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  • 康方生物-9926.HK-IO交棒，兑现待考——医保定价下的双抗量价验证.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 28
    • 浦银国际

    中国免疫肿瘤（IO）治疗市场正步入新旧动能转换的关键节点，传统PD-1单抗治疗量首度出现同比下滑，而以PD-1为基础的双抗产品正全面承接类别增量。在此背景下，浦银国际发布康方生物（9926.HK）深度研究报告，维持“买入”评级，并将目标价由150.4港元下调至135港元，主要反映2026至2027年产品放量节奏低于此前预期及相应盈利预测调整。业绩表现与量价博弈2026年上半年，康方生物实现产品销售收入人民币18.03亿元，同比增长28.7%。终端样本数据显示，卡度尼利和依沃西销量分别同比增长70.8%和262.6%，放量趋势明确。然而，受医保价格调整影响，期内销售成本同比增长59.9%，毛利率...

    标签： 创新药 双抗

  • 成都先导-688222-深度报告：差异化的创新输出企业，受益于新一轮产业浪潮.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/15
    • 17
    • 国联民生证券

    全球创新药早期研发需求持续攀升，国内制药产业正经历从“仿制为主”向“创新引领”的结构性转变，叠加海外重磅药物专利密集到期，平台型创新输出企业迎来关键发展窗口期。成都先导作为以DNA编码化合物库（DEL）为基石的平台型企业，正依托差异化技术能力深度参与新一轮产业浪潮。核心业务与竞争壁垒公司深耕DEL核心技术，已构建全球规模领先的化合物库，涵盖超1.2万亿个小分子、5000亿类环肽分子及超1000亿线性多肽分子。凭借库规模、交付速度及历史项目积累，公司近三年DEL筛选成功率维持在75%以上，累计服务全球超600家客户，覆盖辉瑞、强生、默沙东等跨国药企，形成了多维度的先发优势。技术平台延伸与升级在巩...

    标签： 创新药 生物医药

  • 豪威集团-603501-CIS向智驾与新兴迁徙，模拟借AI光通信打开第二曲线.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 19
    • 国盛证券

    AI技术向终端侧加速渗透，推动图像传感器（CIS）从传统影像记录向环境感知与智能交互延伸，豪威集团凭借在CIS与模拟芯片领域的双线布局，正迎来业务结构的全面优化与升级。CIS业务：新兴应用与智驾双轮驱动2026年上半年，公司图像传感器业务来自新兴市场的收入达17.26亿元，同比增长47.12%。其中，受益于运动相机及全景相机行业快速发展，专业影像终端收入增长53.36%至12.87亿元；依托近红外成像及全局快门等技术，机器视觉与机器人收入增长71.15%至2.10亿元。在汽车领域，L3自动驾驶标准即将落地，全球乘用车平均CIS搭载量预计由2024年的3.4颗增至2029年的8颗，叠加800万像...

    标签： CIS AI光通信

  • 安达股份-920202-铝合金精密压铸件“小巨人”，轻量化驱动铝合金压铸市场持续扩容.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 16
    • 华源证券

    全球汽车产业向电动化、轻量化加速演进，铝合金压铸件作为实现汽车减重降耗的核心工艺路径，正迎来显著的结构性增量空间。安达股份（920202.BJ）作为国家级专精特新“小巨人”企业，深度绑定全球头部车企，正通过北交所IPO募资扩产以抢占市场份额。发行方案与募投规划安达股份本次北交所公开发行价格定为7.55元/股，对应发行市盈率12.16倍，申购日为2026年9月16日。初始发行数量2800万股，发行后总股本11200万股，战略配售数量840万股，引入了上汽集团金控、财通创新等战略投资者。本次募集资金净额将全额投入“汽车轻量化关键零部件智能制造项目”，项目总投资约2.8亿元，建设周期3年。项目建成后...

    标签： 铝合金压铸 精密压铸件

  • 五一视界-6651.HK-物理AI平台加速崛起.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 28
    • 华泰证券

    中国L3级自动驾驶准入政策密集落地与具身智能产业化提速，正推动仿真测试由研发辅助工具升级为物理AI训练与验证的基础设施。在此背景下，五一视界的能力边界已由数字孪生场景构建延伸至智能驾驶仿真、具身智能数据与训练以及物理AI工厂。三大平台构筑物理AI闭环公司围绕数字孪生生态系统构建了51Aes、51Sim、51Earth三大业务平台。51Aes承担“世界模型底座”角色，面向城市、水利、工业能源等十余个垂直行业提供数字孪生解决方案；51Sim提供AI模型所需的仿真环境与合成数据，2025年以53.5%的市占率位居中国端到端高阶智驾仿真及数据平台第一；51Earth则面向更大尺度沉淀空间数据，承担物理...

