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  • 海外社服行业2026年投资策略：政策托底，消费分层，聚焦高景气细分板块和穿越周期龙头.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/16
    • 97
    • 兴业证券

    海外社服行业2026年投资策略：政策托底，消费分层，聚焦高景气细分板块和穿越周期龙头。2025年度回顾：1）从2025YTD来看，恒生消费品制造及服务业、恒生指数、恒生国企指数、中证港股通消费指数分别为10.9%、29.4%、25.8%、24.6%，港股消费略跑输恒指，新消费跑赢传统消费。2）政策主线贯穿全年，“扩大内需”首次位列政府工作任务首位，叠加育儿补贴、优化休假、入境游便利等举措。3）以情绪消费为核心的新消费板块快速崛起，服务型消费如新式茶饮、美容护肤等凭借社交属性、文化认同等特质蓬勃发展，管理与产品力支撑企业业绩高速增长。 “十五五&rd...

    标签： 社会服务 消费 投资策略

  • 2026酒店行业投资策略.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/12
    • 247
    • 国投证券

    2026酒店行业投资策略。核心观点：酒店行业目前处于相对比较景气的阶段，在经历23年的一波复苏反弹、24年的回落修整后，25年行业呈现了低开高走的态势，到下半年行业的供需趋于平衡，RevPAR数据边际改善。我们认为行业竞争激烈的时期可能已经过去，2026年行业由于低基数，增速预期将有所抬升。由于龙头所拥有的品牌优势、规模优势、会员体系的优势，预期龙头的表现优于行业平均。2026年需要关注的数据：行业的RevPAR，以及酒店供给情况的数据跟踪。

    标签： 酒店行业

  • 社服行业2026年度投资策略：新复苏，新生态，新供给.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/02
    • 135
    • 华创证券

    社服行业2026年度投资策略：新复苏，新生态，新供给。新复苏：结构性因素助力部分行业经营企稳改善，进入向上通道。尽管在2023年以来的宏观环境变化下，消费总体承压，但其中亦孕育着一些结构性增长因素，并支撑部分行业逐渐走出底部区间。其中，酒店板块伴随着旅游需求持续增长及供给端增速有所放缓，行业在私人部门旅游消费需求驱动下供需走向再平衡；澳门博彩业在贵宾厅业务下滑、见底后，通过持续投入非博彩业务吸引客流；人力资源服务则通过调整业务结构、布局新兴产业人力需求；免税则在高端消费复苏、免税新政和封关落地下迎来新的增量。新生态：互联网平台整合线下业态及连锁业的产业链纵向一体化将重塑行业生态。阿里、美团、京...

    标签： 社会服务 投资策略

  • 2026年社服行业年度投资策略：曙光将至，革故鼎新.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/27
    • 133
    • 浙商证券

    2026年社服行业年度投资策略：曙光将至，革故鼎新。区别于市场：价格端转暖，服务消费好于商品消费，旅游需求稳健，商旅需求边际弱复苏，OTA仍具备盈利确定性，酒店RevPAR反转贡献弹性，景区关注资产整合带来的非线性扩张；线下零售仍在调改大周期，从关店到存量调改，利润有望释放；本地服务竞争趋缓龙头护城河深厚，即时零售前置仓加速布局盈利可期。跨境正视关税及合规政策的短期扰动，但依托中国供应链稳固的成本与效率优势，出口端仍具备强韧性；此外核心市场将加速从单一饱和区域向东南亚、拉美等多区域渗透。出行链：旅游beta持续，商旅波动复苏。情绪价值、时间效率与性价比已成为影响出行决策的三大关键要素，旅客出游...

    标签： 社会服务

  • 2026年社会服务业投资策略：预期的拐点，β与α并重.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/26
    • 105
    • 中国银河证券

    2026年社会服务业投资策略：预期的拐点，β与α并重。复盘：筑底信号愈发明显。受整体宏观环境及政策变化影响，2025年社零总额增速呈现“前高后低”趋势，尤其当耐用品消费的刺激渐入尾声，商品零售与服务零售的剪刀差重新扩大，服务消费的韧性体现的更为明显。进入Q4，伴随酒店、机票等出行服务价格回升，服务零售增速已稳定于5.0%-5.3%区间。展望：提振服务消费已成为共识，但财富效应带来的基本面边际变化可能先行。服务消费对居民就业、收入、通胀的关键性影响已为决策层和市场充分认知，区域性的补贴与假期制度优化等自上而下的政策也在持续落地。但考虑到目前服务消费仍...

