2026Q1医药行业细分板块业绩分化特征及创新药商业化拐点分析

2025年及2026年第一季度，医药行业业绩呈现显著分化。行业整体方面，2025年451家医药公司营收2.45万亿元，基本持平；归母净利润1475.0亿元，微降0.66%。2026年第一季度，营收6117.2亿元，同比增0.5%；归母净利润519.3亿元，同比增3.11%。

细分板块中，创新药表现最为亮眼。2025年创新药营收656.98亿元，同比增38.23%；2026Q1营收176.42亿元，同比增40.32%。增长动力来自核心品种商业化放量及出海授权（BD）首付款确认。多数创新药企已度过研发高峰期，进入商业化高速放量阶段，逐步迎来扭亏为盈拐点。

CXO及科研服务产业链同样表现优异。2025年营收1104.7亿元，同比增13.2%；归母净利润257.0亿元，同比增85.5%。2026Q1营收288.9亿元，同比增19.6%；归母净利润64.4亿元，同比增26.4%。全球生物医药复苏及国内研发国际化加速推动需求回暖，龙头CDMO及科研上游复苏强劲。

化药板块受集采影响，但2026Q1呈现反弹。2025年营收3923.60亿元，微降1.79%；归母净利润335.00亿元，增4.11%。2026Q1营收976.04亿元，微降0.38%；归母净利润122.02亿元，增12.7%。传统仿转创药企如恒瑞医药、海思科表现较好，板块内部分化加剧，具备持续创新能力的药企受益。

医疗器械2026Q1收入端回暖，营收558.0亿元，同比增3.5%，但利润端承压，归母净利润76.9亿元，同比降15.4%。设备、耗材收入增速提速，诊断赛道承压。生物制品持续探底，2025年营收962.91亿元，降15.9%；2026Q1营收199.12亿元，降9.53%。疫苗受宏观环境影响，利润承压，但行业整合加速，集中度提升。

中药板块筑底回暖，2025年营收3369.3亿元，降2.45%；归母净利润309.6亿元，增1.73%。2026Q1营收905.0亿元，微降0.4%，但环比增9.17%；归母净利润121.1亿元，环比增1191%。成本端红利释放及消费场景修复推动业绩拐点兑现。

医药商业收入稳健，2025年营收10383亿元，增1.3%；归母净利润173亿元，增7.8%。线下药店2025年营收1183.7亿元，增1.9%；归母净利润40.7亿元，增22.7%。2026Q1药店营收295.7亿元，微降0.1%，但归母净利润16亿元，增10.7%，盈利能力持续恢复。

医疗服务2026Q1边际改善明显，营收180.2亿元，同比由负转正；归母净利润15.1亿元，同比增40.46%。眼科等细分赛道龙头优势强化，行业需求逐步回暖。