2026H1医美行业为何呈现上游承压、下游机构回暖的分化格局？

2026年上半年医美行业呈现上游承压、下游机构回暖的分化格局，主要源于成本结构变化、市场竞争态势及产业链议价权转移三方面因素。首先，上游产品厂商如爱美客、锦波生物面临核心产品竞争加剧及新品研发投入增加的双重压力。爱美客因核心注射类产品承压叠加新品商业化推进费用，导致2026H1归母净利润同比下降24.8%；锦波生物亦因功能性护肤业务调整及主业下滑，利润大幅缩水。其次，下游机构受益于合规趋严带来的行业出清，市场份额向头部连锁集中。朗姿股份和美丽田园通过整合提效、多品牌协同及线上化转型，显著改善了盈利能力。例如，美丽田园经调净利润同比增长39.9%，显示出强大的运营杠杆效应。最后，产业链议价权发生微妙变化。随着上游供给扩容，下游机构的采购成本有望优化，加之消费者对服务体验和安全性的重视，使得具备品牌背书和标准化服务的连锁机构更具竞争优势。整体来看，医美行业正从单纯的产品驱动转向“产品+服务+合规”的综合竞争力比拼，具备精细化运营能力的下游机构在当前周期中表现出更强的抗风险能力和增长韧性。