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  • 山东出版研究报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局.pdf

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    • 2024/12/31
    • 221
    • 东方证券

    山东出版研究报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局。山东省出版发行龙头，教材教辅为核心主业，积极探索多元化布局。山东出版拥有以出版、发行、印刷、物资贸易为主的全产业链业务，融合数字出版、研学文旅、智慧教育、融媒体等创新业务。2019-2023年，公司营收从97.67亿元增长至121.54亿元，CAGR达5.62%，除2020年受疫情冲击影响，其余年份均保持稳健增长；归母净利润从15.44亿元增长至23.76亿元，CAGR达11.37%。教材教辅出版发行主业稳健增长。2019-2023年，公司教材教辅出版/发行业务的营业收入CAGR分别为10.55%/7.18%。教材教辅业务核心变量之一为学生...

    标签： 出版 教材 教辅

  • 百胜中国研究报告：西快龙头，穿越周期.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 437
    • 财通证券

    百胜中国研究报告：西快龙头，穿越周期。西式快餐龙头，经营韧性彰显，RGM2.0战略开启扩张新征程。公司为中国餐饮公司领导者，1987年进入中国市场，目前旗下拥有肯德基、必胜客、拉瓦萨三大核心品牌，覆盖西式快餐、西式休闲餐饮、咖啡等赛道。规模优势明显，截止3Q2024公司在国内拥有1.5+万门店。历经30余年来的市场教育，已形成较强的消费者粘性，截止3Q2024会员数达5.1亿人，会员销售额占比64%。2023年9月提出RGM2.0战略，未来三年将战略重点转向门店增长，计划到2026年门店数量达2万家，其中肯德基每年净增门店数1200+、必胜客年净增门店数400-500家。西式快餐赛道优势显著，...

    标签： 百胜中国 西式快餐

  • 西域旅游研究报告：实控人变更为新疆国资，全疆资产赋能发展.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/19
    • 293
    • 东吴证券

    西域旅游研究报告：实控人变更为新疆国资，全疆资产赋能发展。立足天池布局多元业务，打造新疆综合旅游平台：西域旅游成立于2001年，2020年在创业板上市。公司依托世界自然遗产地、国家5A级风景名胜区天山天池景区和五彩湾温泉景区、火焰山景区等独特的旅游资源，经营旅游客运、索道运输、游船、温泉酒店、旅行社等业务，2023年收入为3.05亿元，其中景区交通相关业务收入合计占比94%。公司积极打造旅游类综合服务企业，实控人已变更为新疆自治区国资委。新疆旅游市场高景气，新项目&资源整合赋能成长：1）文旅政策频出，旅游出行高景气。需求端，2024年1-10月铁路/民航客运量累计同比分别增长13%/1...

    标签： 旅游 国企改革

  • 2024年中国酒店行业投资与资产管理白皮书.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 1680
    • 浩华管理顾问公司

    2024年中国酒店行业投资与资产管理白皮书。鉴于全球经济环境的不确定性、中国经济和产业发展的结构性调整，以及酒店供给市场趋于饱和带来的⽇益激烈的市场竞争，酒店⾏业的收⼊增⻓呈现放缓趋势。传统粗放、经验主导的经营模式已不再适⽤。在此背景下，酒店类资产的精细化管理和运营愈发重要。近年来，酒店领域的投资者⾓⾊发⽣了显著转变，过往主导酒店投资的房地产开发商正转变为城市运营商，对旗下酒店资产贡献的现⾦流愈加重视倚赖，因此也更为注重投后酒店资产在其持有期间的经营和投资回报表现。随着对酒店类资产重运营属性的认知加深，此类型资产业主和投资者也更加重视投前阶段的产品和投资管控。

    标签： 酒店行业 资产管理

  • 丽江股份研究报告：深耕滇西北，打造综合性旅游龙头企业.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/12
    • 234
    • 广发证券

    丽江股份研究报告：深耕滇西北，打造综合性旅游龙头企业。滇西北旅游龙头企业，具备完整产业链优势。公司立足丽江，紧握滇西北地区旅游发展的机遇，持续推进“立足丽江，辐射滇西北及云南，拓展滇川藏大香格里拉生态旅游圈”的战略目标。经过多年发展，公司已形成涵盖旅游索道、演艺业务、酒店经营、餐饮及旅行社等多项业务的综合性旅游集团，具备“吃、住、行、游、购、娱”六大旅游要素的多元化经营模式。公司核心旅游资源为玉龙雪山，垄断景区内的主要交通索道业务，奠定公司在行业中的龙头地位。索道业务作为公司核心业务，占营业收入比重最大。三条索道分别通往玉龙雪山冰川公园、云杉坪森...

