资类产品关注度将伴随金价高升；黄金类饰品年轻化基本完成，“悦己消费”被广泛接纳和传播；龙头持续发力渠道拓展与店效提升，建议持续关注门店数量净增与同店销售数据等指标。推荐周大生、老凤祥。跨境电商：能及时调整定价政策、最大化利用...
标签： 商贸零售 社会服务 -
社会服务行业2024年中期策略：H1板块延续下探，关注细分赛道景气度.pdf
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- 2024/08/07
- 359
- 中银证券
社会服务行业2024年中期策略：H1板块延续下探，关注细分赛道景气度。旅游：景气度持续高企，跨境游有望贡献增量。1)景区：出行市场持续高景气，政策利好落地有望推动供给迭代升级。国内市场重回内生式增长，后续可关注供给侧存在项目扩容和外部交通改善的企业，以及存在提高分红潜力的企业。建议关注黄山旅游、长白山、宋城演艺、丽江股份、中青旅、天目湖。2)跨境游：国际航班已恢复至疫前7成左右，暑期有望恢复至8成左右；免签朋友圈持续扩容，政策红利不断释放，跨境游供应链逐步回归正轨，后续有望加速修复。建议关注众信旅游、岭南控股。酒店：中高端转型趋势延续，行业逐步走出复苏区间。1）供给侧：扩张依旧持续，龙头门店数...
标签： 社会服务 文旅 餐饮 -
批零社服行业2024年中期策略：赛道分化，关注变革.pdf
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- 2024/07/08
- 254
- 广发证券
批零社服行业2024年中期策略：赛道分化，关注变革。美妆：展望2024下半年，我们推荐三个主线：（1）品牌势能向上、业绩确定性较高的美妆品牌；（2）质价比方向；（3）估值底部，等待拐点品牌。珠宝：我们认为2024下半年主要关注点将聚焦：（1）品类竞争持续加剧，古法金打破黄金同质化竞争，开启黄金饰品年轻化进程；（2）龙头持续发力渠道拓展与店效提升，建议持续关注门店数量净增与同店销售数据等指标；（3）品牌力建设与定位重塑或将成为龙头公司提升市占率的主要考验。跨境电商：能及时调整定价政策、最大化利用亚马逊政策的公司有望改善盈利能力，积极布局新渠道、抓住渠道红利沉淀品牌势能的跨境电商有望实现高增长。线...
标签： 商贸零售 社会服务 -
2024五一中国住宿业经营报告.pdf
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- 2024/05/16
- 426
- 旅智科技数据分析中心
2024五一中国住宿业经营报告。2024五一假期酒店平均Occ为55%，相较2023年平均Occ69.2%，同比下降了20.5%；2024五一假期酒店平均Occ低于去年水平，Occ增长曲线符合市场变化规律；2024五一假期Occ峰值出现在假期第二天，且在假期最后两天回落明显。2024五一假期酒店平均ADR为293.9元，2023年五一酒店平均ADR为229.1元，同比增长28.3%；2024入住率下降，但平均房价上升，单日最高为第三天383元，最低为第四天170元，相差超一倍；2024五一假期酒店RevPAR为161.6元，相较于2023年RevPAR158.5元，基本持平，有小幅度增长；&n...
标签： 住宿业 酒店 文旅 -
社服零售行业2023年报暨2024一季报综述：拥抱景气上行，把握低估催化.pdf
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- 2024/05/07
- 341
- 国泰君安证券
社服零售行业2023年报暨2024一季报综述：拥抱景气上行，把握低估催化。服务消费修复更快，关注情绪价值与性价比消费思潮崛起。1)消费意愿和消费景气度仍有很大恢复空间；2)服务消费修复曲线更快，实物消费修复更稳健；2020-23年代表实物消费的核心零售企业营收恢复度(比2019年)自78%提至104%，核心社服企业自70%到101%；归母净利层面，核心零售企业自70%提至101%，核心社服企业自44%提至93%；2024Q1呈现类似趋势；3)推动修复的核心力量：黄金珠宝、景区、出海产业，珠宝修复最好、景区显著提速，且2024Q1延续较高景气度；4)情绪价值是消费中稀缺的望量价齐升的方向，性价比...
标签： 社会服务 零售 -
批零社服行业2023年报及2024年1季报总结：持续复苏，景气兑现.pdf
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- 2024/05/07
- 355
- 广发证券
批零社服行业2023年报及2024年1季报总结：持续复苏，景气兑现。美妆：23年行业稳步复苏，国货品牌表现优于国际品牌。短期看24Q2旺季将至，需求有望回暖；长期看行业红利仍存，但市场竞争激烈，产品力、渠道力、营销力缺一不可，建议重视底层能力较完善的公司、把握有增长势能的品牌，推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物、丸美股份。珠宝：23年行业迎来疫后复苏，龙头业绩、市占率均稳健增长，23Q2起金价持续上涨，推动黄金饰品、投资类产品景气上行。展望24年，建议关注宏观经济、金价波动等因素对需求影响，同时关注龙头企业在大环境变化下的应对措施和长期战略变化。建议关注周大生、老凤祥。跨境电商：核心市场消费环境趋...
