金融市场研究 - 金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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多资产配置全景研究系列（一）：大类资产配置研究体系简析.pdf
- 1积分
- 2026/08/05
- 33
- 国泰海通证券
大类资产配置从朴素的分散风险实践发展为以最小组合风险实现目标收益的精密科学，其理念经历了资产配置、风险配置到因子配置三个阶段的演进。在当前低利率环境下，科学配置体系对长期风险收益平衡愈发重要。核心研究目的本报告旨在系统梳理国泰海通大类资产配置研究体系，涵盖配置基本概念、决策范式辨析、宏观因子策略应用，以及团队自主开发的SAA-TAA配置框架，为机构投资者提供从理论到实践的完整方法论参考。关键内容架构报告首先界定大类资产配置定义与流程，区分战略性资产配置（SAA，5年以上，获取Beta收益）与战术性资产配置（TAA，数月至1年，获取Alpha收益）的时限差异与目标分野。其次分析决策范式：主动配置...
标签：大类资产资产配置多资产配置
行业比较专题：历次大幅调整后市场反弹有什么特征？.pdf
- 1积分
- 2026/08/05
- 39
- 招商证券
A股市场在经历短期大幅调整后，反弹节奏与行业轮动是否存在可复用的规律？招商证券本报告系统复盘2015年以来九次急跌案例，为当前市场提供历史参照。研究方法与样本选取2015年融资收紧、2016年熔断、2019年贸易摩擦、2020年疫情、2022年俄乌冲突、2024年微盘股踩踏、2025年对等关税等九次调整，从下跌诱因、时长、幅度、估值贡献及企稳信号等维度建立统计框架，并分10日、20日、60日固定窗口测算反弹幅度与行业表现。核心数据发现九次调整平均持续22个交易日，上证指数平均跌幅超18%，万得全A平均跌幅22.75%，估值收缩为主要拖累。企稳后平均反弹窗口34个交易日，万得全A平均反弹19.0...
标签：证券行业比较市场反弹
REITs专题研究：海风REITs投资价值解析.pdf
- 2积分
- 2026/08/05
- 38
- 华泰证券
海上风电作为基础设施REITs中的稀缺品种，正迎来供需拐点与全面市场化转型的关键窗口期。截至2025年末，全国海风累计装机已达48.4GW，具备装入REITs的体量基础，且与REITs在资产盘活诉求、扩募储备、资金闭环等方面高度适配。政策演进与制度变革我国海风政策历经示范探索、特许权招标、固定标杆电价、指导价退坡、国补退出与抢装、平价竞配与区域分化、全面市场化入市七个阶段。2025年成为分水岭，136号文以2025年6月1日为节点，将项目划分为存量与增量两类，实施差异化的机制电价、机制电量和执行期限管理。江苏、辽宁等省已出台衔接方案，机制电量比例分别为90%和55%，政策力度呈现区域分化。供需...
标签： REITs 海上风电清洁能源
金工专题报告：AI研究系列之三，Agent时代，Skill为核——投研成果的可调用化实践.pdf
- 4积分
- 2026/08/05
- 51
- 东吴证券
随着大模型能力快速迭代，金融投研领域正面临从"单次问答辅助"向"可持续复用能力"转型的关键节点。传统投研成果分散在报告、脚本、数据文件和个人经验中，跨场景复用存在显著的信息断点与口径不一致问题。东吴证券金融工程团队在本报告中系统探索了AISkill化路径，即通过组织研究说明、数据接口、确定性脚本、模型资产和输出模板，将已有方法沉淀为边界清楚、口径明确、可以持续调用的专业研究能力。核心研究目的与方法论本报告围绕"AISkill如何承接专业投研成果"这一核心命题，探索从通用模型能力向可复用研究工作流转化的实现路径。研究采用"代表性展示、而非完整方法覆盖"的阶段性定位，选取选股、择时、主动投研和基金...
标签：人工智能 AI大模型金融工程
大展“宏”图系列六：AI美元能否成为新的货币锚？.pdf
- 2积分
- 2026/08/05
- 27
- 浙商证券
全球AI相关产品贸易额2025年突破4万亿美元，占全球贸易比重升至16.8%，超过原油份额，市场热议AI美元能否成为继石油美元之后新的货币锚。浙商证券此篇宏观深度报告系统比较了AI美元与石油美元在份额、结算、回流三个维度的表面相似性，并从供给、需求、回流、反噬、财政五个视角深入论证AI美元短期内难以显著强化美元美债信用。核心判断报告认为AI美元具备石油美元雏形但尚不具备替代充分特征。供给侧，半导体虽当前地理集中度高于石油，但本质属可扩张制造业，中国国产替代与全球产能扩张正消解美国垄断特权；需求侧，AI全球渗透率仅16.3%，且中美"双轨"阵营加速成型，全球南方国家多纳入中国主导的WAICO框架...