    标签： 丽江股份 旅游

  • 百胜中国研究报告：YUMC何以百胜于中国？.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/11
    • 415
    • 华泰证券

    百胜中国研究报告：YUMC何以百胜于中国？同店增长的韧性源自哪里？——拓展更稳定的需求，焕活高粘性的流量我们认为基于理性消费时代背景，客流增长是维稳同店经营的关键。公司多维度延展“货+场”以触达更广泛需求，赋能同店有效挖掘增量客源：1）向下推广性价比产品对接稳定通勤需求；2）向上升级组合产品锚定家庭型刚需；3）调低配送费刺激外卖业务放量；4）创新店型缔造餐+饮新场景。3Q24公司外卖收入占比同比+5pct至40%，1-3Q24肯悦咖啡销售额同比+30%，500家肩并肩门店为KFC店均销售带来个位数比例拉动。此外，公司以促销优惠和情怀营销焕活会员消...

    标签： 餐饮服务 连锁经营

  • 祥源文旅研究报告：战略布局低空旅游，打造稀缺成长性标杆企业.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/02
    • 318
    • 财通证券

    祥源文旅研究报告：战略布局低空旅游，打造稀缺成长性标杆企业。公司2022年资产重组转型文旅，实现业绩爬坡，展现经营韧性。公司2022年完成资产重组，2023年公司营业收入达到7.22亿元，同比2022年增长100.48%；实现归母净利润1.51亿元。2024年三季度报显示，公司前三季度实现营业收入约6.24亿元，在2023年高基数、2024年前三季度普遍雨水天气增多的不利影响下，仍实现收入同比增长8.63%，对应实现归母净利润1.10亿元，展现强大的经营韧性。集团文旅资产储备丰富，资产注入预期有望贡献长线增速。公司控股集团系祥源控股集团，集团自2008年布局文旅产业以来，投资建设运营了40余个...

    标签： 文旅 低空旅游

  • 同庆楼研究报告：老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/29
    • 339
    • 东吴证券

    同庆楼研究报告：老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长。老字号宴会龙头，三轮驱动求发展：中华老字号品牌——同庆楼于1925年创立于芜湖，公司以大型酒楼经营宴会等餐饮业务，并基于餐饮拓展富茂酒店和食品销售业务。公司门店分布于安徽、江苏、北京等地，截至2024年上半年，公司直营门店118家，其中餐饮/富茂分别有54/7家。婚宴市场规模稳健增长，全服务酒店品牌本土化：1）宴会市场规模稳增长，一站式婚宴需求提升。婚宴等聚餐场景具有价格不敏感、需求相对刚性的特点，2019年婚宴市场规模8037亿元，占婚庆市场的46%，2016-2019年婚宴市场规模CAGR为8%。我们预计202...

    标签： 宴会餐饮 老字号

  • 携程集团研究报告：发扬OTA龙头优势，角逐海外市场.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/28
    • 924
    • 华泰证券

    携程集团研究报告：发扬OTA龙头优势，角逐海外市场。出入境旅游增长潜力大，线上化率提升有望促OTA增速跑赢大盘。国内游16-19年人次和收入CAGR分别11%和19%,20-22年因疫情下滑，1-3Q24人次和收入分别恢复至19同期92%和100%，后续预计步入常态化发展，旅游以其低频刚需特性展现出较强的需求韧性。我们预计出入境游24年均恢复至19年80%，随着国际航班供给修复，出行半径扩张叠加客群下沉贡献出境游结构性增长；政策利好下入境游亦增长迅猛。22年国内旅游37%线上化率相比全球66%仍有差距，OTA增速或将跑赢旅游大盘。住宿业务拥有国内高星酒店基本盘，海外拓展+线上化贡献动能携程拥有...

    标签： 在线旅游 OTA

  • 锦江酒店研究报告：从规模到效益，品牌矩阵升级开启新篇章.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/25
    • 798
    • 申万宏源研究

    锦江酒店研究报告：从规模到效益，品牌矩阵升级开启新篇章。酒店行业周期属性较强，供需错配叠加需求本身的高峰低谷，使得行业整体实现“复苏—繁荣—衰退—萧条”周期更迭，当前供给超额回补且需求尚有缺口，酒店行业处在驻底期，展望未来低效供给逐步出清后，行业具有向上弹性。轻资产化为酒管公司优化收入结构、培育抗周期能力的主要趋势。加盟店灵活的资产特征使得抗经济风险能力强、成本要求较低，能够满足快速扩店需求并提升酒店集团整体利润率，充分体现品牌溢价。公司依托强大的国资背景迅速发展，主要历经了资产整合、聚力转型、并购扩张、优化增效等四个阶段，见证中国酒...