标签： 零售 旅游 餐饮 -
2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会.pdf
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- 2024/01/17
- 223
- 山西证券
2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会。2023年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值充分消化。2023年全年申万社会服务行业指数下跌22.01%，跑输沪深300指数8.47pct，在31个申万一级行业中涨跌幅位列第29位。行业估值水平受经营情况好转，2023年末行业整体估值为49.58倍（TTM，整体法），低于年初119.32倍，低于近5年均值80.15倍。目前行业内成长标的股价回调显著、估值基本回归合理区间、投资性价比逐渐提升。2024年社服行业各子板块展望：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板...
标签： 社会服务 旅游 餐饮 -
黄山旅游研究报告：中途旅游高景气，客流有望受益于政策催化高增.pdf
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- 2024/01/09
- 525
- 西南证券
黄山旅游研究报告：中途旅游高景气，客流有望受益于政策催化高增。旅游消费倾向高，今年旅游行业仍有较大增长潜力。根据《中国美好生活大调查》的数据，旅游消费为年轻人消费倾向最高的消费选择，占比达32.8%。预计2023年国内旅游人次及旅游收入将分别恢复到19年同期80.3%和85.6%，中国旅游研究院预测2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别增长24.4%、23.0%。目前旅游消费主线为中途旅游，黄山地处皖浙赣三省的交界，符合当前旅游消费特征。2019年游客平均出游半径为270KM，2023年节假日旺季的出游半径也仅为160-210KM，在消费更为谨慎的当下，长途旅游仍处缓慢复苏阶段，黄山凭...
标签： 旅游景区 文旅消费 -
社服行业板块2024年度策略：补偿消费阶段已过，聚焦产业变革和效能提升机会.pdf
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- 2023/12/27
- 227
- 国信证券
社服行业板块2024年度策略：补偿消费阶段已过，聚焦产业变革和效能提升机会。行业回顾：今年以来消费渐进复苏，性价比主导；补偿性需求释放下休闲出游阶段恢复较好。1）出行链整体：补偿消费支撑“量”+消费渐进复苏制约“价”，但十一起“量”驱动略放缓；2）出行链恢复特征：休闲>商旅；中长途>周边游；散客>团队;线上渗透率提升；出境游暑期和十一提速后进入平台期；3）“产品性价比”和“渠道性价比”并行，倒逼龙头经营更趋高效，不仅关注商业模式，也更依赖其规模卡位、供应链、...
标签： 社会服务 消费 文旅 -
酒店行业研究报告：中短期行业景气度不减，期待增量兑现带来超预期空间.pdf
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- 2023/12/18
- 709
- 方正证券
酒店行业研究报告：中短期行业景气度不减，期待增量兑现带来超预期空间。行业阶段性供需错配带来景气度波动，叠加公司扩张动作合力影响股价表现。RevPar是酒店周期的晴雨表，周期波动背后是供给变化滞后的阶段性供需错配，而上市公司股价波动与酒店周期及PMI变动大致同向同幅，同时还受公司自身内生外延扩张动作和经营的边际改善拉动。2023年初至今，酒店行业景气度快速复苏后保持高位，年初行业供给出清、供给格局改善推动板块估值集体拔高，后伴随年初高预期的逐步兑现和上市酒店公司战略重点差异带来的业绩释放度差异而回调。酒店生意具有长期性，规模效应下强者恒强，连锁化率提升和中档升级为大势所趋。加盟模式系酒店规模化必...
标签： 酒店 -
美容护理&社会服务行业年度策略：渐进复苏，把握强α及细分β机遇.pdf
- 5积分
- 2023/12/11
- 227
- 东海证券
美容护理&社会服务行业年度策略：渐进复苏，把握强α及细分β机遇。化妆品：挖掘国货Alpha机遇。行业渠道红利下行，整体需求表现放缓的背景下，国货品牌表现有所分化，优质国货表现亮眼。展望未来，日本核废水事件、消费者消费理念转变、国潮风为国货化妆品提供机遇与空间，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国货排名逐步提升，国产渗透率有望逐步提高。在此背景下，我们认为具备强研发力成为国货发展的核心底层支撑，同时品牌矩阵、大单品产品力、功效性等助力优质企业快速发展，建议关注：1）产品矩阵丰富、业绩确定性强的标的：珀莱雅；2）聚焦优质赛道，打造功效优势标的：贝泰妮、巨子生物、华熙...
标签： 美容护理 社会服务 -
社会服务行业2023年三季报综述：暑期旺季促出行产业链加速复苏，业绩恢复预期得到阶段性兑现.pdf
- 4积分
- 2023/11/21
- 187
- 中银证券
社会服务行业2023年三季报综述：暑期旺季促出行产业链加速复苏，业绩恢复预期得到阶段性兑现。23Q3业绩延续恢复态势，暑期旺季催化业绩加速增长。23Q1-3共实现营收984.05亿元，同比增29.68%，恢复至19年同期94.36%；在需求高速增长的带动下，实现归母净利润59.84亿元，同比扭亏转盈62.88亿元。23Q3共实现营收374.48亿元，同比增28.36%，恢复至19年同期的96.44%；实现归母净利润38.82亿元，同比增长107.18%，恢复至19年同期的97.17%。在三季度暑期旺季催化下，旅游需求主导行业复苏，出行客群进一步回归常态，板块实现良好复苏，复苏预期得到阶段性兑现...
标签： 社会服务 出行 旅游
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