2026年化工行业“反内卷”政策如何重塑供给格局并推动盈利修复？

2024年至2026年，中国化工行业“反内卷”政策经历了从“综合整治”到“深入整治”的显著升级，深刻重塑了行业供给格局。2024年7月政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，随后中央经济工作会议及2026年政府工作报告进一步明确“深入整治”，旨在破除地方保护、规范招商引资及治理低价无序竞争。与此同时，2026年4月发布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》建立了刚性约束的考核体系，高耗能化工项目审批门槛大幅抬升，从源头遏制了盲目扩张。 政策约束直接导致行业新增产能增速放缓，落后产能加速出清。以PTA行业为例，上一轮扩产高峰后，2026年行业无新增产能，2027年规划产能仅200万吨，对应增速约2%，且需在下半年投产。有机硅行业自2025年11月开启反内卷，2026-2027年新增产能极为有限，主要企业如合盛硅业、东岳硅材等均无大规模新增计划。供给端收缩使得行业开工率回归合理水平，如PTA全年平均开工率约75%，有机硅开工率整体下降，有效缓解了供需矛盾。 供给格局优化直接驱动行业价差与盈利修复。PTA行业在经历2025年亏损后，2026年价差逐步反弹；有机硅行业价差持续扩大，工厂库存稳中有降；制冷剂作为反内卷标杆，R32长协价格从2024年初的1.8万元/吨持续上行至2026年Q2的6.22万元/吨，供需长期紧张。数据显示，2026Q1基础化工板块归母净利润同比增长15.3%，毛利率同比提升0.74个百分点，验证了供给端改善对盈利中枢抬升的强劲推动作用。未来，随着双碳政策深化及反内卷力度加大，存量优质产能的稀缺性将进一步凸显，行业盈利有望维持高位。