    标签： 物理AI 人工智能

  • 华海药业-600521-深度研究报告系列二：战略聚焦，经营兑现正当时.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 17
    • 华创证券

    华海药业经过多年全球化布局，已形成原料药、国内制剂及海外制剂三大核心业务板块，当前正由前期的高投入阶段步入资源聚焦、产能释放和经营兑现的新阶段。随着资本开支压力边际下降，公司主动优化资本配置，将资源进一步向优势产业链集中。原料药业务迎来新品放量与产能周期共振特色原料药作为公司核心基础，存量沙坦类产品价格已处历史低位，基本盘趋于稳定。面向未来，2025-2030年全球制药行业将迎来约2360亿美元的专利悬崖，公司以沙班类、列净类为代表的新品逐步进入商业化放量阶段，并在全球TOP20仿制药客户中保持较高的一供覆盖率。同时，公司产品矩阵从小分子向多肽等新分子类型延伸，提前布局司美格鲁肽、替尔泊肽等代...

    标签： 创新药 原料药 制剂

  • 兴蓉环境-000598-成都综合性环保龙头，看好高质量运营资产投产带来的业绩与分红同增.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 兴业证券

    成都市作为西部经济腹地核心城市，其常住人口持续净流入与“工业立市”战略为区域公用事业提供了坚实的需求底座。兴蓉环境作为立足成都的综合性环保龙头，业务全面覆盖自来水供应、污水处理及垃圾焚烧发电领域，超六成核心产能扎根于成都市，构建了深厚的区域壁垒。财务底盘与现金流改善2018年至2025年，公司营业收入与归母净利润复合年均增长率分别达11.8%和10.6%。依托成都市长期维持在70%以上的财政自给率及克制的债务扩张节奏，公司回款质量处于行业较好水平，2025年现金收入比达98.2%。随着前期集中投建期结束，2025年资本开支同比下滑26.7%至33.7亿元，带动自由现金流转正。分红比例随之提升至...

    标签： 污水处理 固废处理

  • 中航成飞-302132-产品谱系持续扩容，军贸拓展空间远大.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 兴业证券

    航空工业成飞于2025年1月通过重大资产重组整体注入上市公司平台，正式更名为中航成飞，形成覆盖航空装备研制、维修保障、民机制造及智能测控等领域的业务布局。2025年公司实现营业收入753.59亿元，规模居国内五大航空主机厂上市公司首位，归母净利润34.32亿元位居第二，主营业务收入占比达99.61%。国防支出与装备升级空间我国国防支出保持稳定增长，2025年达17846.65亿元，同比增长7.2%。对比全球主要国家，我国国防支出占GDP比重仍具提升空间。在战斗机代际结构上，2025年我国四代及五代战机占比为46%，相比美国84%的占比仍存在较大优化空间，未来先进战机列装及存量装备升级将为航空主...

    标签： 军工 军贸

  • 希迪智驾-3881.HK-封闭场景商业化领跑，矿卡龙头高成长可期.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 19
    • 中信建投

    矿山无人化进程在政策硬性约束与降本增效刚需的双重推动下正迈入规模化商业落地阶段，封闭场景自动驾驶率先跑通商业闭环。希迪智驾（3881.HK）作为港股首家商用车自动驾驶上市企业，依托物理AI技术底座，已完成从单一矿区运输向“重载具身智能”的全面战略跃迁。业务矩阵与财务表现公司业务涵盖自动驾驶、作业机器人、智能硬件及服务三大板块。自动驾驶业务为核心增长引擎，2025年实现收入8.4亿元，2022年至2025年复合增长率达211%。2026年上半年公司整体营收达8.04亿元，同比增长96.98%，归母净利润亏损同比大幅收窄75.23%。同期，作业机器人首次实现308.2万元收入，挖采机器人出货34台...

    标签： 无人驾驶 矿卡

  • Hampleton-2026年下半年全球数字商务行业并购市场报告.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/15
    • 17
    • Hampleton

    全球数字商务并购市场在经历前两年的剧烈波动后，于2026年上半年进入相对平稳的规范化阶段。交易数量稳定在1292宗，中位数EV/Revenue和EV/EBITDA倍数分别回落至1.6倍和9.6倍。代理式电商成为标志性趋势，各大平台如Shopify、亚马逊等正通过AI代理直接介入消费者决策与执行环节，重塑价值链。估值逻辑发生根本性转变，买家不再盲目追捧AI概念，而是更倾向于根据已展示的性能、专有数据及深度集成能力来评估交易价值。在数字商业软件领域，虽然交易创纪录，但EV/EBITDA倍数从高点17.8倍压缩至12.6倍，反映出市场对短期盈利潜力的担忧加剧，收入倍数则保持韧性。重点交易显示战略整合...