    标签： 社会服务业 投资策略

  • 2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/25
    • 306
    • 浙商证券

    2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化。1、回顾2025本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。细分赛道来看，茶饮细分领域的节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度，头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，我们预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25年7-8月实现同店持平或回正。客单价维度，历经2年维度的市场自然出清和调节，客单价下行已逐步收敛或结束，25H2及26年整体行业客单价有望企稳回升。同店维度，伴随同比基数走低及客单价下行压力缓解，25H2起绝大多数品牌预计将实现同店持平或回正。开店维度，同比口径下25年9月整体餐饮赛道呈现净关店，...

    标签： 餐饮 茶饮

  • 社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/05
    • 136
    • 华创证券

    社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线。需求端：服务消费整体繁荣，质价比/情绪价值/出海成为新趋势。国内消费市场进入商品增长趋缓，服务持续繁荣的新阶段，政策亦将服务消费作为拉动整体消费市场的重要抓手。在总量繁荣之下，服务消费需求端呈现出新特征：收入预期变化叠加消费者代际更迭，消费者一方面高度注重性价比，另一方面在自我意识强化、消费观趋于成熟下需求向细分演绎，形成了性价比和情绪价值的两条结构性主线；同时，在国内消费市场总量增速趋缓、价格承压的背景下，海外新兴市场成为重要增量来源。在这个过程中，发挥本土创意的“国潮”品牌既...

    标签： 文旅 AI应用 体验消费

  • 社会服务行业2025年中期投资策略：新消费景气度高，关注细分赛道投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/07
    • 137
    • 西南证券

    社会服务行业2025年中期投资策略：新消费景气度高，关注细分赛道投资机会。居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费。日本在劳动力人口数量基本达峰后，消费增速开始放缓，同时日本的经济能力、购买能力开始降低，居民在消费端变得更加理性。当前我国劳动力人口数量开始达峰，居民消费意愿趋理性，从去年的“村超”和“天水麻辣烫”，到今年“Labubu”和“苏超联赛”的爆火，国内现象级消费的感性化已经具备日本的“第三消费社会”的基本特征。未来居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会...

    标签： 社会服务 新消费

  • 2025年中期社会服务行业投资策略报告：燎原星火暖消费，奔涌长河载旅舟.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/21
    • 164
    • 万联证券

    2025年中期社会服务行业投资策略报告：燎原星火暖消费，奔涌长河载旅舟。为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占比接近50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机遇。基于此，我们聚焦两大投资主线：一是顺周期主线，关注受益经济复苏的餐饮及景区行业；二是入境游主线，把握旅行社及免税行业扩容红利。回顾与展望：社会服务板块一季度业绩稳步增长，营收利润双双提升。旅游细分板块业绩呈现结构性分化，自然景区表现优于人工景区与酒店板块。上半年指数...

    标签： 社会服务 文旅 消费

  • 2H25社会服务业投资策略：服务新消费——政策、人口、技术三维共振.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/23
    • 202
    • 中国银河证券

    2H25社会服务业投资策略：服务新消费——政策、人口、技术三维共振。1H25行业复盘:基本面稳健，投资情绪回暖下新消费标的领跑大盘。受益于年内“促内需”相关政策频繁出台，1H25社零增速稳健，服务消费领域虽未直接受益于全国性大规模刺激政策，但地方层面针对文旅、餐饮等行业的补贴措施有效提振了居民出游意愿，旅游人均消费有所改善。今年以来SW社服指数整体表现位居各行业中游，主要制约因素在于板块内部分传统服务企业经营改善动能仍显不足，个股表现分化显著，部分绩优股的上涨空间被弱势个股的下跌所抵消。港股方面，以现制茶饮为代表的新消费领域表现亮眼，凭借其相对稳...

