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  • 社服行业2025年投资策略：从政策导引、消费变迁中挖潜行业投资机会.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/25
    • 230
    • 国信证券

    社服行业2025年投资策略：从政策导引、消费变迁中挖潜行业投资机会。出行消费回顾及展望：1）“量增价减”，性价比消费风起：机票、酒店、景区等典型出行赛道在2025年均呈现客流增长、但客单价走低趋势，消费龙头也主动调整以适应消费者性价比偏好；2）线上流量结构化增长：线上渗透率提升+用户习惯培养，线上流量增速高于整体增长；3）下沉城市增长动能强劲：VS高线城市，低线城市社零增速更高，系当前消费中更具增长韧性和潜力的方向。2025年出行消费趋势展望，1962-1973年婴儿潮正迎来陆续退休，银发群体空闲时间多且消费能力更强，银发经济有望带动目的地与相关出行服务中介经营改善，此...

    标签： 社服 消费

  • 社会服务行业2025年度投资策略：内需提振主题下，关注出行链相关行业上行空间.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/25
    • 173
    • 民生证券

    社会服务行业2025年度投资策略：内需提振主题下，关注出行链相关行业上行空间。2024年，社服行业估值在前8个月处下行趋势，9月下旬以来反转上行，主要受益于系列政策出台对内需消费的提振效果；展望未来，内需提振主题下，预计供给端结构体系也将持续优化升级以更好实现需求匹配，供需双端良性循环下，社服行业β有望持续优化，行业内基本面优异、成长性较高、当前估值分位处历史低位的标的估值仍有上行空间。细分来看，各行业投资观点如下：旅游：“旅游强国”方向性指引、系列政策对旅游出行发展的指导意见、出入境免签国家数量的持续增加、冰雪游行业热度的逐年推高为旅游行业整体景气度上行带来...

    标签： 社会服务 出行

  • 海外社服行业2025年投资策略：新兴需求，供给重塑，政策发力.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/18
    • 141
    • 兴业证券

    海外社服行业2025年投资策略：新兴需求，供给重塑，政策发力。新兴需求，供给重塑，政策发力： 社服赛道具备广阔向上空间，随着人口结构变化、城市化持续提升、技术发展和数字化改革推动行业服务模式改变、消费者需求更加多样化和丰富。政策端发力企稳，促进内生循环、规范市场秩序、提升服务质量的政策持续迭代。1）我们认为居民需求处于渐进和分化增长的阶段，同时一批新生业态和新消费模式也孕育而生，个性化定制化、技术驱动、线上化、跨界融合的新企业脱颖而出。2）供给侧正处于一段较长时间的整合重塑周期，将呈现出黑马跑出+白马领航，优胜劣汰+革故鼎新的格局，标杆企业有能力穿越周期，保持领先的行业地位。这些公司...

    标签： 社会服务 投资策略

  • 2025年社会服务行业投资策略：重视内需主线，出行链筑底回暖.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/16
    • 175
    • 申万宏源

    2025年社会服务行业投资策略：重视内需主线，出行链筑底回暖。主线一：内需顺周期利好酒店及人力资源板块。企业预算提高下商旅出行预计同比恢复，叠加休闲旅游需求的高景气，酒店板块RevPAR或迎拐点。从供需角度来看，单体酒店及民宿更容易退出市场，供需关系或将得到改善。宏观政策刺激下，企业采购意愿提高，人力资源服务板块中灵活用工人头数及猎头业务均会边际改善，猎头业务由于利润率较高，边际弹性较大，线上招聘的用户基数及频率也有显著提高。主线二：关注并购重组逻辑下景区板块投资机会并购重组有望加快提速，文旅集团母公司下的文旅资产有望逐步并入上市公司体内，明年性价比小确幸的旅游路线预计仍将受到消费者的持续关注...

    标签： 社会服务 出行链

  • 商贸零售及社会服务行业2025年年度投资策略：新内容、新技术、新渠道.pdf

    • 9积分
    • 2024/12/11
    • 399
    • 国泰君安证券

    商贸零售及社会服务行业2025年年度投资策略：新内容、新技术、新渠道。情绪价值、性价比、服务成为消费三大趋势。1）情绪价值成为溢价的主要来源，消费需求从功能性向情绪价值转变是产业趋势，一切消费皆有情绪价值。多巴胺/娱乐与闲暇/强情感连接是情绪价值的主要供给模式。2）全球范围内，美日发达经济体自1990s后期普遍进入到平价消费时代，且性价比消费并非局限于短期的经济波动，而成为穿越经济波动周期的长期趋势。3）服务消费的占比大幅提升是经济和产业发展的客观规律，旅游是生活的空间交换，最适合提供情绪价值；渗透率仍会提升，趋势是精致化和更具性价比。渠道变革进行时，格局改善先于需求回暖。1）供需生变阶段，商...

