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  • 纺织服装行业2025年度投资策略：首选竞争格局优化方向，关注提振消费高弹性机会.pdf

    • 9积分
    • 2024/12/31
    • 366
    • 国信证券

    纺织服装行业2025年度投资策略：首选竞争格局优化方向，关注提振消费高弹性机会。2024年回顾：品牌业绩承压、制造产销两旺，纺服指数跑输大盘。主线一：消费政策托底，把握细分成长性机会与复苏高弹性潜力。一、运动户外产品增长稳健，部分细分赛道高景气：跑步、网球、羽毛球、登山滑雪等运动景气度高，同时伴随户外旅游热，对应的跑鞋、网球鞋服、羽毛球鞋服、冲锋衣、防晒服、滑雪鞋服产品销售快速增长。从行业增长趋势来看：1）跑步：跑步运动和跑鞋虽然已有较大规模，但热度仍持续提升；从竞争格局看，马拉松比赛国产跑鞋穿着率提升，国产品牌市场认可度和市场份额提升。2）细分热门赛道：后疫情时代，运动场景逐渐向户外拓展，网...

    标签： 纺织服装 消费

  • 2025年食品饮料行业投资策略报告：晨曦初现，转机临近.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/30
    • 448
    • 万联证券

    2025年食品饮料行业投资策略报告：晨曦初现，转机临近。展望2025年：从市场层面来看，经过近四年的股价调整，食饮板块基金持仓比例不断下降，估值跌至历史底部区间，处于五年历史估值区间百分位的10.14%，在31个申万一级行业中排名倒数第二，判断当前估值已充分消化悲观预期，向下空间有限，预期好转时向上动能较强。从政策层面来看，2024年底中央经济工作会议将扩大内需提升至2025年重点工作任务的首要位置，提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，表明宏观政策风向已变，2025年将向提振消费集中发力，扩内需政策有望加码。从经济层面来看，2024年社零同比增速低位...

    标签： 食品饮料

  • 美护行业25年年度策略报告：强者恒强，小而美赛道值得期待.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/26
    • 452
    • 中邮证券

    美护行业25年年度策略报告：强者恒强，小而美赛道值得期待。行情回顾：板块年初至今小幅下跌，估值有所回落。年初至今（截止2024年12月23日）申万美容护理指数下跌6.6%，弱于同期上证综指（上涨12.8%）的表现，Q2以来行业增长放缓、板块盈利恶化带来板块表现弱于大盘；Q2以来行业景气度承压且新品接棒乏力、盈利恶化、医美竞争生态改变等多因素带来板块表现弱。截止12月23日，巨子生物、上美股份、丸美股份、润本股份、江苏吴中涨幅靠前，贝泰妮、福瑞达、华熙生物、水羊股份、上海家化等跌幅靠前；申万美容护理板块PE-TTM为40.4倍，较年初35.1倍有所提升，当前板块估值处于历史34%分位上，仍是较低...

    标签： 美妆护肤

  • 商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/24
    • 208
    • 国联证券

    商社行业2025年度投资策略：把握供给新机遇，迎接内需东风起。行业事件回顾2024年，经营环境的变化、消费理念的变迁给消费企业带来普遍挑战，但挑战中孕育机遇，结构性机会凸显。在零售行业，我们观察到基于“Location”的渠道思维正向基于“产品”的运营思维转变，且先行者验证“商品力为王”是行之有效的变革方向。在社服行业，政策助力下的增量方向逐渐明确，细分龙头以多年积攒的竞争壁垒，敏锐的市场洞察力及灵活高效的运营策略实现业绩的良好兑现。在美护行业，新材料、新配方与新定位助力龙头逐鹿更高的品牌声誉与市场份额。供给侧变革：产品思...

    标签： 商贸零售 消费投资

  • 商贸零售行业2025年投资策略：困境在何处，反转在何方.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/24
    • 405
    • 国信证券

    商贸零售行业2025年投资策略：困境在何处，反转在何方。2024年消费回顾：2024年1-11月社零总额同比增长3.5%，其中线上渠道保持稳健增长+7.4%，但延续放缓趋势，线下渠道相对承压。分品类看，可选消费受多因素影响短期承压，化妆品类/金银珠宝类分别同比下滑1.3%/3.3%。此外，出海消费延续高景气，前三季度跨境电商进出口同比增长11.5%。整体来看，2024年消费在宏观经济承压，居民财富效应缺失以及平台渠道红利退却下，整体消费有效需求不足；同时在中观层面当前产品供给过剩但商家的商品力依旧无法满足消费者日益升级的要求，最终在供需严重失衡所导致内卷式竞争，企业报表端盈利压力也在持续加大。...

