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  • 保险行业《保险公司资产负债管理办法》测算解读：资产负债管理新元年，产寿险如何应对指标达成.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/24
    • 81
    • 中泰证券

    2026年8月，《保险公司资产负债管理办法》终稿正式发布，并设置三年过渡期。在低利率与新会计准则背景下，新规完善了治理结构，优化了监管指标。人身险方面，以“利率风险对冲率”替代“有效久期缺口”作为核心监管指标，降低了高久期负债下的资产流入要求，上市险企测算显示头部公司指标基本达标。财险方面，强化沉淀资金覆盖率与收入覆盖率，采取严格计分制，上市财险公司因承保盈利普遍满足要求。新规实施将推动行业增配长久期利率债以拉长资产久期，并适度增配权益资产以应对收益缺口。同时，降低保证负债成本刻不容缓，传统险账户匹配压力较大，分红险转型有助于优化负债结构。整体来看，新规增强了行业资产负债匹配能力，有望支撑板块...

    标签： 保险 资产负债管理

  • 金融产品周报：美债收益率飙升扰动全球，A股震荡中关注周期风格.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/24
    • 90
    • 东吴证券

    全球主权债收益率普遍上行，美国30年期国债收益率升至2007年以来最高，日本10年期国债收益率创30年新高，全球债市动荡叠加加息预期升温，海外风险偏好承压。在此宏观背景下，A股市场呈现震荡整理态势，资金整体趋于谨慎，偏好防御性资产。市场风格与行业表现近期A股市场风格分化显著，价值与周期风格相对占优。红利指数、中证红利等高股息指数逆势上涨，而科创50、创业板指等科技成长类指数因前期涨幅较大出现获利回吐，领跌市场。行业层面，石油石化、有色金属、银行等周期性行业表现强势，位居申万一级行业指数涨幅前三；传媒、计算机、综合等科技与服务行业则跌幅居前。这种结构反映了投资者在宏观不确定性下对业绩确定性和估值...

    标签： 美债 A股 周期风格

  • 投资者微观行为洞察手册·8月第3期：ETF资金小幅回流，外资大幅流入港股.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 71
    • 国泰海通证券

    全球资本流动格局正在发生微妙变化，中美市场之间的资金跷跷板效应日益显著。2026年8月下旬，尽管A股市场整体成交热度边际下降，赚钱效应减弱，但结构性资金流动却透露出重要的配置信号。外资小幅回流A股，同时大幅涌入港股，而全球主动与被动资金则持续边际流入美国市场，显示出全球资本在不确定性中寻求确定性溢价的倾向。A股资金面：ETF转正与杠杆退潮本期A股市场最显著的变化在于ETF资金由净流出转为净流入，单周净流入规模接近90亿元，被动成交占比环比上升，表明底部配置力量正在通过指数化工具入场。与此同时，融资资金呈现净卖出态势，杠杆资金在震荡市中选择去杠杆，反映出内资高风险偏好资金的谨慎态度。公募基金新发...

    标签： ETF 外资 港股

  • A股投资策略周报：美债长端压力仍存，关注A股结构性机会.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 62
    • 招商证券

    美债长端利率上行已成为近期全球金融市场的主要扰动源，其背后折射出美国财政赤字高企、海外需求减弱以及AI企业大规模发债对长久期资金的挤出效应。尽管美国财政部通过扩大长债回购规模试图缓解流动性压力，但这仅能改善局部供需，难以扭转中长期利率高位波动的趋势。这一宏观背景对全球成长资产估值构成压制，并促使黄金在美元信用受损与实际利率波动之间反复定价。国内方面，稳增长政策正从规划部署加速向执行落地转变。财政金融协同促内需政策进一步扩围，贴息支持延伸至企业经营周转和居民消费；“六张网”建设进入专项规划和重大项目推进阶段，新型电网、算力网等投资规模明确；房地产政策则在公积金改革和一线城市松绑上持续加码。然而，...

    标签： A股 美债

  • 北交所策略专题报告：北交所网下打新正当时，高配售比例收益率显著占优，红利窗口开启.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 53
    • 开源证券

    北交所网下询价机制于2026年4月随中科仪发行正式重启，结束了近三年以直接定价为主的发行模式。这一变革为专业机构提供了通过定价能力获取超额收益的机会。由于参与人数较少，北交所网下配售比例与收益率均显著高于网上申购，成为打新收益的新增长点。报告指出，北交所是唯一向个人投资者开放网下权限的注册制板块，且机构准入门槛较低，定价协商空间大，但回拨触发阈值低，易导致网下配售比例稀释。从实际运行看，2026年上半年科莱瑞迪和中科仪的网下收益率分别达到0.20%和1.36%，优于网上申购。网下询价生态正在快速优化，有效报价区间宽度收窄，入围率稳定在90%左右，处于制度红利窗口期。同时，配售结构趋于均衡，A类...