标签： AI 美元货币锚
全球股市流动性跟踪框架（2）：A股去杠杆到哪一步？.pdf
- 2积分
- 2026/08/04
- 53
- 中信建投
全球科技行情7月以来同步下挫，杠杆累加与去化成为本轮全球股市波动的共性因素。在此背景下，中信建投研究所发布宏观深度报告，系统构建全球股市流动性跟踪框架，聚焦A股去杠杆进程评估。研究背景与目的2026年A股行情运行在低利率、居民存款搬家和非银体系扩张的宏观背景下，两融、私募和个人型ETF作为增量资金流入市场，高弹性且依赖赚钱效应，强化定价科技行情。7月以来科技行情下挫引发市场关注：本轮A股去杠杆进展到哪一步？未来是否还存在激烈去杠杆带来的尾部风险？报告旨在通过拆解传统显性杠杆和增量资金带来的隐性杠杆，系统评估本轮A股去杠杆进展。核心分析框架报告将杠杆分为两类：一是传统显性杠杆，包括场内融资盘和场...
标签： A股流动性股市
【专题报告】AI投研工具研究之一：华创金工MCP配置与使用.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 59
- 华创证券
AI大模型正在重塑金融投研的基础设施，但"数据孤岛"和"工具割裂"仍是制约投研效率的核心瓶颈。华创证券金融工程团队基于MCP（ModelContextProtocol）开放协议，构建了一套面向投研场景的AI工具服务体系，试图通过标准化接口将分散的数据库、知识库、量化模型与AI人设统一封装，使AI从"泛泛而谈的聊天助手"进化为"可溯源、可组合、可沉淀的专业投研搭档"。研究目的与核心架构该报告旨在系统介绍华创金工MCP服务的技术架构、工具能力与配置方法，为买方、卖方专业研究员及希望在AI工作流中接入金融数据的团队提供基础设施参考。MCP采用客户端-服务端架构，底层使用JSON-RPC2.0通信，核...
标签： AI投研工具 MCP 金工
PitchBook-沙特阿拉伯私人资本报告.pdf
- 2积分
- 2026/08/04
- 52
- PitchBook
全球增长最快的风投市场之一在2026年上半年遭遇周期性降温。沙特阿拉伯在PitchBook2025年第四季度全球风险投资生态系统排名中获得最高增长评分，但2026年上半年受地缘政治波动影响，风险投资交易额与交易笔数均较2025年同期显著回落，未达成任何大额交易。核心数据与结构特征2026年上半年风险投资交易额达2.103亿美元，涉及55笔交易；种子轮及早期阶段融资占比超七成，早期阶段中位数投资额从2025年的300万美元增长至700万美元。软件领域占据风险投资交易价值的三分之二，金融软件单一子领域吸引9.52亿美元。私募股权交易呈现更强韧性，17笔交易总额达8.335亿美元，接近2025年全年...
标签：私人资本股权投资沙特阿拉伯
PitchBook-2026年上半年亚太地区私人资本细分.pdf
- 6积分
- 2026/08/04
- 55
- PitchBook
本报告由PitchBook出品，聚焦2026年上半年亚太地区私人资本市场表现，系统分析私募股权、风险投资、并购及退出等各细分赛道的资金流动、交易规模与区域分布特征。核心内容报告覆盖亚太地区主要经济体（中国、日本、印度、东南亚等）的私人资本活动，拆解各阶段投资（种子轮、早期、成长期、晚期）及并购交易的规模变化与行业投向，评估宏观经济与政策环境对区域资本配置的影响。
标签：私募股权风险投资私人资本
非银金融行业：非银研究框架.pdf
- 6积分
- 2026/08/04
- 12
- 天风证券
保险股估值反转的历史规律显示，资产端β决定上涨弹性，负债端α决定超额收益。2020年以来板块估值中枢持续下行，主要受资产端权益市场与长端利率表现较弱、负债端NBV连续负增长及地产敞口资产质量担忧三重因素压制。2024年后行业PEV估值有所反弹，但仍处历史相对低位，当前宏观环境改善背景下估值修复空间值得关注。保险板块：价值体系与利润体系双框架本报告构建了保险公司价值体系与利润体系的双层分析框架。价值体系以内含价值（EV）为核心，聚焦其可信度与成长性：EV可信度取决于精算假设，其中长期投资收益率假设与PEV估值密切相关；EV成长性由NBV驱动，反映销售、投资与运营三大能力。利润体系则围绕IFRS1...
