6月进出口数据超预期背后的结构性驱动因素及下半年展望

6月中国进出口数据显著超预期，出口增速大幅高于市场预期，主要得益于多条景气链条的共同支撑。首先，AI相关产业链条景气如期上行，全球人工智能资本开支周期持续，带动半导体及自动数据处理设备出口高增，对整体出口形成显著拉动。其次，机电非AI产品表现亮眼，主要由绿色能源产品和机械装备双轮驱动。绿色能源产品受益于全球能源转型，新能源设备及绿色出行产品出口保持高位增长；机械装备则受供应链备份及海外国防、基建支出扩张支撑，船舶出口凭借全球市场份额优势继续保持强劲。第三，非机电产品中，基础化工品因地缘冲突导致的全球供应紧张，凭借中国完备产业链迅速承接替代需求，出口增速大幅跃升。此外，对中东相关地区出口显著修复。 进口方面，6月进口大幅超预期，主要商品进口量边际改善，价格增幅收窄。进口高增受出口景气带动（如AI中间品），也反映主动扩大进口政策效应，如非洲零关税措施带动水产品、纺织原料及特色水果进口快速增长。同时，“其他商品”进口高增主要指向黄金进口依然强劲，占比约四成。区域上，自非洲进口增长迅猛，自欧盟进口显著改善。 展望下半年，总量外需在四季度可能边际承压。OECD综合领先指标显示10-11月出口增速可能小幅回落，主要受全球货币政策紧缩滞后传导影响，全球工业生产可能阶段性承压，进而扰动机械装备出口。然而，中游制造（机电产品）整体仍具韧性，AI链条、绿色能源及机械装备具备中期支撑逻辑。相比之下，化工品和中东出口依赖地缘局势，可预测性较弱，需关注局势反复带来的不确定性。