    标签： 北交所 网下打新

  • 谈美债：夜长梦多.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 55
    • 国投证券

    全球宏观环境正经历深刻变化，30年期美债收益率突破5.3%创2007年以来新高，标志着全球无风险利率中枢在财政主导下发生结构性重估。这一现象并非单纯的货币政策收紧，而是债务供给扩张与需求收缩错配导致的期限溢价飙升。美联储与财政部的政策博弈加剧了市场波动，若协调不力，可能引发全球久期资产系统性下修。在此外部压力下，A股市场呈现“高切低”后的空窗期特征。历史复盘显示，主线切换的关键在于旧产业景气度的跨期验证能力。当前AI产业趋势未变，但内部结构正在优化：海外云厂商资本开支依然强劲，且需求正从训练向推理/Agent应用转移，验证了AI商业化的可持续性。A股AI定价重心随之从“涨价”品种（如存储）转向...

    标签： 美债

  • 银行业专题报告：银行股“红利”价值梳理，从基本面和投资面看其绝对收益.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 37
    • 中泰证券

    全球金融市场在经历多轮波动后，高股息资产因其防御属性和稳定现金流成为资金避风港。中国银行业作为金融体系的核心，其股票投资价值正从单纯的估值修复转向基于基本面和股息率的绝对收益逻辑。本报告旨在梳理银行股的红利价值，从基本面韧性和投资面表现两个维度，论证其作为稳健绝对收益品种的合理性。基本面：业绩韧性与高分红确定性银行业绩展现出显著的弱周期特征。在间接融资体系下，银行客群覆盖全面，信贷主体随经济结构转型而切换，确保规模增长不失速。同时，非利息业务在利率下行期有效对冲利差收窄压力，营收保持稳健。行业拨备储备丰厚，超额拨备规模巨大，为利润调节提供充足空间。中期测算显示，三年维度行业净资产收益率有望维持...

    标签： 银行股 红利策略

  • 金融监管总局支持内地险资参与互联互通ETF投资.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 37
    • 中信建投

    8月18日，国家金融监督管理总局明确支持内地保险机构通过沪深港通投资中国香港ETF，这一政策在利率下行背景下为险资打开了不占用QDII额度的跨境配置新通道。报告指出，互联互通ETF凭借工具属性强、跟踪误差可控及跨市场投资能力，契合险资长期配置诉求，其入市有助于提升南向ETF规模与流动性，巩固香港亚太ETF枢纽地位。在市场表现方面，本周周期板块基金表现相对领先，平均涨幅约2%，石油石化行业涨幅居首。基金仓位总体上升，处于近一年较高水平，风格上较多加仓中盘成长及银行板块。公募基金第三批业绩比较基准调整平稳落地，年内累计分红超1000亿元，权益类基金分红占比显著提升。私募基金管理规模再创历史新高，股...

    标签： 保险资金 互联互通ETF

  • 计算机行业周报：多重催化叠加，跨境支付板块迎来布局窗口.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 37
    • 华西证券

    近期跨境支付领域迎来多重催化，建行依托mBridge完成首笔资本项下数字人民币跨境支付，实现秒级到账，应用场景从贸易延伸至资本领域。人民币汇率升至三年半新高，跨境结算需求持续释放；SWIFT在美启动零售转账，传统网络同步升级。三条线索分别从技术突破、汇率升值和基础设施完善三个维度形成合力，跨境支付赛道景气度正在抬升。比特币巨鲸过去60天增持4.3万枚，持仓集中度创半年新高，机构资金悄然布局。受美债回购扩量与特朗普会面加密行业高管形成双重提振，比特币迅速拉升，以太坊、瑞波币等主流品种集体大涨。市场情绪明显回暖，美股加密货币概念股同步走强，数字货币需求升温。上涨情绪传导至A股，跨境支付板块联动跟涨...

    标签： 跨境支付 计算机行业

  • 中资美元债框架——债市基础框架系列（更新）.pdf

    • 6积分
    • 2026/08/24
    • 26
    • 中信建投

    随着美联储维持高利率政策以及境内化债政策的深入推进，中资美元债市场正经历深刻的结构性调整。本报告旨在构建中资美元债的基础分析框架，从发行方式、监管政策、存量结构、二级市场表现及利差分析等多个维度，全面解析当前市场格局与投资逻辑。市场发行与存量结构演变一级市场方面，中资美元债发行规模自高峰持续回落，净融资连续多年为负且缺口扩大。受高融资成本与监管收紧影响，金融债发行持续萎缩，城投债依赖借新还旧维持发行，地产债融资功能实质性受限。存量市场截至2026年8月合计约5178.78亿美元，呈现金融主导、地产占比下降、多元主体补充的行业格局。期限结构上，3年内短期债仍占主流，但长期限品种占比提升，到期压力...

