2026年非银金融行业经营业绩与估值修复逻辑分析

2026年非银金融行业呈现经营业绩向好与估值修复并行的特征。券商板块方面，一季度营业收入与归母净利润实现双位数增长，主要得益于市场交投活跃带动经纪业务收入大幅增长，股权融资回暖推动投行业务收入提升，两融市场活跃支撑信用业务收入，以及资管业务结构优化带来的收入增长。尽管自营业务受市场波动影响表现分化，但二季度权益市场回暖预计将改善投资业绩。政策层面，并购重组持续推进，行业集中度提升，头部券商优势凸显；同时，多家券商加码海外业务布局，境外业务成为新增长引擎。当前券商板块估值处于近十年低位，部分券商破净，基本面与估值错配提供修复空间。

保险板块方面，寿险新业务价值延续较快增长，主要受“报行合一”政策推动的费用管控与产品结构优化影响。分红险转型成效显著，浮动收益型业务占比提升，有助于降低刚性负债成本。个险渠道转向提质增效，银保渠道期交新单价值转型核心地位不变。财险业务保费增长平稳，综合成本率改善带动承保利润增长。资产端，“险资入市”推动权益类资产投资规模显著增长，虽一季度受市场调整影响投资收入下滑，但随着市场回暖及高股息类OCI股票配置优化，投资业绩有望企稳。保险板块估值处于历史低位，负债端稳健与资产端弹性共振，具备长期增长潜力。