标签：非银金融证券保险
投资者微观行为洞察手册·7月第5期：ETF资金流入加速，赚钱效应有所修复.pdf
- 2积分
- 2026/08/04
- 42
- 国泰海通证券
市场成交热度回落但赚钱效应边际修复，形成阶段性背离格局。本期全A个股上涨比例升至79.1%，周度收益中位数达5.2%，主要宽基指数换手率分位数普遍下降，无行业处于99%以上极端过热区间。核心资金流向ETF资金成为最大增量，被动资金净流入1258.7亿元，规模较上期翻倍，被动成交占比升至9.8%，创业板ETF、科创50ETF获增持居前；外资由流出转为小幅流入1.1亿美元，北向成交占比分位数升至57.1%；偏股基金新发规模降至102.3亿元但股票仓位上升；融资资金净卖出820.8亿元延续流出；散户活跃度边际下降。行业配置特征外资与ETF资金在电子、电力设备形成流入共识，融资资金则在通信、电子大幅流...
标签： ETF 投资者行为资金流动
非银金融行业：估值低位+流动性充裕，关注非银结构性机会.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 5
- 中信建投
证券板块防御与弹性并存，估值具备安全边际。市场日均成交额同比增长，两融余额维持历史高位，IPO聚焦新质生产力，公募基金规模增长至38.84万亿，行业向"回报导向"转型。当前板块PB约1.33倍，处于近五年41.64%分位。保险板块负债端量增质优，上半年分红险原保费占比提升至约35%，同比增长94.4%，显著高于人身险整体增速，产品结构优化助力长期估值提升。资产端二季度盈利修复确定性高，中报有望成再定价催化。当前上市险企A股估值处于较低历史分位，尚未充分反映改善预期。港股非银配置价值凸显港股非银板块低估值与盈利改善预期共振，7月恒生指数上涨13.13%，港股整体市值较6月底增长8.11%。南向资...
标签：非银金融证券保险
主战场之外的“预备役”：如何看待当前红利&港股的机会？.pdf
- 2积分
- 2026/08/04
- 30
- 广发证券
港股盈利回升缺乏弹性，流动性而非基本面是主导行情走势的核心变量。2023年之后恒生指数EPSTTM上行无斜率，指数走势内部分化明显。短期受益于7月中旬后解禁压力缓解、加息预期后移、财政三季度发力，港股迎来阶段性修复窗口，但流动性压力仅是后移而非消失。年末仍有新一轮解禁，回购力度有限且平均金额偏低，海外货币政策收紧方向未变，互联网平台资本开支压力仍然较大，恒生科技上方亏损筹码较多，缩量反弹至压力区后容易冲高回落。若海外流动性与企业盈利不能形成共振，港股下半年机会可能主要是超跌反弹带来的阶段性行情。红利资产接近中长期牛市支撑位红利资产前期调整主要源于科技成长对资金的虹吸以及股权登记日提前带来的交易...
标签：红利投资港股资产配置
A股策略周报：政治局会议定调“加大逆周期调节力度”.pdf
- 1积分
- 2026/08/03
- 26
- 天风证券
7月政治局会议定调"加大逆周期调节力度"，政策基调较4月边际转向积极，为A股市场提供底部支撑，但7月PMI回落至收缩区间、制造业供需双弱，显示经济内生动能仍待巩固。政策面：逆周期调节加码政治局会议提出"实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，强调"及时谋划出台务实管用的增量政策"，财政政策要求加快支出进度并推进"两重""两新"，货币政策更突出财政金融协同。产业政策聚焦"人工智能+"行动，资本市场首次出现"提升韧性和信心"表述。经济数据：制造业承压7月制造业PMI降至49.2%，非制造业、综合PMI同步回落，供需两端、价格指标均呈下行态势。6月工业企业利润TTM同比继续回升但结构分化，采...
标签： A股策略研究逆周期调节
A股动静框架之静态指标：8月，酝酿反攻.pdf
- 1积分
- 2026/08/03
- 31
- 天风证券
全球地缘局势持续演变，中东冲突、中美关系及国内政策调整交织影响下，A股市场在2026年7月呈现资产联动指标回撤、交易情绪降温的复杂格局。天风证券策略团队通过四大类静态指标系统监测市场状态，为8月投资布局提供参考依据。资产联动指标显示股债性价比仍处于历史较高水平但有所缓解。股债相对收益率两种形式分别为1.08、0.13%，持有股债收益差0.54%（历史分位12.2%），股权风险溢价ERP为2.85%，位于一倍标准差3.48%以下，股票相对债券的配置价值近期有所回升。市场配置指标呈现结构性分化。全A指数PE估值为21.9（历史分位71.9%），大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上，创业板...
标签： A股静态指标投资策略