    标签： 酒店

  • 国泰航空研究报告：强者恒强，香港头部航司步入新机遇期.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/20
    • 439
    • 未知

    国泰航空研究报告：强者恒强，香港头部航司步入新机遇期。香港航空巨头布局全球，砥砺发展七十余载。1）作为以香港国际机场为基地的全球性航空公司，国泰航空主要运营中远程国际航线，以香港及大湾区其他城市作为主要服务市场，同时全面覆盖全球各洲航点。2）国泰航空在货运业务方面同样布局全球，其中东北亚与北美市场运力投放占比较大，为全球航空货运业务的领头航司之一。客货业务共振复苏，精细管理成效显著。1）复苏阶段表现优异，客运业务需求仍在逐步释放。2023年随着疫情限制放开以及出行需求提升，公司客运量大幅反弹，24年公司运量保持同比增长，需求仍在持续释放。随着运力逐步释放，部分航线供需复苏至平衡状态，未来票价相...

    标签： 国泰航空 航空运输

  • 同庆楼研究报告：好赛道+强运营，富茂弹性可期.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/15
    • 318
    • 广发证券

    同庆楼研究报告：好赛道+强运营，富茂弹性可期。同庆楼品牌首创于1925年，是国家商务部认定的中华老字号。公司已形成餐饮+宾馆+食品三轮驱动的业务布局，截至24H1公司拥有直营门店118家，是安徽、江苏区域宴会隐形冠军。卡位优质刚需赛道、经济发达地区。公司所处的宴会赛道属于低频刚需消费，经营韧性更强，公司19年以来净利率波动小于其他餐企，且始终处于相对领先水平。公司门店主要集中在经济水平相对领先的安徽和江苏地区，较强的消费能力得以在一定程度上保障需求，且多年深耕区域也持续积淀品牌认知度、口碑及顾客资源。公司是合肥宴会龙头，门店数量领先，我们测算同庆楼合肥婚宴市占率约12%-14%，具有较高知名度...

    标签： 餐饮服务 酒店

  • 同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/15
    • 689
    • 华福证券

    同程旅行研究报告：下沉市场OTA龙头，深耕产业强化自有供应链。同程旅行是由同程和艺龙合并整合形成的一站式在线旅行平台，规模位居国内前三，深耕下沉市场，强化自有供应链建设提升竞争优势。在线旅行渗透率持续提升，开拓下沉市场和年轻用户增量：旅游预订线上化进程持续加速推动在线旅游市场增长高于旅游大盘，根据嘉世咨询数据，预计2024年我国在线旅游市场规模将达2.2万亿元/恢复至2019年同期的120%；在线旅行用户线上渗透率45.2%，低于网约车（45.7%）、外卖（50.3%）、网络音乐（66.3%）等，对比来看在线旅行线上渗透率仍有提升空间；由于上游资源整合&下游流量门槛高，OTA一超多强格...

    标签： 同程旅行 OTA 文旅

  • 分众传媒研究报告：周期竞争成长，再看分众的三个视角.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/15
    • 637
    • 华创证券

    分众传媒研究报告：周期竞争成长，再看分众的三个视角。广告是变现注意力的生意，媒体平台的收入是品牌方为获得注意力而让渡的部分利润，天然具有顺周期的特点。作为全球最大的线下媒体平台之一的分众，是如何分享中国消费变迁的红利，是否具有商业模式上的壁垒，又是否具有超越周期的成长性？在本篇报告中，我们回答这些问题。周期：顺周期是底色，但消费类广告主占比提升在淡化周期性。广告是自然增长的周期性行业，周期性是分众的底色。回A股上市以来，除了19年受到新潮竞争的影响，导致2020年出现超越广告行业beta的修复外，公司收入增速与宏观经济保持同向变动。但18年以来，日用消费品广告主在分众收入中的占比持续提升，拆分...

    标签： 分众传媒 电梯广告 传媒

  • 祥源文旅研究报告：中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/13
    • 442
    • 方正证券

    祥源文旅研究报告：中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极。外延收购扩张版图，转型文旅开启新篇。祥源文旅成立于1992年，2022年完成对四大稀缺旅游资产的收购，从文化产业转型布局“文旅+科技+IP”新模式，此后持续推动外延扩张，同时内生孵化“湘见·沱江”项目，目前拥有5个5A级及3个4A级风景区，同时运营茶叶销售、动漫影视等业务。2023年公司在目的地度假主业拉动下经营快速恢复，实现收入/归母净利润7.22/1.51亿元，归母净利率21%创历史新高。旅游资产优质且分散，景区配套交通服务刚需性强，构筑安全边际。2022年...

    标签： 文旅 低空经济
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