中东停火背景下，汽车板块情绪修复逻辑及物理AI配置机会分析

中东停火协议的达成有助于修复市场情绪。5月汽车行业呈现内需承压、出口强劲的特征。板块自4月底开始大幅回调筑底，当前内需悲观预期或已充分反映，近期板块回调并无基本面明显利空，主因资金面“高低切”等流动性因素变化。全年依然看好汽车出海行情，同时机器人及智驾板块底部alpha标的具备高性价比，中期产业趋势有望持续兑现。

乘用车方面，5月国内乘用车零售151.0万辆，同比-22.1%，其中燃油及新能源分别-39%、-7.0%；乘用车出口78.4万辆，同比+75.1%，其中新能源乘用车出口42.4万辆，同比+113%；乘用车批发销量221.2万辆，同比-4.6%，其中新能源乘用车批发销量135.2万辆，同比+10.6%。短期内需承压下原材料价格上涨成盈利核心压制，结构性α看好乘用车出口超预期+高端新能源车加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。

商用车方面，继续推荐重卡出口龙头中国重汽、AI缺电主线龙头潍柴动力、前期受情绪冲击回调的客车龙头宇通客车及金龙汽车。5月中国重汽（集团口径）销量3.3万+台，同比增长34%+，环比持平；其中出口超1.8万台，同比增长40%+，环比增长15%+。此外，前期受中欧贸易摩擦风险发酵，客车板块情绪面冲击较大，但中欧贸易冲突近期缓和，同时宇通、金龙等龙头基本面仍稳健向好，看好6月出口加速回暖及Q2业绩兑现。估值方面，宇通、金龙26年PE回落至历史低位，下行空间有限，投资赔率占优。

物理AI方面，今年机器人主线将围绕 “T链量产节奏 & 国内主机厂资本化” 展开。Optimus量产临近，T链已有供应商收到量产产能指引，弗里蒙特汽车产线正式转向机器人就是量产前的实质性动作，Optimus V3发布&7-8月投产有望如期而至。发酵了4-5年的机器人产业预计正面临拐点。我们建议关注特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。智驾板块自去年底回调幅度更深，部分标的甚至创了历史新低，市场风偏下行及缺少新催化是主因。未来行情核心触发点或在特斯拉FSD（监督版）入华、全球订阅率持续提升、Robotaxi进一步规模部署等，智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，当期具备底部配置性价比。

推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、隆鑫通用、禾赛、吉利汽车、江淮汽车、新泉股份、贝斯特。