    标签： 社会服务 商贸零售

  • 2025年港股消费服务行业投资策略：聚焦高景气和确定性.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/10
    • 157
    • 申万宏源研究

    2025年港股消费服务行业投资策略：聚焦高景气和确定性。在线旅游：景气向上，竞争改善行业：旅游的刚需属性增强，节假日天数增加利好出行，行业竞争态势趋缓，出入境人次逐季恢复，在线旅游公司的业绩持续超预期。 个股：携程：国内游业务具备韧性，出境游利润弹性大，纯海外业务高速增长。同程旅行：核心在线旅游业务不断创新高，收入增速和利润率并举，出境游明年有望扭亏为盈。博彩：签注放松，中场驱动行业：博彩收入具备韧性，签注政策迎来多次放松利好，非博彩元素日益丰富，估值底部。 个股：金沙中国：改造好后的伦敦人项目有望在明年释放业绩。银河娱乐：澳门银河三期和四期助力长期增长。美高梅中国：业绩强...

    标签： 港股 消费服务 投资策略

  • 2025年社服行业年度投资策略：线下周期，产品升级.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/04
    • 235
    • 浙商证券

    2025年社服行业年度投资策略：线下周期，产品升级。区别于市场：线下大周期将至，宏观经济、价格端和消费政策托底，创新驱动本轮变革，体验的升级驱动坪效和利润超预期；本地服务竞争趋缓龙头护城河深厚，即时零售前置仓加速布局盈利可期；休闲景气持续，流量向平台汇聚，OTA格局稳固，成长性和盈利性持续兑现；景区2025年需关注项目扩容和交通改善带来的客流增长；酒店进入周期底部，看好战略调整和存量调改提升效率。综合电商国补+大促催化温和复苏，关注供给侧品质主线。线下零售：线下大周期已至，新业态进入扩张验证期。流量向线下迁移，物业出清改善，租金结构性优化，供应链模式转向直采，成为线下大周期的必要条件。存量客流...

    标签： 社会服务 投资策略

  • 批零社服行业2025年投资策略：底部复苏，焕新求变.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/02
    • 357
    • 广发证券

    批零社服行业2025年投资策略：底部复苏，焕新求变。美妆：展望2025年，我们推荐四个主线：大单品体系打造过程中，推荐润本股份、巨子生物、丸美股份；组织架构优秀，推荐珀莱雅；性价比、国产替代方向，推荐润本股份、上美股份；估值和市值底部，等待拐点品牌，建议关注贝泰妮、上海家化、华熙生物。珠宝：黄金价格急速上涨压制消费需求，动销走弱，金价高位关注轻量化、一口价黄金产品，金饰高端化趋势显露，龙头公司多系列布局，关注龙头公司市占率提升和出海战略、线下渠道拓展与门店效率提升。跨境电商：2024年从618到双十一，电商平台整体战略经历了从“低价为王”到聚焦GMV的转变。618各个平...

    标签： 商贸零售 社会服务 消费

  • 商贸零售及社服行业2025年度投资策略：从反弹到反转，把握服务消费主线机会.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/20
    • 397
    • 华创证券

    商贸零售及社服行业2025年度投资策略：从反弹到反转，把握服务消费主线机会。展望2025年，服务消费迎来反转型快速修复，“波澜壮阔”的基本面与估值修复双击，趋势确立。2024年行业降价刺激需求，收效甚微，Q3增收不增利，企业利润率均受影响。预计进入Q4单量与客流进入修复期，间歇性正增长。纵观2025年商贸零售与社会服务、电商本地生活板块，板块面临：1）线上渗透率增长放缓，标品线上渗透率均至高位，电商价格竞争加剧，品牌投流费用率较难优化；而线下租金下降，客流回暖，为品质消费、体验消费、精神消费提供价值空间；2）政策积极落地，以旧换新国家补贴、各地消费券均促进线下消费，线下...

    标签： 社会服务 商贸零售 消费

  • 社会服务行业2025年投资策略报告：供需改善先行，成长潜能接力.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/19
    • 251
    • 中信建投证券

    社会服务行业2025年投资策略报告：供需改善先行，成长潜能接力。可选消费的供需格局改善先行，供给优化或在各子板块呈现，方向和周期有差异，出现拐点信号的细分行业将会率先得到市场的积极反馈，需要关注供给的资本开支、需求的普惠托底。其次在流动性回升过程中，成长属性对于估值修复至关重要，需要关注市场空间、国产替代、出海战略。最后商业模式的优势可推动业绩增长的可实现性，完成逻辑闭环。酒店餐饮：酒店业预计行业供给优化的速度较快，龙头酒店集团间竞争趋势加剧、中高端矩阵UE验证趋势加速预计将持续得到较好验证。关注高线城市中高端及以上品牌模型验证以及中端以下品牌下沉节奏、休闲度假需求提升带来属地化特征以及资产运...