    标签： 数字商务 并购市场

  • 中国海油-600938-油价高位波动，油气产量稳步增长，2026H1业绩同比提升.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/15
    • 14
    • 西南证券

    2026年上半年，国际原油市场受中东地缘冲突影响呈现高位波动态势，布伦特原油均价达87.6美元/桶。在此背景下，中国海油凭借优异的资源禀赋与高效的运营管理能力，交出了一份亮眼的半年度成绩单。业绩概览与核心驱动报告显示，中国海油2026H1实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.88%；归母净利润858.18亿元，同比增长23.42%。业绩增长的核心驱动力来自“量价齐升”。价格方面，公司石油液体销售价格同比大涨23.6%至85.49美元/桶；产量方面，油气净产量创历史同期新高，达398.7百万桶油当量，其中国内产量同比增长3.3%，海外产量同比增长4.6%，主要得益于垦利10-2、流花11...

    标签： 油气开采 中国海油

  • 鑫磊股份-301317-AI液冷浪潮加速，磁悬浮压缩机塑造优势领先.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 105
    • 长城证券

    全球AI算力爆发推动数据中心向高密度、低功耗方向演进，液冷技术成为解决散热瓶颈的关键，其中磁悬浮离心式冷水机组因卓越的能效表现正迎来国产化替代的历史机遇。长城证券发布鑫磊股份（301317.SZ）深度研究报告，指出该公司凭借在“磁悬浮”核心技术上的突破，正加速从传统空压机领域向数据中心液冷这一高增长赛道转型。行业背景与市场空间数据中心作为数字经济核心基础设施，面临严格的PUE考核压力。随着NVIDIAGB200等高功耗芯片的应用，单机柜功率密度迈向300千瓦级，传统风冷触及物理极限，液冷成为必选方案。据测算，2024-2029年我国智算中心液冷市场规模CAGR高达47.85%，预计2029年达...

    标签： 磁悬浮压缩机 AI液冷

  • 凯迪股份-605288-公司深度研究：线性驱动龙头企业，机器人业务打开成长空间.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/15
    • 115
    • 国海证券

    全球制造业正经历从自动化向智能化的深刻转型，线性驱动技术作为连接机械运动与信息控制的桥梁，其应用场景正从传统的家居、办公向汽车及机器人领域快速渗透。在此背景下，凯迪股份（605288.SH）作为全球线性驱动系统整体解决方案的领军企业，凭借深厚的技术积淀与前瞻性的战略布局，正迎来新一轮的成长周期。核心业务稳健增长，汽车部件成新引擎公司主营线性驱动产品，广泛服务于智能家居、智慧办公、健康医疗及汽车部件四大领域。财务数据显示，2022年至2025年公司营收从11.7亿元稳步攀升至13.4亿元。特别是在汽车部件领域，子公司凯程精密已掌握智能电撑杆、电动尾门控制系统等核心技术，并与奇瑞、蔚来、小鹏等头部...

    标签： 线性驱动 机器人

  • 万国黄金集团-3939.HK-黄金风正劲，金岭扩产启新程.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/15
    • 26
    • 国金证券

    全球黄金市场在2026年呈现强劲走势，伦敦金现突破4,300美元/盎司，央行购金与ETF资金回流构成坚实支撑。在此背景下，万国黄金集团（03939.HK）依托其核心资产——所罗门群岛金岭矿，实现了业绩的爆发式增长。本报告深入剖析了公司“黄金主业加速成型”的逻辑，重点评估了金岭矿的量价齐升效应及其千万吨级扩产项目的进展。报告显示，2026年上半年公司营收与净利均同比增长超50%，金岭矿贡献了绝大部分利润，毛利率高达80.7%。关键看点在于金岭矿的资源储量大幅跃升，黄金储量同比增长550.1%，且扩产工程预计于2027年中期提前完工，新选厂投产后将显著降低单位生产成本。此外，国内新庄矿受益于铜锌价...

    标签： 黄金 采矿

  • 药石科技-300725-分子砌块一体化CRDMO，管线后移有望驱动收入放量.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 90
    • 华源证券

    全球医药创新投入在2025年呈现明确复苏态势，带动CXO行业需求修复。在此背景下，华源证券发布关于药石科技（300725.SZ）的首次覆盖研究报告，重点分析了该公司作为分子砌块一体化CRDMO服务商的成长逻辑。核心观点：报告认为，药石科技凭借在分子砌块领域的深厚积累，成功构建了从前端药物发现到后端商业化生产的端到端服务能力。随着客户项目由研发向开发及商业化阶段推进，“漏斗效应”显现，CDMO业务有望成为业绩增长的主引擎。关键数据：2025年公司实现营业收入19.74亿元，同比增长16.93%。其中，CDMO收入达11.24亿元，同比增长30.19%，占总营收的56.9%。截至2025年底，公司...

    标签： 分子砌块 CRDMO
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