    标签： 社会服务 新消费 文旅

  • 2025下半年社会服务行业投资策略：理性消费与结构复苏并行，关注情绪消费.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/11
    • 120
    • 申万宏源研究

    2025下半年社会服务行业投资策略：理性消费与结构复苏并行，关注情绪消费。主线一：关注酒旅中的情绪消费消费理念转向体验式服务，旅游需求作为高频刚需类别，释放大量新增消费力。传统景区与IP结合提话题度与客流转化率，游客支付意愿提高。体育赛事、户外等体育运动趋势向上。“性价比为王”、“进货式住酒店”、“亲子度假”、“酒店慢充”等词汇频频霸榜社交媒体，消费者对高性价比的酒店产品尤其重视，无论是平价酒店还是贵价酒店，消费趋势上的共性是能够让消费者拥有超值体验，创造新的生活方式场景。主线二：AI+赋能数字化与...

    标签： 社会服务 情绪消费

  • 社会服务行业2025年中期投资策略报告：供需反转推动质价比，情绪价值萌生新时尚.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/10
    • 84
    • 中信建投证券

    社会服务行业2025年中期投资策略报告：供需反转推动质价比，情绪价值萌生新时尚。新消费异军突起的路径各不相同，我们认为整体上是供给能够快速响应消费者细分化和追求精神价值的需求。任何一个独立的需求逻辑都足以支撑一个新兴消费行业的崛起，专注于从渠道红利向产品/服务红利切换是打开收入空间的最主要方式。同时，人口结构的快速变化带来的是消费偏好的快速更迭，这又为持续不断涌现新消费铺垫了沃土。2025年市场关注的新消费崛起是多样化的，包括了：（1）渠道逻辑转产品逻辑；（2）重塑供应链和渠道关系的DTC逻辑；（3）高效塑造情绪溢价的IP战略逻辑；（4）东升西落的国产替代逻辑；（5）新技术，特别是AI带动的产...

    标签： 社会服务 文旅 酒店

  • 社会服务行业2025年中期投资策略：聚焦“悦养身心”需求，技术+模式迭代衍生时代投资机遇.pdf

    • 7积分
    • 2025/05/13
    • 159
    • 开源证券

    社会服务行业2025年中期投资策略：聚焦“悦养身心”需求，技术+模式迭代衍生时代投资机遇。1.悦养身心：寻找生活“小确幸”，新消费品牌百尺竿头（1）潮玩：当前全球潮玩产业处于全球化IP跨区域渗透、品类加速迭代创新、渠道网络生态趋于完善、IP文化逐步穿透消费代际的历史机遇期。展望2025年，全球大IP电影续作密集上新多及本土影游IP多维度崛起，IP内容赋能下授权衍生品市场空间广阔。从品类视角看，拼搭玩具互动性特征带来独特的跨代际IP运营空间，产品强创新、用户高粘性推动赛道长坡厚雪；同时重视服饰、珠宝、食玩等“IP+”跨品类潮...

    标签： 社会服务 悦养身心 投资策略

  • 社会服务行业2025年投资策略：政策导向明确，关注边际改善板块.pdf

    • 3积分
    • 2025/01/23
    • 169
    • 西南证券

    社会服务行业2025年投资策略：政策导向明确，关注边际改善板块。居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费。日本在劳动力人口数量基本达峰后，消费增速开始放缓，同时日本的经济能力、购买能力开始降低，居民在消费端变得更加理性。当前我国劳动力人口数量开始达峰，居民消费意愿趋理性，未来居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会反应到消费活动和商品的选择上。旅游景区：2024年前三季度国内旅游出游人数、国内旅游收入分别达到42.4亿人次和4.4万亿元，分别同比增长15.3%、17.9%；人均旅游消费为1026.7元，同比增长2.2%。2024年国内旅游市场仍然保持较高增速增长，并且人均旅游消费水...

    标签： 社会服务 投资策略

  • 社服零售行业2025年度投资策略：景气拐点将现，破旧立新迎春来.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/06
    • 323
    • 华西证券

    社服零售行业2025年度投资策略：景气拐点将现，破旧立新迎春来。政策信号积极，景气拐点将现。2024年国内消费总体延续弱复苏态势，消费信心仍需进一步提振，服务消费和线下零售相关企业经营短期内持续承压；外需表现总体好于内需，消费出海热度依旧不减，出海企业业绩高增。12月中央政治局会议和中央经济工作会议释放出多重积极信号，会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适当宽松的货币政策。2025年是“十四五”规划收官之年，2024年中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求”放在2025年重点任务的首位，展现了扩内需的决心和重要性。...

    标签： 社会服务 零售 消费
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