霍尔木兹海峡中断与俄罗斯柴油禁令对全球成品油供给及价差的具体影响机制是什么？

霍尔木兹海峡通行中断与俄罗斯柴油出口禁令构成了当前全球成品油市场供给端的双重重大利空，其影响机制主要体现在贸易流阻断、库存去化加速及价差扩张三个方面。

首先，霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油运输通道之一，其通行状况直接决定中东成品油的出口能力。自2026年2月底伊朗首次宣布关闭以来，海峡通行反复波折。7月12日伊朗再次宣布关闭海峡，导致中东成品油出口大幅下滑。这一中断直接导致亚洲炼厂因原料瓶颈而开工率偏低，同时中国成品油出口锐减。此前，6月美伊签署谅解备忘录曾使海峡短暂重启，但随即因美方宣称备忘录终结及伊朗再次关闭而失效，这种不确定性加剧了市场的供给担忧。

其次，俄罗斯成品油出口政策的持续收紧进一步加剧了供给紧张。俄罗斯自2023年9月起多次调整成品油出口禁令，2026年4月全面禁止汽油出口，6月禁止航空煤油出口，7月8日正式宣布全面禁止柴油出口至7月底，并同步进口石油产品以稳定国内市场。这一政策覆盖了所有生产商与贸易商，直接减少了全球柴油市场的可流通供给。

在上述双重冲击下，全球成品油库存降至五年同期低位。EIA和IEA的报告均指出，自海湾冲突爆发以来，全球库存日均去库速度显著提升，其中成品油日均去库尤为明显。OECD各国政府储备库存累计减少，跌至多年低位。供给端的收缩与库存的快速去化，直接推高了海外柴油价格，使得新加坡柴油裂解价差走扩，维持高位运行。

从机构展望来看，EIA预计随着贸易流修复，OPEC+产量将逐步回归常态，但地缘政治风险仍使供给前景存在收紧风险。IEA指出，伴随贸易流转回归常态及油价回落，预计2027年需求增量将恢复，但短期内的供给中断已对2026年二季度成品油交付量造成显著负面影响。OPEC月报则显示，非DoC国家供应增长将部分抵消OPEC+的潜在减产，但海峡通行受阻仍是主要不确定性因素。综合来看，短期海外柴油紧缺格局难缓解，价差高位运行态势将持续，直至地缘政治局势出现实质性缓和或供给端出现新的增量。