2026年下半年非银金融行业资金面结构性变化及增量来源分析
- 提问时间：2026/06/24
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背景：2026年下半年国内资本市场面临存量资金博弈格局，传统增量资金来源减弱。
研究范围：分析居民存款搬家边际效应、保险资金配置约束、银行理财权益配置意愿以及外资回流的关键信号，探讨打破存量博弈的结构性增量来源。
2026年下半年国内资本市场处于存量资金博弈格局，打破存量需要经济企稳和政策预期。居民财富端，随着前期高息定存集中到期高峰逐步走过，存款搬家的边际增量减弱，资金更多依托保险、理财与广义“固收+”等低波载体，而非直接入市。机构资金端，保险资金延续“哑铃型”配置，在偿付能力约束与风险资本占用下，增量保费对权益的边际增配力度可能弱于2025年，更多向高股息权益与地方债以稳定波动。银行理财受制于净值化后的回撤约束与估值平滑工具使用，进一步抬升权益仓位的意愿有限。
相对确定的增量更可能来自两条线索：一是“固收+”在银行与互联网渠道带动下对零售低风险资金的持续吸纳与结构性权益暴露抬升；二是若稳增长落地推动宽信用兑现、人民币资产相对吸引力提升，外资有望从低配转向对中国核心资产的再增配，形成“存量博弈→结构性增量”的边际破局条件。
非银金融行业深度报告：从产业革命到金融创新——2026年下半年非银金融策略暨资本市场资金流动分析.pdf
本文是国信证券发布的2026年下半年非银金融行业深度报告，主题为“从产业革命到金融创新”。报告指出，产业革命、估值叙事与金融创新构成连续递进关系，推动资本向新质生产力配置。2026年下半年国内资本市场处于存量资金博弈格局，居民存款搬家边际减弱，保险与理财资金配置趋于保守，增量资金主要来源于“固收+”及潜在的外资回流。保险行业板块估值处于历史极低分位，负债端NBV高增，资产端增配高股息资产，具备估值修复空间。证券行业增长逻辑向“跨境+机构”双轮驱动切换，跨境业务成为第二增长曲线。报告重点推荐资产负债匹配优异的头部险企及在跨境业务有叙事的券商。
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