    标签： 社会服务 投资策略

  • 社服行业2025年投资策略：行业竞争格局优化，关注性价比消费.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/13
    • 177
    • 光大证券

    社服行业2025年投资策略：行业竞争格局优化，关注性价比消费。餐饮：餐饮行业整体收入正处于缓慢复苏进程中，低线城市表现优于高线城市。餐饮客单价同比增速下行的拐点发生在23年10月，与房价指数变化趋势较相似；低线城市客单价下滑幅度更小，餐饮门店收入增速更快。性价比、效率、加盟、出海，成为餐饮主要趋势。教育：教育需求刚性，“双减”后行业格局改善，政策优化和新课改落地促进教培行业进一步发展。教育竞争加剧促使参培率逐渐提升，一定程度上抵销了出生人口下滑带来的影响，家长对教育支出的低敏感性推动行业稳定增长。当前大部分教培企业收入水平尚未恢复至“双减”前，仍...

    标签： 性价比消费 社服行业

  • 社会服务行业2024年中期投资策略：关注高景气赛道.pdf

    • 3积分
    • 2024/08/02
    • 407
    • 西南证券

    社会服务行业2024年中期投资策略：关注高景气赛道。旅游景区：2023全年旅游市场约恢复至疫情前80%-90%，旅游人均消费超2019年6.7%，2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入预计同比增长25%、23%。2024年上半年，受极端天气影响，国内旅游收入及国内旅游人次增速不及全年增速预期。国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%。人力资源板块：国家政策持续支持，长期赛道值得关注。国内灵活用工市场尚处于起步阶段，灵活用工使用率较低，行业集中度提升空间较大。需求端，灵活用工在企业应用的普及度及深度均在增强。供给端，我国第三产业劳动力占...

    标签： 社会服务

  • 社会服务行业2024年中期投资策略报告：性价比走向良性发展，老年游带动结构优化.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/08
    • 289
    • 中信建投证券

    社会服务行业2024年中期投资策略报告：性价比走向良性发展，老年游带动结构优化。社会服务：免税预计消费税改革会对免税行业相对构成利好；酒店：有待顺周期的商旅需求复苏带动估值修复；餐饮：性价比和出海浪潮来临，供需端持续竞争压力较大，仍需耐心等待价格战缓解的信号；旅游出行及博彩：60后群体的可支配收入和时间将稳中有增，我们预计国内老年群体的国内游和出境游会成为最重要的边际增量。美容护理：化妆品行业线上化率持续提升，抖音等直播渠道的红利也在快速减弱，且流量达人的变化加速、流量成本不断攀升都使得公司更加关注精细化运营能力。行业降级和升级并存，低价不是长期立身之本，产品和品牌仍是基石。医美行业受消费环境...

    标签： 社会服务 老年游

  • 海外社服行业2024年中期投资策略：休闲旅游景气向上 ， 关注业绩确定性龙头.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/03
    • 243
    • 兴业证券

    海外社服行业2024年中期投资策略：休闲旅游景气向上，关注业绩确定性龙头。餐饮部分，供给不断增长竞争加剧，各企业采取客流优先以价换量的策略，叠＃加23H1高基数，年初以来各餐饮企业店效有所承压，同时亦呈现出分化，1）平价赛道小餐饮仍然具备韧性和成长性。茶饮咖啡赛道景气度向上供需两增，低客单价、高性价比的品牌势能增长强劲，2）规模企业通过内生经营效率提升、成本结构改善优化，单店收入和盈利能力逆势企稳回升，3）加盟和出海拓店成为各餐饮公司新的突破点。各上市的连锁餐饮公司国内网络布局逐步趋于饱和，海外市场仍处于由0到1加速迈进的阶段，劳动力成本较低、文化饮食相近、处于人口红利期的东南亚有望成为出海第...

    标签： 休闲旅游 服务业

  • 社会服务行业2024年中期投资策略：景气度上行，关注入境游增量.pdf

    • 4积分
    • 2024/06/27
    • 207
    • 申万宏源研究

    社会服务行业2024年中期投资策略：景气度上行，关注入境游增量。主线一：政策引导+中国文化旅游资源声量扩大，入境游旅客成为国内景区经营的重要边际增量。入境旅游人数增长速度已经超过出境游，热度有望持续且边际增速较高。北京、上海等一线城市的文旅市场优先受益，尤其对于老字号品牌及在一线城市布局核心酒店资产的标的。出入境旅游的便利化将推升出境客流提升，国内景区流量外溢效应明显，旅游OTA平台及旅行社团游产品有望承接外溢流量，口岸免税有望受益。主线二：关注上市旅游景区的内外部交通改善，出游热度持续性与政策、资金逐步落地共同推动景区板块迎来双击。交通改善提高景区承载力上限，长途游旅客占比提升打通距离阻碍，...

    标签： 社会服务 入境游
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