    标签： 商贸零售

  • 食品饮料行业2025年投资策略：迎接复苏，拥抱改善.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/23
    • 304
    • 国盛证券

    食品饮料行业2025年投资策略：迎接复苏，拥抱改善。食品饮料作为内需风向标，2025年政策发力拉动下有望迎来估值与业绩双修复，白酒中长期配置价值凸显，大众品成长与复苏双主线：白酒：2024年报表降速、渠道出清、持仓优化，2025年预计行业进一步降速释放压力，龙头动销与份额有望延续领先态势。啤酒：即饮或拉动量价修复，关注旺季布局窗口期。啤酒2024年低基数效应显著，2025年重点关注消费力和餐饮修复、天气的影响，即饮恢复或拉动啤酒量、价双重修复，业绩表现加速，旺季窗口期板块已具备估值弹性，或迎较好表现。软饮料：2024年跑赢食品饮料行业整体，成本红利显著，2025年出行恢复叠加大单品发力下板块高...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业2025年投资策略：梯次探底迎共振，蛇年见龙在田.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 198
    • 东吴证券

    食品饮料行业2025年投资策略：梯次探底迎共振，蛇年见龙在田。周期共振，多头思维看2025食品饮料板块。2024年8-10月份兑现了超跌反弹，低位多头思维仍能见效，2024年10-12月交易政策强预期，市场十分活跃，我们认为2025仍应保持多头思维，基于：1）白酒基本面见底可期，其区间大概率在2024Q4~2025Q2，2025Q2预计能观测到更多积极表现（建议紧密跟踪春节回款动销和节后淡季动销质量），2）零食和景气饮料领先的基本面有望延续，3）食饮各子板块梯次探底，部分走向复苏。在大力提振内需总要求下，产业周期和宏观周期“双周期共振”。白酒：筑底重塑，攻守兼顾，202...

    标签： 食品饮料

  • 商贸零售行业2025年度投资策略：美护求稳、零售谋变.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/23
    • 189
    • 民生证券

    商贸零售行业2025年度投资策略：美护求稳、零售谋变。美妆：24年行业弱复苏，国货品牌表现进一步分化，25年重点聚焦三条投资主线：①强品牌（具有较强产品、渠道、营销能力的品牌）；②新渠道（抖音渠道增速走弱，关注流量回归淘天，同时建议积极关注小红书25年商业化的进程）；③新赛道（美白赛道、重组胶原蛋白赛道、香氛&悦己消费赛道），推荐珀莱雅、巨子生物、润本股份、水羊股份，建议关注毛戈平。医美：玻尿酸处于红海赛道，行业竞争激烈；胶原蛋白赛道景气度高且成长性强；行业需求整体承压情况下对渠道管理能力以及医美产品的运营能力提出更高要求，产品管线的持续扩充对新一轮投资周期至关重要；建议关注持续布局新...

    标签： 美容护理 零售 美妆

  • 酒类行业2025年度投资策略：预期先行，关注流速.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/23
    • 513
    • 民生证券

    酒类行业2025年度投资策略：预期先行，关注流速。白酒：库存去化周期，关注动销流速比价格更重要。拐点已经到来，预期先行：复苏的方向确定，斜率依赖于场景改善速度。截至24Q3，白酒持仓显著下降至6.97%，较22年高点减持过半，当前龙头公司估值性价比凸显，股息率提供了一定安全边际；关于2025年，政策导向下，动销端环比改善有望持续，报表端呈现前低后高节奏：我们预计行业需求将维持环比改善趋势，2025年春节销售因基数原因及聚饮、宴席场景减少及消费力等因素同比销售承压，或在历经蛇年春节、五·一&端午节两个旺季后库存逐步释压，中秋、国庆重拾收入增长升势。关于行业长期趋势：白酒文化...

    标签： 酒类

  • 大众品行业2025年度投资策略：寻找韧性与增长.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 164
    • 民生证券

    该文档聚焦于2025年大众消费品行业的年度投资策略分析，旨在为投资者提供下一年度的市场展望与配置建议。报告核心围绕“寻找韧性与增长”这一主题，深入剖析在复杂经济环境下，大众品板块中具备抗周期能力（韧性）以及拥有明确业绩增长逻辑（增长）的细分赛道。内容可能涵盖食品饮料、日用百货等细分领域的供需格局变化、成本端压力测试、消费趋势演变及龙头企业竞争力评估，通过宏观与微观结合的方式，筛选出具有长期投资价值的标的，辅助投资者把握市场机会。