    标签： 中资美元债 债券投资

  • 出海产业链主动基金投资指南.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 46
    • 招商证券

    全球产业链重构与逆全球化背景下，中国企业出海已从早期的商品输出探索期，迈入以技术、品牌、产能全球布局为核心的内生驱动高质量阶段。出海不再是企业的可选项，而是关乎未来发展的必选项，正从“收入扩张”走向“盈利能力重估”。A股上市公司海外毛利率于2022年首次反超国内，2025年剪刀差达+2.27pct，显示海外业务对整体盈利的边际贡献显著提升。行业出海深度与动能分化电子与家用电器海外营收占比超40%，构成出海第一梯队；汽车、机械设备、电力设备等中游制造行业展现强劲增长动能。国防军工、通信等行业近五年出海加速，且海外毛利率大幅改善，部分行业从“量增”转向“利增”。中高端制造与科技行业海外盈利能力显著...

    标签： 主动基金 出海产业链

  • 毕马威-2026年信托业报告.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/23
    • 94
    • 毕马威

    全球金融监管趋严与中国宏观经济转型的双重背景下，信托行业正经历从规模扩张向质量提升的根本性转变。2025年作为“十四五”收官之年，信托业资产规模突破34万亿元，增速显著回升，主动管理业务占比接近七成，标志着行业回归“受人之托、代人理财”的本源取得阶段性成果。规模回升与结构优化行业资产规模在2023至2025年间实现强劲增长，年均复合增长率较高。这一增长主要得益于资产管理信托中标品投资的扩容以及资产服务信托的规模化发展。证券市场取代房地产成为信托资金配置的第一大领域，金融机构领域规模也实现跨越式增长，而房地产信托规模则连续三年大幅压降。主动管理类资产占比提升至69.65%，被动管理类占比持续下行...

    标签： 信托

  • 基金研究：公募第三批业绩比较基准调整顺利落地——基金产品周报.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/23
    • 79
    • 天风证券

    全球资本市场波动加剧背景下，公募基金行业正经历深刻的规范化变革。2026年8月下旬，公募第三批业绩比较基准调整顺利落地，百余家基金公司同步完成千余只产品的基准校准与法律文件修订，标志着存量基金业绩比较基准规范改革进入收尾阶段。这一举措旨在建立更公允的业绩评价参照系，强化对基金经理投资行为的约束，并帮助投资者更准确地识别产品风险收益特征。在市场表现方面，本周基金产品呈现显著的结构性分化。资金流向上，TMT板块ETF获得大幅净流入，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF资金流入居首；而跨境ETF则遭遇大幅流出，广发中证香港创新药ETF资金流出最多。折溢价率方面，QDII与非QDII产品表现各异，景...

    标签： 公募基金 业绩比较基准

  • AI赋能固定收益：利率、信用和转债.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/23
    • 98
    • 光大证券

    人工智能技术正深度介入金融投研各个环节，从对话式AI到通用AI智能体再到金融垂类应用，其使用门槛不断降低。决定AI投研产出质量的核心因素在于输入信息的质量、投研框架的系统化程度以及对AI幻觉的纠错能力。通过MCP协议接入专业数据源可解决数据滞后问题，构建Skill能将分析师投研框架沉淀为标准化工作流，而跨模型交叉验证则是降低幻觉风险的有效手段。在固定收益研究领域，AI已在利率、信用和转债三大板块展现应用价值。利率债方面，AI可通过量化文本挖掘和大模型语义分析两种路径解读央行《货币政策执行报告》，辅助研判政策态度。信用债方面，通过构建包含“三源数据融合”、“六步标准化工作流”和“七维打分”的信用...

    标签： 固定收益 人工智能

  • 嘉实上海金ETF（159831）：二季度央行购金量回升，黄金或迎配置窗口.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/23
    • 83
    • 长江证券

    全球央行购金规模持续攀升，正逐步重塑黄金市场的定价逻辑。2026年二季度，全球央行购金量出现明显回升，其中波兰与中国央行增持显著，显示出各国在美元信用风险担忧下优化储备结构的长期趋势。与此同时，地缘冲突频发导致油价高位运行，通胀压力犹存，叠加避险情绪升温，共同构成了支撑金价的多维动力。传统基于美国实际利率的定价框架虽仍具参考意义，但其解释力在央行大规模介入背景下有所减弱，黄金的货币属性与避险属性愈发凸显。在此宏观背景下，嘉实上海金ETF（159831）作为追踪上海金午盘基准价格的金融产品，为境内投资者提供了高效的配置工具。该基金成立于2022年，主要通过上海黄金交易所的黄金现货合约构建资产敞口...

    标签： 黄金ETF 贵金属
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