萤石供给收紧与制冷剂配额政策如何共同影响氟化工产业链利润分布？

萤石供给收紧与制冷剂配额政策共同推动了氟化工产业链利润向具备资源优势和配额优势的头部企业集中，形成了“上游资源溢价+中游配额红利”的双重利润驱动模式。

首先，在上游萤石环节，供给端的刚性约束是利润上移的基础。由于国家及地方矿山监管强化，内蒙古、浙江等地矿山停产整改，导致国内萤石开工率维持低位。尽管蒙古国进口量增加，但受物流成本和运力限制，无法有效填补高品质萤石的缺口。这种结构性短缺使得矿企议价能力显著增强，萤石97湿粉价格稳步上涨至3,601元/吨。对于拥有自有萤石资源的企业（如金石资源），这意味着直接的资源增值收益；而对于外购萤石的下游企业，则面临成本抬升压力。然而，由于萤石在制冷剂总成本中占比相对可控，且下游制冷剂价格涨幅更大，这部分成本压力得以顺利传导。

其次，在中游制冷剂环节，配额政策是利润爆发的核心引擎。随着第三代制冷剂配额制度的实施，供给端受到严格限制，企业从过去的“拼产量”转向“拼价格”。数据显示，2026年1-7月我国HFCs单质制冷剂出口量同比下降25.0%，但出口均价同比大幅上涨（如R32出口均价涨36%）。这种“量减价升”的现象表明，行业已摆脱低价竞争泥潭，进入由高附加值主导的新阶段。厂商通过控量挺价策略，维持了R32、R134a等核心品种的高位价格，即使在内需疲软（空调排产下跌）的情况下，依然保持了强劲的盈利能力。

这种产业链利润重构在龙头企业财报中得到验证。巨化股份2026年上半年归母净利润同比增长29.23%，昊华科技净利润同比增长39.78%。这些增长并非主要依赖营收规模的扩张（巨化营收仅微增0.07%），而是得益于毛利率的显著提升。这说明，拥有完整产业链布局（既有萤石资源或稳定供应渠道，又有较大制冷剂配额）的企业，能够最大程度地捕获上游资源涨价和下游配额溢价带来的双重红利。相比之下，缺乏资源保障或配额较小的中小企业，则在成本高企和市场竞争中面临更大的生存压力，行业集中度进一步提升。