    标签： 大众品 消费 投资策略

  • 白酒行业2025年投资策略：梅花香自苦寒中，柳暗花明又一年.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 328
    • 华鑫证券

    白酒行业2025年投资策略：梅花香自苦寒中，柳暗花明又一年。板块回顾：需求承压，低位震荡。1）行情回顾：全年表现承压，利好带来回暖。2024年年初至今食品饮料指数（申万）/白酒Ⅱ指数（申万）涨跌幅分别为-5%/-11%，食品饮料板块全年涨幅在所有行业排名第26位。9月底至今快速反弹上行后持续震荡，主要系利好政策频出提振市场信心，已进入政策落地验证阶段。2）基本面回顾：市场需求疲软，酒企主动降速。2024Q1-Q3上市酒企收入/归母净利润分别为3377/1317亿元，分别同增9%/11%。Q2以来收入与利润增速环比放缓，系市场需求疲软与公司主动降速所致。3）估值回顾：震荡下行，底部调整。2016...

    标签： 白酒 投资策略

  • 2025年消费投资策略：消费的春天.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/19
    • 226
    • 国泰君安证券

    2025年消费投资策略：消费的春天。投资主线一:优质成长新赛道、新品类、新渠道共振，铸就优质成长股。需求升级驱动品类持续裂变，并从功能属性走向情感属性，情绪消费崛起。新渠道快速迭代，与新品类共振，实现高速增长，重点关注:零食、化妆品、宠物经济。投资主线二:以旧换新以旧换新政策在提振内需方面具备显著效果，能够有效激发消费者的购买欲望，促进消费市场活跃;中央财政和超长期特别国债资金推动消费品以旧换新，有望带来投资机会，重点关注:家电、汽车、家居、家纺。投资主线三:供需优化经济复苏、消费升级、政策引导、行业内部优胜劣汰等因素带来行业供需优化，市场需求好转叠加部分落后产能退出，无序竞争和过度内卷现象相...

    标签： 消费投资

  • 食品饮料行业2025年度投资策略：风险逐步释放，经营修复可期.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/19
    • 198
    • 国联证券

    食品饮料行业2025年度投资策略：风险逐步释放，经营修复可期。白酒风险逐步释放，主动型基金仓位延续下降。2024年截至12月10日白酒板块跌幅9.18%，跑输大盘，个股中五粮液表现较好。年内茅台批价多次异动，行业以价换量去库存，风险有所释放。中秋国庆礼赠、商务场景偏弱，2024Q3白酒板块报表压力加速释放，现金流同比增速趋势向下。持仓结构而言，2024Q3被动型基金白酒持仓规模首次超过主动型基金，主动型基金中，剔除16支“酒庄”型产品，其余基金持仓Q3已降至2018年来最低。政策传导需求改善，预计白酒有望进入新周期白酒行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜，展望未来需求增速放...

    标签： 食品饮料

  • 纺织服装及时尚消费行业2025年度投资策略：行到水穷处，坐看云起时.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/18
    • 701
    • 东方证券

    纺织服装及时尚消费行业2025年度投资策略：行到水穷处，坐看云起时。2024年行业形势回顾：内需品牌端：需求的疲弱是行情的主导因素，主要带来以下影响：1）需求端的疲弱明显影响上市公司业绩，部分低估值/高股息主题龙头，业绩层面也面临压力；2）金价的过快上涨，大幅削弱了黄金珠宝行业景气度，老铺黄金是行业内少数逆势增长的黄金珠宝企业；3）行业估值的走势以9月为分水岭，政策预期为核心驱动。出口制造端：随着海外品牌去库存周期完毕，2024年行业重拾增长动能，越南的出口数据和台湾地区鞋服相关企业的增速呈现明显改善，国内相关龙头个股的业绩也证实了这一趋势。内需品牌端2025年投资策略：观察政策支持的力度和广...

    标签： 纺织服装 时尚消费

  • 2025年食品饮料行业投资策略：行业中枢下沉，寻找相对高增的资产.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/18
    • 233
    • 中原证券

    2025年食品饮料行业投资策略：行业中枢下沉，寻找相对高增的资产。2020年以来，食品饮料行业的基本面发生了深刻的变化。行业以往的高增长显著回落，2024年该增长进一步收窄。基于增长收窄以及产品结构升级滞缓，食饮资产的股东回报率较历史水平下降。但由于上市公司普遍削减了市场投入，因而也增厚了股东回报。尽管如此，行业中不乏有新兴市场的崛起和繁荣，比如预制菜、烘焙、保健品、茶饮等，小市场代表了居民消费升级的大趋势，也体现了食饮消费向享有和娱乐迈进的发展特征。

    标签： 食品饮料
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